La eliminación de la deuda de Purebread Brands se basa en el endeudamiento y la dilución de las acciones de la empresa. Es, en realidad, una receta para la degradación de los accionistas.

Purebread Brands logró pagar una parte de su deuda. Pero la manera en que lo hizo plantea problemas. A principios de marzo, la empresa pagó…$355,000 en efectivoSe trata de la eliminación de una deuda de 2.06 millones de dólares. Parece ser un progreso, pero hay un detalle importante: la empresa tuvo que pedir prestado esos 355,000 dólares. Utilizaron un préstamo sin garantías de otra parte para financiar este pago. En otras palabras, utilizaron un nuevo préstamo para pagar uno anterior.

No es la primera vez que adoptan este enfoque. En enero, lograron arreglar las cosas de alguna manera.1.97 millones de dólares en deudasSe trataba de convertir las acciones en bonos. El precio era muy alto: 1.25 dólares por acción. Eso representaba un descuento significativo en comparación con el valor de mercado de las acciones en ese momento. Este acto diluyó la posición de los accionistas existentes y permitió que el acreedor tuviera un estatus privilegiado.

El patrón es claro: la empresa utiliza constantemente técnicas financieras como préstamos nuevos y emisiones de acciones con descuentos, para poder manejar sus obligaciones, en lugar de pagar las facturas con su propio flujo de efectivo. Para una empresa, eso es un claro signo de problemas. Significa que la empresa no cuenta con suficiente efectivo para financiar sus operaciones, y por lo tanto, depende de intercambios de deuda por deuda y de dilución del capital social para mantenerse a flote. La prueba de sentido común es simple: si una empresa no puede pagar sus facturas con su propio dinero, ese es un problema fundamental.

¿Funciona realmente el negocio?

Dejemos de lado la ingeniería financiera por ahora y veamos el aspecto fundamental del negocio. Purebread opera cafeterías y panaderías de tipo “fast-casual” en la Columbia Británica. Ese es el negocio que realmente lleva a cabo Purebread. La pregunta es: ¿realmente funciona bien lo suficiente como para generar un flujo de caja estable que le permita pagar sus facturas, sin necesidad de endeudarse constantemente o de diluir las acciones de la empresa?

La situación es bastante compleja. El sector de la restauración rápida y las panaderías es un campo de batalla muy competitivo, donde las diferencias entre los proveedores son muy pequeñas. El éxito depende del volumen de ventas, de la lealtad del cliente hacia la marca y de la eficiencia operativa. El modelo de Purebread agrega una complejidad adicional, ya que la empresa también alquila espacio para cocinar a otros empresarios del sector alimentario. Aunque esto podría proporcionar una fuente de ingresos secundaria, también significa que la empresa maneja dos tipos diferentes de operaciones: las ventas minoristas y las inversiones en bienes raíces comerciales. Cada uno de estos aspectos tiene sus propios costos y base de clientes. Para una empresa regional, eso representa muchas tareas que deben gestionarse al mismo tiempo.

El enfoque regional es una espada de doble filo. Al concentrar sus operaciones en la Columbia Británica, Purebread limita su escala de crecimiento y su base de ingresos. Se trata de una situación local, no nacional. Esto dificulta el logro de un volumen de ventas y de reconocimiento del nombre de la marca que permitan obtener ganancias significativas. Además, esto significa que el destino de la empresa está estrechamente relacionado con la situación económica y las costumbres de consumo de los ciudadanos de esa provincia. No existe una forma fácil de salir de esta situación si las cosas van mal en la Columbia Británica.

Los recientes cambios en el liderazgo son una clara tentativa de reestructurar la empresa. Nombrar a un experto en el sector de las marcas alimentarias y bebidas, como Christian Bullock, como director ejecutivo, y a un empresario experimentado para formar parte del consejo de administración, es un movimiento estratégico. Estas personas aportan conocimientos especializados en materia de marcas alimentarias y bebidas, así como en aspectos relacionados con la financiación y la estrategia empresarial. El objetivo es estabilizar la empresa y, probablemente, mejorar su rendimiento operativo. Es un paso necesario.

Pero aquí está la prueba de lo que ocurre en la realidad: un negocio regional y competitivo, con márgenes muy bajos, no es una base adecuada para generar los flujos de efectivo necesarios para cubrir las deudas. La historia financiera de la empresa demuestra que no ha podido hacerlo de manera consistente. Las medidas de limpieza de deudas que hemos visto anteriormente son simplemente síntomas de esa presión subyacente. El nuevo equipo directivo tiene un trabajo difícil por delante. Tienen que demostrar que pueden convertir esta operación en un generador confiable de efectivo, y no solo en un proyecto de ingeniería financiera. Hasta que lo logren, el modelo de negocio sigue siendo la cuestión central.

La prueba del olor: qué esperar a continuación

La verdadera prueba para Purebread no se encuentra en las reuniones de la junta directiva o en los comunicados de prensa relacionados con la liquidación de deudas. La verdadera prueba se encuentra en la caja registradora de los cafés. Toda la situación financiera de la empresa depende ahora de si su negocio principal puede generar suficientes flujos de efectivo para cubrir sus costos y cumplir con sus obligaciones. Todo ese tipo de estrategias financieras no son más que tácticas para retrasar el problema, si el negocio no puede cubrir sus propias necesidades.

El factor clave que hay que observar es el rendimiento operativo de la empresa. ¿Están mejorando lo suficiente las ventas y las ganancias en los locales de comida rápida para cubrir los costos de alquiler, nómina y materiales, sin necesidad de endeudarse constantemente? El nuevo equipo directivo, liderado por el CEO Christian Bullock, tiene la claridad de su misión: estabilizar la empresa. El éxito o fracaso de este equipo se medirá por el número de clientes, el tamaño promedio del pedido y, en última instancia, por los resultados financieros de la empresa. Si pueden demostrar una mejora constante en estos indicadores, entonces se podrá afirmar que la empresa puede convertirse en un generador de ingresos autónomo. De lo contrario, cada nuevo préstamo o emisión de acciones a precios reducidos solo servirá para engañar a los inversores.

El mayor riesgo es que la empresa continúe siguiendo su actual estrategia de recurrir al financiamiento mediante deuda y a la dilución de las acciones para sostener sus operaciones. Este patrón ya está bien establecido: se trata de seguir utilizando este enfoque.Préstamo no asegurado para financiar un pago en efectivo de 355,000 dólares.Por 2 millones de dólares en deudas, y además, en el pasado también se realizó la conversión de…1.97 millones de dólares en deudas, convertidos en acciones a un descuento elevado.Esto no es simplemente una limpieza de una sola vez; se trata de una estrategia que va en contra del valor de los accionistas. Cada nuevo préstamo implica el aumento de los costos de intereses, y cada emisión de acciones con descuento diluye la participación de los propietarios existentes. Es un claro indicio de que la empresa carece de la capacidad interna para generar efectivo suficiente para cumplir con sus compromisos.

Entonces, ¿qué deberían buscar los inversores en el futuro? Cualquier otro procedimiento relacionado con la liquidación de deudas o la recaudación de capital sería un claro indicio de problemas financieros continuos.Solución de deudas por un monto de $392,048El uso de acciones con descuento es un ejemplo reciente de cómo se continúa este patrón. Estos movimientos indican que la empresa aún no genera suficientes ingresos de sus cafeterías y cocinas para pagar sus gastos. En resumen, Purebread necesita demostrar que su modelo de negocio funciona bien, logrando así ganancias propias. Hasta que lo logre, las acciones seguirán siendo simplemente una herramienta de ingeniería financiera, y no un indicador del valor real de la empresa.