Acciones de software: ¿Son una buena opción o un truco?

El sector de las aplicaciones informáticas ha sufrido grandes daños, y el miedo es evidente. Justo el lunes pasado, el fondo de inversión iShares Expanded Tech-Software Sector, conocido como IGV,…Un aumento del 4.8%En solo un día. Ese descenso es parte de un año realmente difícil hasta ahora. El fondo ha perdido el 24%, y se espera que sea el trimestre más malo desde 2008. La causa principal de esto es una ola de pesimismo sobre la inteligencia artificial. Los inversores están preocupados de que las nuevas herramientas de IA permitan que cualquier persona pueda escribir su propio código, lo que haría que los productos software tradicionales queden obsoletos. Como dijo uno de los estrategas: “Estas empresas son ‘culpables hasta que se demuestre su inocencia’”.

Este pánico ha llevado a que los precios de las acciones alcancen niveles extremadamente altos, lo cual indica un miedo extremo por parte de los inversores. La relación precio/ganancias del sector ha caído a menos de 21 veces los ingresos, lo que representa el punto más bajo en más de tres años. Esto está muy por debajo del promedio histórico. Para tener una idea, esa relación es…Raramente se ve desde la crisis de 2008.El mercado está asumiendo el costo de una catástrofe.

Pero lo que realmente importa es que los fundamentos de la industria no han colapsado. De hecho, los resultados son, con frecuencia, bastante buenos. De las 15 empresas de software que forman parte del S&P 500 y que han informado sus resultados esta temporada, el 87% superó las expectativas de ganancias, y el 67% superó las proyecciones de ingresos. Es esa discrepancia entre los resultados sólidos y los precios en declive de las acciones lo que hace que esta situación sea interesante. Como señaló un analista, la industria del software se está convirtiendo en “el nuevo sector de valor”.

Aquí entra en juego la tesis central de las inversiones. El mercado está sobrevendiendo debido a los temores relacionados con la inteligencia artificial. Pero el verdadero test es si estas empresas tienen productos útiles y clientes leales. La perspectiva del inversor de valor profundo Lee Roach es relevante en este caso: cuando el mercado espera que una empresa “muera de inmediato”, pero en realidad solo está declinando lentamente, las posibles ganancias pueden ser asombrosas. La inteligencia artificial puede haber debilitado la capacidad de las empresas de software, pero eso no significa que su valor futuro sea cero. Todo esto nos obliga a hacer una pregunta simple: ¿el producto sigue siendo necesario? ¿Las personas todavía pagan por él? Esa es una prueba lógica que el mercado desesperado ignora.

Romper el hielo: Utilidad del producto y lealtad hacia la marca

El miedo del mercado es que la inteligencia artificial hará que los productos informáticos pierdan su utilidad. Pero el test de sentido común es más sencillo: ¿estas herramientas siguen siendo esenciales para llevar un negocio? Las noticias recientes sobre la colaboración con la startup de IA Anthropic sugieren que la respuesta sigue siendo “sí”, al menos por ahora.

El martes, las acciones de varias empresas software importantes aumentaron después de anunciar colaboraciones con Anthropic para desarrollar nuevos “plug-ins” de inteligencia artificial, destinados a tareas como la banca de inversión y los recursos humanos. Empresas como…LSEG, FactSet y DocuSignVieron cómo sus acciones subían en valor, lo que contribuyó a una recuperación en todo el sector. Esto no es simplemente un espejismo; se trata de una medida práctica. Las nuevas herramientas tienen como objetivo integrar la inteligencia artificial directamente en los procesos de trabajo. Esto indica que las plataformas de software establecidas siguen siendo consideradas como la base necesaria para las operaciones empresariales críticas. La gente sigue pagando por estos productos con el fin de resolver problemas reales.

