La mise de 900 millions de dollars d’Alphabet dans SpaceX est passée à 94 milliards de dollars – mais le message est celui de la patience, et non celui du FOMO.

La participation d’Alphabet dans SpaceX a augmenté rapidement, mais la réduction récente est bien réelle.

La mise en jeu de SpaceX par Alphabet reste logique en tant que histoire de patience, et non une histoire de poursuite. À la fin du trimestre, cette action valait…environ 94,2 milliards de dollarsIl est passé de 900 millions de dollars en investissement en 2015. Même après la baisse des actions de SpaceX après l’IPO, selon Reuters, la participation valait toujours environ…82 milliards.

Cela ne signifie pas que les investisseurs doivent ignorer cette situation. Les actions de SpaceX sont toujours…Plus de 50 % de réduction par rapport au prix de mi-juin.Et le prochain catalyseur à court terme est la date d’échéance de l’engagement de prêt, ce qui fait…912 millions d’actionsDisponible pour la vente. Le premier rapport financier de l’entreprise indique également que les dépenses d’investissement étaient plus du double des revenus, ce qui exerce une pression sur les investisseurs pour que l’exécution des projets soit séparée de la description des objectifs stratégiques.

La leçon générale est simple : respecter les effets de l’accumulation à long terme. Mais ne confondez pas la patience avec l’ignorance du fait que l’offre augmente ou que les prix diminuent.

Pourquoi les bénéfices d’Alphabet semblent-ils plus nets en regardant en arrière que ce qu’ils étaient réellement

La tentation est de considérer les résultats obtenus par Alphabet avec SpaceX comme une méthode répétable. En réalité, c’était inhabituel que cela se produise à un moment opportun, avec des participations privées précoces qui ont ensuite été converties en valeurs sur le marché public. Cela peut entraîner de gros gains financiers, sans qu’il y ait vraiment une formule simple et reproductible pour le marché public.

Pourquoi l’histoire est facile à généraliser à l’excès

SpaceX était95,05 % du portefeuille d’actions 13F d’AlphabetLorsque un acteur dominant contrôle le portefeuille mentionné, l’ensemble devient presque un système répétitif. Il est plus précis de parler d’un événement de concentration rare : une seule position privée initiale devient presque tout le portefeuille d’actions mentionné.

La participation initiale d’Alphabet était d’environ 900 millions de dollars, soit une participation d’environ 8 %. À l’époque, la valeur de SpaceX était d’environ 12 milliards de dollars. Après l’IPO, Alphabet a déclaré que…551,2 millions de actions SpaceXElle valait environ 94,2 milliards de dollars. Les bénéfices économiques étaient énormes, mais une grande partie de cette hausse provient du passage d’une notation privée à une notation sur le marché public, et non seulement du rendement stable sur le marché public.

Pourquoi la liquidité rend l’analogie moins utile

La performance est également plus claire après cela, car les actions ont finalement été évaluées en fonction du marché. Mais la position reste fortement restreinte.80 milliards de dollars, soumis à des « restrictions à court terme sur la capacité de vente »Avec plus de 14 milliards de dollars restreints jusqu’à fin 2027. En d’autres termes, il s’agit toujours d’un bénéfice non réalisé, et non d’un modèle prêt à être utilisé pour investir dans une action après que le marché a validé l’idée de cette action.

Le prochain test de SpaceX concerne le flottement, les exigences, et la question de savoir si l’entreprise a encore besoin d’une histoire marketing spéciale.

La victoire d’Alphabet a été obtenue tôt, et non tardivement. Pour les investisseurs de SpaceX, la question réelle est plus simple : l’entreprise dispose-t-elle d’une demande réelle suffisante pour absorber la nouvelle offre sans perdre sa crédibilité ?

La date d’expiration du dépôt est le test immédiat.

La date d’expiration du premier détention est arrivée.Juste un peu plus de 911 millions de actionsLes actions disponibles pour la vente sont supérieures aux 639 millions d’actions vendues lors de l’offre publique initiale. En plus, 319 millions d’actions pourraient être vendues le 20 août, avec d’autres volumes de actions qui seront mis en vente ultérieurement au cours de l’année. Les actions éligibles ne sont pas identiques aux actions vendues, mais la charge à court terme réside dans le fait que les actions doivent montrer une demande suffisamment forte pour absorber cette quantité de transactions.

Il y a encore une raison pour ne pas rejeter cette évaluation basée uniquement sur la peur. SpaceX a…Un soutien solide de grands investisseurs technologiquesCela indique que l’entreprise a réussi à passer au moins certaines vérifications de sérieux. Cependant, la réputation seule ne suffit pas pour garantir la stabilité de l’entreprise. Si la demande des clients reste forte et que les partenaires restent engagés, la pression de l’offre peut être absorbée. Sinon, les actions pourraient avoir du mal à supporter le poids de leurs propres obligations.

Ce qui est vraiment important dans les prochaines semaines

• Comportement de vente :Qu’une partie de l’approvisionnement nouvellement disponible atteint réellement le marché ?
• Traction client :SpaceX continue-t-il à montrer une demande répétée, en dehors de l’excitation initiale ?
• Exécution vs narration :Le business peut-il soutenir les stocks, étant donné que les dépenses de capital restent élevées ?
• Résilience des prix :Les actions restent-elles valables à mesure que le volume en circulation augmente, ou échouent-elles sous une offre plus importante ?

C’est le véritable point de division. Si la demande et l’exécution restent alignées, le scepticisme peut disparaître. Sinon, la valeur brute de la participation d’Alphabet est moins importante que le problème pratique lié à l’offre.

Ce que les investisseurs devraient retenir de cette histoire

LeUne victoire de 94 milliards de dollarsCela a été obtenu tôt. Le erreur serait de transformer cet résultat en motif pour poursuivre la dynamique, plutôt que d’analyser une nouvelle opportunité.

Pour les observateurs de SpaceX

Regardez les prochaines semaines : il s’agit d’un simple concours entre les acheteurs et les actions émises. Le premier…Expiration du stockageC’est un test à court terme. Les brokers s’attendent à ce que…Désespérer de réaliser ces profitsCet flux est plus important que la valeur affichée de la participation d’Alphabet.

Pour ceux qui suivent l’alphabet…

Ne traitez pas Alphabet comme une société unique, simplement parce que SpaceX l’a créée.95,05 % de son portefeuille d’actions 13FLa leçon la plus simple est la suivante : possédez ce que vous pouvez expliquer, récompensez la patience, et ne confondez pas un succès rare sur le marché privé avec une règle facile sur le marché public.