Se despliega una dramática situación en el proceso de oferta pública de acciones de NSE: los inversores minoristas enfrentan una enorme presión por parte de los especuladores.

La Certificación de Ausencia de Objeciones emitida por la Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI) es el primer paso oficial que permite que la Bolsa Nacional de Valores presente su proyecto de informe sobre las posibles intenciones de los inversores (DRHP) y comience oficialmente el proceso de oferta pública de acciones. Esta aprobación pone fin a casi una década de obstáculos y incertidumbres regulatorias, marcando así un hito importante.

Pero para los inversores minoristas, la verdadera actividad aún no ha comenzado. El proceso de oferta pública inicial es como una maratón, no un sprint. Según la gerencia, podría llevar de 8 a 9 meses desde el momento en que se reciba este informe de calidad hasta que la empresa pueda listarse en el mercado. El siguiente paso concreto será la presentación del DRHP, lo cual se espera que ocurra en aproximadamente cuatro meses. Después de eso, la SEBI revisará el documento, y solo entonces se podrá lanzar la oferta pública inicial. Así que, aunque la puerta esté abierta, el camino hacia la línea de partida todavía está a unos meses de distancia.

También hay una regla estructural importante que es necesario tener en cuenta. Las regulaciones indias prohíben que las empresas cotizan sus propias acciones en su propia plataforma de negociación. Por lo tanto, la NSE no puede comerciar con sus propias acciones en su propia plataforma. En cambio, debe buscar un lugar de cotización alternativo, como la Bolsa de Valores de Bombay (BSE). Este es un punto clave que los inversores deben tener en cuenta: el lugar donde se realiza la cotización y el lugar donde se realizan las transacciones son dos cosas separadas. La oferta pública de acciones será, en gran medida, de carácter procedimental, estructurada como una Oferta para Venta. Esto significa que la bolsa no recaudará fondos nuevos por sí sola. El objetivo es proporcionar liquidez a los accionistas existentes, quienes poseen el 100% de las acciones de la bolsa.

La oferta para la venta: ¿Quién puede venderla y por qué es importante?

La salida a bolsa es, en realidad, una “oferta para venta”. Es decir, la Bolsa Nacional no está recaudando ni un solo rupi. En cambio, actúa como un mercado donde miles de sus actuales accionistas pueden vender parte de sus participaciones. Los ingresos obtenidos por las acciones vendidas irán directamente a los accionistas que las venden, y no a la bolsa. Para los inversores minoritarios, esta es una diferencia importante: no se trata de una nueva inversión en una empresa en crecimiento, sino de una transacción de mercado secundario.

La magnitud de esta venta es lo que la hace destacable. Se trata de una operación muy importante.El 35.61% del capital pagado de NSE.Estas acciones están en manos de los miembros del mercado y sus socios. No se trata de un grupo disperso de pequeños inversores. Se trata de un grupo concentrado de personas que tienen intereses financieros directos en las operaciones de la bolsa. Cuando deciden vender sus acciones, esto genera una cantidad significativa de acciones que llegan al mercado. La salida de estas acciones a través de una oferta pública les proporcionará una forma formal y regulada de retirarse de la bolsa. Pero también significa que una gran cantidad de acciones podría llegar al mercado público de una sola vez.

El principal beneficio de todo este proceso, según los reguladores, es una mejor gestión corporativa. La cotización pública del activo obligará al exchange a adoptar normas de divulgación en tiempo real. Esta transparencia puede ser un beneficio a largo plazo, ya que hará que las operaciones del exchange sean más visibles y responsables. Por ahora, sin embargo, el impacto inmediato para los inversores minoritarios se relaciona con la liquidez y el suministro de activos. La salida de capital de los nuevos inversores ofrece una nueva opción para los propietarios existentes, lo cual podría influir en las dinámicas de negociación de las acciones. La verdadera prueba será si la demanda de los nuevos compradores puede soportar esa presión de venta concentrada.

La prueba de olor en el mundo real: utilidad, valoración y realidad del comercio minorista

Los números son impresionantes. Las acciones no cotizadas de NSE se negocian por un valor de aproximadamente 2,105 rupias. Esto implica que el valor total de la empresa es de…5,2 billones de rupiasEsa valoración es mucho mayor que el valor total de mercado de su competidor, la BSE. Para un inversor minorista, la primera pregunta es simple: ¿cumple este precio con los requisitos necesarios para ser considerado aceptable? El valor de la bolsa está completamente relacionado con su utilidad, es decir, con la cantidad de transacciones que se realizan a través de su sistema. Y aquí, los fundamentos son sólidos. La NSE domina el mercado indio, con una participación del 93.4% en acciones en efectivo y del 77.1% en opciones. Esa escala es lo que le permite mantenerse como líder del mercado. Si el volumen de transacciones sigue aumentando, el modelo de negocio es sólido.