Dicho esto, la amenaza de la inteligencia artificial es real, y está erosionando la “barrera” que protege a las compañías de software tradicionales. El temor es que, si alguien puede desarrollar código utilizando herramientas como las de Anthropic, la demanda por suites empresariales costosas podría disminuir drásticamente. Esa es la principal tensión en el mercado. El mercado anticipa un declive, pero la realidad comercial muestra que los clientes siguen comprando productos de este tipo. Como señaló un estratega, la disrupción podría tardar años en ocurrir, pero el mercado ya está anticipando el peor escenario posible.

Los próximos informes de resultados de empresas tan importantes como…Salesforce y WorkdayEsa será la siguiente prueba en el mundo real. ¿Puede la administración demostrar que sus productos siguen siendo indispensables? Para Salesforce, las acciones cotizan a un nivel récord, lo que hace que cualquier evidencia de su utilidad continua sea muy valiosa. La situación es clara: el producto debe seguir funcionando, la marca debe seguir ganando lealtad, y su utilidad debe seguir siendo innegable. Si esto ocurre, el pánico actual podría ser el último gran obstáculo. De lo contrario, la erosión podría acelerarse. Por ahora, los acuerdos de asociación muestran que el mercado todavía está dispuesto a pagar por la integración, no solo por la ruptura.

El simple cálculo: qué hay que buscar en un giro.

El mercado valora los programas informáticos como si ya estuvieran obsoletos. La verdadera prueba consiste en observar si todavía hay signos de que este sector sigue funcionando. Para que el sector deje de sentirse “culpable hasta que se demuestre lo contrario”, los inversores necesitan ver evidencia concreta de que la disminución en el número de usuarios está ralentizándose, o incluso comenzando a revertirse.

Lo primero que hay que analizar es el comportamiento de los clientes. Hay que buscar señales de que las personas todavía estén pagando por los productos. Eso significa mirar más allá de los números de ingresos anunciados, para ver si realmente hay clientes que realmente pagan por los productos.Ingresos por usuarioSi esa métrica sigue estable o incluso creciendo, eso indica que los clientes están utilizando menos o buscando alternativas más económicas. De igual manera, hay que prestar atención a las tasas de abandono de clientes. Un aumento repentino en esa métrica confirmará que la amenaza de la inteligencia artificial ya está afectando los resultados financieros, y no solo en años futuros. Estas son las métricas reales que son más importantes que cualquier promesa hecha durante las reuniones de análisis de resultados.

La orientación de la dirección también será un indicador clave. Las noticias relacionadas con la colaboración con Anthropic son un comienzo, pero se trata de algo más que simplemente promociones. Los próximos informes financieros de empresas como Salesforce y Workday mostrarán si los líderes de estas empresas hablan sobre herramientas de IA prácticas que los clientes realmente puedan utilizar, o si solo hablan de visiones grandiosas. Si la dirección se centra en cómo las herramientas de IA pueden aumentar las ventas o reducir los costos de soporte, eso es una señal positiva. Pero si continúan hablando de la IA como algo que está lejos de ser realidad, eso indica que aún no están convencidos de que sea posible lograr soluciones a corto plazo.

El catalizador definitivo para un cambio positivo es un cambio en la valoración de la empresa. El ratio precio/ganancias del sector ha disminuido.Niveles que rara vez se ven desde la crisis de 2008.Un rebote sostenido en esa cantidad hacia los niveles históricos sería la clara señal de que el miedo extremo del mercado está disminuyendo. Eso significaría que la actitud de los inversores pasa de “culpables hasta que se demuestre lo contrario” a “inocentes hasta que se demuestre lo contrario”. Esa es la situación en la que el inversor con sentido común puede intervenir.

Por ahora, los cálculos son sencillos. Hay que observar las métricas relacionadas con los clientes, escuchar las instrucciones del equipo de desarrollo y esperar a que el precio por acción aumente. La situación puede parecer excesivamente preocupante, pero la verdad se verá en los datos, que demostrarán que las personas todavía necesitan estos herramientas.