El ascenso de Moomoo como un Berkshire Hathaway digital: ¿Puede el comercio sin comisiones mantener el valor?

La industria de corretaje está experimentando un cambio sísmico. Mientras Berkshire Hathaway (BRK.A) ha sido durante mucho tiempo el símbolo de la inversión en valor, su contraparte digital, Moomoo, está reescribiendo las reglas de los servicios financieros con un modelo libre de comisiones. Pero, ¿puede el rápido crecimiento y la estrategia centrada en el usuario de Moomoo alinearse con los principios de creación de valor a largo plazo que definen el legado de Berkshire? Diseccionemos los números y los riesgos para averiguarlo.

Una historia de dos modelos de negocio

El éxito de Berkshire Hathaway depende de apalancamiento operativo ,crecimiento flotante , y asignación disciplinada de capital .Sus subsidiarias de seguros generan una "flotación" de bajo costo (primas cobradas antes de que se paguen las reclamaciones) que Buffett despliega en activos infravalorados. El resultado es una máquina de capitalización: $334 mil millones en reservas de efectivo a fines de 2024 y un crecimiento anual de las ganancias operativas del 27% en 2024.

Moomoo, por el contrario, apuesta por Efectos de red y acceso democratizado .Su matriz, Futu Holdings, informó un Aumento de ingresos del 81,1% interanual en el primer trimestre de 2025 a $603,4 millones, impulsado por volúmenes de negociación récord ($413,3 mil millones) y un aumento interanual del 60% en los activos de los clientes a $107 mil millones. Al eliminar las comisiones, Moomoo atrae a inversores minoristas sensibles a los precios, aprovechando herramientas basadas en datos (por ejemplo, comercio de criptomonedas, acciones fraccionarias) para profundizar el compromiso.

Escalabilidad: Crecimiento vs. Rentabilidad

La ventaja de Moomoo miente en su modelo operativo liviano .A diferencia de los ferrocarriles y servicios públicos intensivos en capital de Berkshire, los costos de Moomoo escalan con los usuarios, no con los activos. Su margen de ingresos netos no GAAP del primer trimestre de 2025 del 47% (frente al margen operativo del 19% de Berkshire) refleja esta eficiencia. Pero hay una trampa: Costos de adquisición de usuarios (UAC) .

Si bien las 2,67 millones de cuentas financiadas de Moomoo (un 41% más que el año anterior) son impresionantes, mantener este crecimiento requiere marketing continuo e innovación de productos. Por ejemplo, su asociación con los Mets de Nueva York y el patrocinio del maratón de la ciudad de Jersey señalan un cambio hacia la construcción de marca, un esfuerzo costoso. Por el contrario, el UAC de Berkshire es cero: su foso se basa en negocios heredados y en la reputación de Buffett.

Riesgos regulatorios: el elefante en la sala de operaciones

Moomoo opera en 30 + mercados , cada uno con regímenes regulatorios únicos. Su servicio de comercio de criptomonedas, aunque popular, se enfrenta al escrutinio en regiones como la UE, donde las reglas de custodia de activos se están endureciendo. Mientras tanto, las licencias de corretaje transfronterizo (por ejemplo, en Japón o Malasia) requieren un cumplimiento costoso.

Los riesgos de Berkshire son más estructurales. Su ferrocarril BNSF enfrenta responsabilidades laborales y ambientales, mientras que las responsabilidades por incendios forestales de BHE ($2,750 millones acumulados) resaltan la complejidad operativa. Sin embargo, Berkshire cartera diversificada y un colchón de efectivo de $334 mil millones actúan como amortiguadores. La huella global de Moomoo, aunque expansiva, carece de tal colchón: depende de los activos de los clientes, que pueden huir durante las recesiones del mercado.

La prueba de inversión de valor

Para calificar como un "Berkshire digital", Moomoo debe cumplir dos criterios:
1.Composición de activos ligeros : Al igual que la flotación de Berkshire, Moomoo debe convertir los datos de los usuarios y las tarifas comerciales en capital reinvertible. Su crecimiento interanual del 118% en AUM de gestión patrimonial (17.900 millones de dólares) sugiere un progreso aquí.
2.Resiliencia del margen : Es posible que las comisiones hayan desaparecido, pero las tarifas de las herramientas premium (p. ej., análisis de opciones, fondos del mercado monetario) y los servicios de gestión patrimonial podrían compensar los costos.

Sin embargo, persiste un defecto clave: dependencia de la volatilidad del volumen de negociación .Cuando los mercados se desplomen, la actividad comercial, y los ingresos de Moomoo, podrían colapsar. La flotación de seguros de Berkshire, por el contrario, es un flujo de caja constante independientemente de los ciclos del mercado.

Tesis de inversión: Crecimiento vs. valor

Caso de toro para Moomoo :
- Dominio en mercados emergentes (por ejemplo, las suscripciones de OPI de Malasia, los inversores HNW de Singapur).
- Ventaja de ser el primero en moverse en comercio fraccionario y crypto, que podría estandarizarse.
-$107 mil millones en activos de clientes proporcionar una pista para la diversificación de ingresos basada en tarifas.

Caso de oso :
-Inflación UAC : La retención de usuarios puede requerir gastos de marketing cada vez mayores.
-Vientos en contra regulatorios : Las licencias de corretaje transfronterizo son costosas e inciertas.
-Presión de margen : Si el volumen de negociación se estanca, los márgenes de beneficio podrían reducirse.

Análisis Final

El modelo de Moomoo es un motor de crecimiento de alto octanaje , pero su sostenibilidad depende de convertir a los usuarios en clientes rentables a largo plazo. A diferencia de los negocios moated de Berkshire, carece de una "flotación" generadora de efectivo y enfrenta ingresos volátiles. Para los inversores, Moomoo es un Apuesta especulativa por la disrupción fintech , mientras que Berkshire sigue siendo un juego conservador en el capital compuesto .

Recomendación :
-Inversores de crecimiento agresivo : Asigne del 5 al 10 %a Moomoo si cree en su expansión global y agilidad regulatoria.
-Inversores de valor : Quédate con Berkshire. Su balance de fortaleza y el sucesor de Buffett, Greg Abel, ofrecen estabilidad en mercados turbulentos.

¿El veredicto? Moomoo no es Berkshire Hathaway, todavía. Pero en un mundo donde los inversores minoristas exigen tarifas bajas y alta accesibilidad, vale la pena observar de cerca su trayectoria.

Datos a partir del primer trimestre de 2025. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.