La postura de la SNB respecto a la tasa de tipo neutral y sus implicaciones para el franco suizo y los mercados mundiales de divisas

El Banco Nacional Suizo (SNB) ha tenido que manejar durante mucho tiempo el delicado equilibrio entre mantener la estabilidad de los precios y gestionar la volatilidad del franco suizo.A fecha de diciembre de 2025La SNB ha mantenido su tasa de política monetaria en el 0%, una decisión destinada a mantener la inflación dentro del rango objetivo de 0%–2%, mientras se responde a una mejora leve en las perspectivas económicas, gracias a la reducción de las tarifas de los Estados Unidos y la resiliencia global. Sin embargo, esta postura no es simplemente un reflejo de las condiciones internas, sino que está estrechamente relacionada con la comprensión que la SNB tiene de la tasa natural de interés.*Un concepto que se ha vuelto cada vez más crucial para la formulación de su política monetaria, y, por extensión, para la dinámica del mercado mundial de divisas.

La Tasa Neutra y las Restricciones de Política

La SNB define la tasa de interés natural (r).) comoLa tasa de interés real, consistente con una inflación estable.En una economía que opera a plena capacidad. Este indicador sirve como punto de referencia crucial para determinar si la política monetaria es expansiva o restrictiva.Análisis recientes de la SNB indican que…Eso…En Suiza, la inflación ha disminuido significativamente desde mediados de la década de 1980, debido a factores como el crecimiento más lento de la producción potencial, los cambios demográficos y la demanda mundial de activos seguros. Estos cambios estructurales han limitado la flexibilidad de las políticas monetarias del SNB, ya que la tasa neutral actual está por debajo de los niveles de las décadas anteriores.

Evaluación de rSigue siendo inherentemente incierto.Requerir la validación a través de un portafolio de modelos.Y se realizan comprobaciones cruzadas con otros indicadores económicos más amplios. La tasa de política monetaria actual del SNB es del 0%… muy por debajo del nivel estimado.El rango de cambios entre 0.5% y 1.5% sugiere una postura acomodaticia por parte del banco central. Esta divergencia refleja la prioridad que el banco central da al control de la inflación y a la estabilidad financiera, aunque esto también puede aumentar las presiones para que el franco suizo se aprecie en términos monetarios. Sin embargo, la tolerancia del SNB hacia un franco más fuerte no es incondicional. El banco central ha declarado explícitamente que…Su disposición a intervenir en los mercados financieros.Para evitar una apreciación excesiva de los valores, se utiliza una estrategia basada en el uso histórico de intervenciones verbales para estabilizar las expectativas.

Intervenciones financieras y divergencia en las políticas globales

Las intervenciones de FX del SNB han sido una piedra angular de su estrategia de gestión del riesgo monetario. En el tercer trimestre de 2025…El tipo de cambio entre el euro y el franco suizo permaneció relativamente estable.Cerca de 0.93384, lo que refleja el éxito del SNB en reducir la volatilidad, a través de una combinación de directrices políticas e intervenciones específicas. Sin embargo, el banco central enfrenta cada vez más desafíos.Los Estados Unidos han expresado sus preocupaciones.En cuanto a las prácticas financieras de Suiza, hay rumores de que la SNB podría ser considerada como un “manipulador de divisas”, lo que hace que la entidad tenga que reconsiderar herramientas como los tipos de interés negativos. Esta tensión resalta el dilema general que enfrentan los bancos centrales en una época en la que las políticas mundiales son divergentes.

Las comparaciones con otras importantes bancos centrales destacan esta diferencia.La Reserva Federal ha reducido su tasa de fondos federales.A un 4.5%, mientras que el Banco Central Europeo ha reducido su tasa a 3% para diciembre de 2024; se espera que la tasa siga disminuyendo en 2025.

Por el contrario, la tasa de interés del SNB del 0%, crea un marcado diferencial en las tasas de interés, lo que refuerza la atracción del franco suizo como moneda de refugio. Esta dinámica ha aumentado la dependencia del SNB de las intervenciones en el mercado de divisas; ya que un franco suizo más fuerte podría debilitar la competitividad de las exportaciones suizas y exacerbar las presiones deflacionarias.

Gestión de riesgos monetarios en un mundo dominado por aranceles

El panorama económico mundial en 2025 se ve aún más complicado debido a varios factores.Las políticas arancelarias de los Estados Unidos, que han obligado a los bancos centrales…Un enfoque de “esperar y ver”. Aunque las tarifas han aumentado los riesgos inflacionarios en algunos países,Su impacto en las cadenas de suministro mundialesLos riesgos han sido mitigados gracias a las medidas de represalia por parte de socios comerciales como China y Canadá. Sin embargo, la SNB sigue siendo muy consciente de los riesgos que representan las tensiones geopolíticas y los shocks en la política comercial, lo cual podría provocar flujos repentinos hacia el CHF como refugio seguro.Para gestionar estos riesgosLa SNB ha adoptado una estrategia doble: mantener una tasa de política monetaria baja para apoyar la demanda interna y intervenir en los mercados de divisas para evitar que el franco suizo se fortalezca en exceso. Este enfoque refleja las tendencias generales entre los bancos centrales.Se evitó, en gran medida, modificar las estrategias de gestión de las reservas.En respuesta a la volatilidad causada por las tarifas arancelarias. Sin embargo, las intervenciones del SNB han generado mucha atención, especialmente en los Estados Unidos, donde las preocupaciones relacionadas con la manipulación monetaria podrían obligar al SNB a redefinir sus herramientas de gestión.

Implicaciones para los mercados mundiales de cambios monetarios

La posición política de la SNB tiene implicaciones significativas para los mercados mundiales de divisas.La diferencia entre la tasa del 0% de la SNBY las tasas de interés más altas en los Estados Unidos y en la zona euro han ampliado las diferencias en las tasas de interés a favor del dólar, fortaleciendo así su valor frente al euro y a otras monedas. Esta dinámica se ve agravada por la actitud acomodativa del SNB, lo que ha contribuido a una mayor divergencia en las políticas monetarias.El enfoque cauteloso del Fed hacia las reducciones de tipos de interésConducido por preocupaciones relacionadas con la inflación y las incertidumbres en materia de política comercial, contrasta con la postura más moderada del BCE frente a las fuerzas deflacionarias en la zona euro.

Para los inversores, estos desarrollos destacan la importancia de contrarrestar el riesgo cambiario, especialmente en un mundo donde los bancos centrales se ven cada vez más limitados por factores estructurales y geopolíticos. Las intervenciones del SNB, aunque eficaces para estabilizar el CHF a corto plazo, ponen de manifiesto la fragilidad de los mercados de divisas frente a las divergencias en las políticas monetarias y los shocks relacionados con las políticas comerciales.

Conclusión

La postura de tipo de interés neutra del SNB y sus intervenciones en el mercado de divisas reflejan cómo el banco central maneja una compleja red de desafíos tanto nacionales como mundiales. Al mantener un tipo de interés bajó y al gestionar activamente la fortaleza del franco suizo, el SNB busca equilibrar el control de la inflación, la estabilidad financiera y la competitividad en las exportaciones. Sin embargo, las implicaciones más amplias de sus políticas – especialmente en un mundo donde los bancos centrales actúan de manera diferente y donde existen incertidumbres derivadas de aranceles – destacan la necesidad de estrategias sólidas para gestionar los riesgos monetarios. A medida que se avanza hacia el año 2025, la capacidad del SNB para adaptarse a estas presiones seguirá siendo un factor clave en la formación de la trayectoria del franco suizo y del mercado mundial de divisas.