Sin embargo, se trata de una acción diferente a todas las demás. No se trata de una empresa que vende un producto; se trata de una “utilidad” que se vende. La oferta pública inicial es una operación secundaria, lo que significa que no hay fondos nuevos que contribuyan al crecimiento de la plataforma. La valoración de la acción es una apuesta en torno a las futuras ventas, pero también es una apuesta en torno a la paciencia del mercado ante un caso regulatorio que sigue sin resolverse. La situación se complica aún más cuando se considera que la propia plataforma no está recaudando dinero y debe listar sus acciones en una plataforma rival. La estructura de la acción es procedural, no transformadora. Para el inversor promedio, la utilidad real de esta acción es simplemente el poder de negociación en una plataforma dominante… Pero la estructura única de esta acción añade más complejidad al asunto.

Por lo tanto, los inversores minoristas deben gestionar sus expectativas con precaución. Este proceso está diseñado para las instituciones y los grupos de accionistas existentes, y no para la participación individual de los inversores minoristas.El 35.61% de las participaciones corresponden a los miembros que realizan operaciones bursátiles.Se crea un suministro concentrado de acciones. Dado que la oferta pública inicial se trata de una operación de tipo OFS, el objetivo principal es garantizar la liquidez para los inversores internos, no distribuir las acciones entre el público en general. En resumen, este es un mercado destinado a aquellos que comprenden los mecanismos relacionados con la cotización de las acciones y están preparados para invertir en un instrumento financiero cuyo principal factor de rendimiento es el volumen de negociación, y no las métricas tradicionales de crecimiento.

Qué ver y qué hacer: Una lista de comprobaciones prácticas

Para el inversor minorista promedio, el proceso de participar en esta oferta pública de acciones es bastante sencillo: observar, comprender y luego tomar una decisión. El proceso es complejo, pero los pasos clave son claros. Aquí hay una lista de verificación práctica para guiar al inversor.

En primer lugar, hay que prestar atención a la presentación del DRHP. Este documento, cuya publicación se espera dentro de unos cuatro meses, es el plan detallado para la oferta inicial. En él se indicará el tamaño exacto de la oferta, el rango de precios y los detalles relacionados con la asignación de las acciones. Hasta entonces, cualquier discusión sobre el valor de la empresa no tiene ningún sentido. Como señaló el CEO, las decisiones relativas a los precios se toman cerca del momento del lanzamiento de la oferta, y dependen de las condiciones del mercado. Todas las estimaciones actuales deben tomarse con cierta reserva. El DRHP es, en efecto, la primera oportunidad que tienen ustedes para conocer los números reales.

En segundo lugar, hay que comprender bien cómo se está distribuyendo la participación en el negocio. Es necesario ser muy escépticos ante cualquier información que sugiera que esta es una oportunidad favorable para los minoristas. La estructura del negocio es una oferta para venta, y el proceso de toma de decisiones favorecerá enormemente a las instituciones y al grupo de accionistas existentes.El 35.61% de las participaciones están en manos de los miembros del grupo de negociación y sus asociados.Esta fuente concentrada de suministro significa que la oferta pública de acciones está diseñada para proporcionar liquidez a los inversores internos, y no para distribuir las acciones entre el público en general. Es probable que la participación de los minoristas sea mínima. La asignación de las acciones será determinada por el proceso en curso, y no por un voto de confianza.

Por último, considere el caso pendiente. La resolución del conflicto relacionado con la ubicación de las oficinas en el lugar donde opera la empresa todavía está pendiente en el Tribunal Supremo. Este es un importante factor de riesgo para la reputación y el futuro de la empresa. Aunque la cotización en bolsa es un hito regulatorio importante, los problemas legales no resueltos podrían generar volatilidad e incertidumbre. Se trata de un problema a largo plazo que debe tenerse en cuenta en cualquier análisis de inversión.

En resumen, este es un mercado adecuado para aquellos que entienden los mecanismos del mismo. Para la mayoría de los inversores minoristas, la mejor opción es esperar a que se publique el DRHP, leerlo cuidadosamente y luego decidir si el volumen de oferta, la estructura del mercado y los riesgos pendientes justifican invertir en ese activo.