À 305 millions de barils, la marge d’erreur du SPR est une histoire.

Avec 305 millions de barils, le SPR ressemble davantage à un signal d’alarme qu’à un soutien.

Environ304,8 millions de barilsLe SPR possède toujours une grande quantité de pétrole, mais la marge d’erreur semble beaucoup plus étroite qu’il y a quelques années. Après…172 millions de barils libérésEn mars, en raison des craintes liées aux perturbations au port de Hormuz, cette réserve ne ressemble plus vraiment à un support solide, mais plutôt à un élément de protection que les investisseurs surveilleront attentivement en cas de nouvelles pressions sur l’offre.

L’essentiel n’est pas que le SPR soit vide. C’est plutôt qu’il y a moins de place pour un autre choc majeur, en plus de ceux qui existent déjà.

SPR Design reste aussi important que les titres de presse.

Ce qui est important ensuite, c’est non seulement le nombre total de barils, mais aussi le fait que ces barils soient situés dans des endroits où ils peuvent être transportés vers les raffineries suffisamment rapidement pour avoir un impact.

Le réseau de la côte du Golfe a été construit pour permettre une réponse rapide.

Le SPR est un réseau géré par le gouvernement fédéral.Quatre sites le long des côtes du Texas et de la LouisianeLes réserves sont stockées dans des grottes souterraines situées profondément sous le sel. Cette localisation est importante, car elle se trouve près des infrastructures de transport et de raffinage existantes. Ces réserves ont été conçues pour permettre une réponse rapide en cas de panne soudaine, et non pour servir de lieu de stockage à long terme ou pour remplacer les autres sources d’approvisionnement pendant une très longue période.

Donc, la vraie question n’est pas de savoir si le SPR se trouve en dehors d’une zone de confort symbolique. C’est plutôt de savoir si un nouvel choc met en évidence la différence entre…Avec des barils.EtPour les faire entrer rapidement sur les marchés appropriés..

La concentration géographique est la principale vulnérabilité.

La répartition au niveau du site montre également pourquoi le SPR est utile, mais pas infaillible. Seul Bryan Mound comptait…148,3 millions de barilsEn août, tandis que Big Hill était occupé…89,1 millions de barils, West Hackberry34,3 millions de barilsEt Bayou Choctaw33,1 millions de barilsTous les quatre sites se trouvent sur la côte du Golfe.

Cette concentration fait partie du plan : les grottes se trouvent à proximité des grandes capacités de raffinage. Le système peut donc gérer à la fois le pétrole brut doux et celui au goût acide. Mais cela signifie également que une perturbation dans le golfe du Pacifique pourrait encore entraîner des problèmes de congestion locale ou de utilisation du système, même si le nombre total de stocks reste significatif sur papier.

Les comparaisons des années 1980 montrent pourquoi les actions à faible valeur boursière sont plus importantes aujourd’hui.

La comparaison historique aide à comprendre pourquoi ce niveau est plus important pour la psychologie du marché et les fluctuations de prix marginales que pour l’équilibre brut quotidien.

Selon les données de l’EIA, les stocks de SPR n’étaient que de l’ordre de 270 millions au cours de la majeure partie de l’année 1982.270 455 barils enregistrés le 20/08/1982Les actions ont seulement dépassé les 300 millions au début de 1983. En revanche,Stock en dessous de 300 millions de barilsMaintenant, marquez le niveau le plus bas de la réserve depuis 1983.

C’est pour cette raison que le SPR à ce niveau est plus utile en tant qu’amplificateur de volatilité que comme solution permanente pour le marché pétrolier. Si les barils sont considérés comme utiles, les marchés peuvent se calmer rapidement. Mais si on les considère comme trop rares, trop concentrés ou trop lents pour atteindre les raffineries appropriées, les primes de peur peuvent persister.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer ensuite

Comme le SPR est déjà affaibli, les investisseurs n’ont pas besoin d’une autre crise majeure pour que le niveau bas des actions soit significatif. Ils ont besoin simplement d’un ensemble de signaux moins favorables à ce niveau.

• Étudie 1 : titres de l’article vs. réponse réelle.Si une nouvelle interruption survient alors que l’attention est déjà concentrée sur…Stocks inférieurs à 300 millions de barilsLes marchés peuvent réagir de manière excessive. Mais si…Réseau Gulf Coast SPROn peut toujours faire entrer l’huile dans le système rapidement. Le soutien qui est nécessaire devrait apparaître dans les prix plus tôt que ce que de nombreux investisseurs s’attendent.
• Épisode 2 : Les équilibres des produits, et non seulement les titres bruts.La véritable épreuve est de savoir si…Données pétrolières hebdomadairesIl y a une tendance à la contraction des produits utilisables. Si les contraintes liées au carburant se manifestent dans les équilibres des produits, alors le faible SPR est plus important. Si les marchés des produits restent faibles, une partie de la prime de risque pourrait disparaître.
• Été 3 : Intégrité des infrastructures du Golfe.Les quatre sites SPR se trouvent dans le même couloir. Si les installations logistiques de Gulf restent intactes, la réserve est plus utilisable. En revanche, en cas de tempêtes, d’accidents ou de perturbations dans les transports dans cette zone, la réserve devient difficile à utiliser.
• Étiquette 4 : Le stress autour de Hormuz s’améliore ou empire ?Le172 millions de barils libérésCela est lié aux craintes de perturbation du port de Hormuz. Si le trafic de pétroliers reste instable, le SPR reste essentiel pour la confiance sur le marché. Si les normes de transport maritime s’améliorent, le même niveau de stocks commence à ne sembler pas aussi préoccupant.
• Écran 5 : Progression de recharge.Une réserve faible devient moins importante uniquement si elle commence à se remplir à nouveau. Sans aucune recharge, la marge d’erreur reste mince.

Cas de boule et cas de ours

• Cas de type « Bull » :La réserve fonctionne toujours comme un amortisseur d’impact, car elle est située près de la demande de raffinage et peut encore réagir rapidement.
• Cas de bélier :Après une mise en production majeure, des stocks faibles signifient que le SPR ne dispose plus de beaucoup de réserves. Si les risques liés à Hormuz se transforment en une grève de livraison qui dure plus longtemps, cela pourrait affecter la capacité du SPR.

La conclusion pratique est simple : la vraie question n’est pas de savoir si les réserves de SPR sont complètement épuisées. Il s’agit plutôt de savoir si les stocks faibles commencent à rendre le marché pétrolier plus sensible aux prochaines perturbations, aux prochains retards dans le transport des barils des réserves vers les raffineries.