Metallus: Un acuerdo laboral… Pero, ¿realmente el negocio se está fortaleciendo?

La situación de impasse ha terminado. Después de que dos votaciones anteriores fracasaran, Metallus y el sindicato USW Local 1123 han llegado a un nuevo contrato tentativo de cuatro años. Este acuerdo cubre aproximadamente…1,200 empleados encargados de las negociaciones en las operaciones de la empresa en Canton, Ohio.Eso pone fin a un período difícil para la empresa. El director ejecutivo, Mike Williams, lo calificó como una “resolución justa y razonable”, que equilibra las necesidades de los trabajadores con las prioridades de la empresa.

Para dar tiempo a la votación de ratificación, el contrato actual se prorroga hasta el 12 de febrero de 2026. Las operaciones continuarán como de costumbre durante este período. El sindicato organizará la votación, pero los detalles de las condiciones del acuerdo permanecen en secreto.

Por ahora, la crisis inmediata ha sido evitada. Pero para los inversores, la verdadera pregunta no es si hay paz en el ámbito laboral, sino si la empresa en sí se está fortaleciendo. Un plantel estable es un buen comienzo, pero eso no cambia la necesidad fundamental de ver una mejora en la situación financiera de la empresa.

La realidad financiera: beneficios bajos y gastos elevados

La paz laboral es un alivio, pero no resuelve el problema fundamental: las actividades comerciales de Metallus no generan casi ningún beneficio real. Los datos lo confirman. Durante todo el año 2024, la empresa informó que…La ganancia neta fue de solo 1.3 millones de dólares, teniendo en cuenta las ventas de 1.1 mil millones de dólares.Ese es un margen de ganancias muy bajo, incluso más bajo que el de una hoja de aluminio. Incluso los ingresos ajustados, después de descartar algunos elementos no monetarios, muestran una disminución significativa en comparación con el año anterior: pasaron de 89.8 millones de dólares a 25.1 millones de dólares.

El valor ajustado de EBITDA, que alcanza los 77.7 millones de dólares para todo el año, es una clave importante. Este valor es mucho mayor que los ingresos netos, lo que significa que gran parte de las pérdidas reportadas se debe a gastos no relacionados con efectivo, como depreciación y costos extraordinarios. En otras palabras, el sistema de generación de fondos de la empresa está sufriendo grandes presiones. Esta es una señal clara para los inversores: un negocio que no puede convertir las ventas en ganancias, incluso después de tener en cuenta las reglas contables, está enfrentando serios problemas operativos.

Para empeorar las cosas, Metallus gastó una cantidad considerable de dinero el año pasado. Invertió 64.3 millones de dólares en gastos de capital, probablemente en mejoras en las instalaciones y sistemas de seguridad, como mencionó el director ejecutivo Williams. Al mismo tiempo, recompraba acciones ordinarias y bonos convertibles por un valor de 54.8 millones de dólares. En total, se invirtió más de 119 millones de dólares, mientras que su negocio principal apenas logró mantenerse en equilibrio económico. Estos gastos elevados, combinados con ganancias reducidas, son lo que hace que la liquidez total del empresa, de 458.6 millones de dólares, sea una ventaja importante. No se trata de un fondo de crecimiento; más bien, es un salvavidas financiero para una empresa que necesita mejorar sus fundamentos antes de poder ser generosa con sus accionistas.

En resumen, Metallus está gastando todo su dinero para mantenerse a flote. El nuevo acuerdo laboral elimina una de las fuentes de inestabilidad, pero eso no cambia el hecho de que la situación financiera de la empresa siga siendo crítica. Hasta que las ventas y los márgenes de beneficio mejoren, este ciclo de inversiones intensivas y recompra de acciones seguirá ejerciendo presión sobre su liquidez.

El obstáculo en la industria: un mercado mundial del acero muy difícil

Metallus no se enfrenta a estas dificultades solo. La empresa forma parte de una industria mucho más grande y en constante proceso de cambio. El mercado mundial del acero está sujeto a grandes presiones, y ese es el entorno en el que debe operar Metallus. Según las últimas estimaciones de la OCDE, la industria enfrenta…Desafíos persistentes que es probable que se intensifiquen hasta el año 2025 y más allá.El problema fundamental es el exceso de oferta en el mercado. Se están construyendo nuevas capacidades de producción de acero en todo el mundo. Se planea que, entre los años 2025 y 2027, se creen hasta 165 millones de toneladas métricas de nueva capacidad para la producción de acero. Si esto se materializa, el exceso de capacidad en el mercado se intensificará, lo que afectará directamente los precios y la rentabilidad de todos los actores del sector.

La demanda no está al ritmo del aumento de la oferta. Mientras que algunas regiones como ASEAN y MENA presentan crecimiento en su demanda, en China esta disminuye, y en las economías de la OCDE se mantiene estable. Esto genera una situación en la que la oferta aumenta, pero el mercado no crece lo suficiente para absorberla. Como resultado, se produce una competencia por reducir los precios al mínimo, lo que dificulta que cualquier fabricante de acero pueda obtener un precio elevado por sus productos.

Lo que agrava aún más el problema es el entorno competitivo distorsionado. La competencia se ve distorsionada por los importantes subsidios gubernamentales, especialmente de parte de los productores en China. La OCDE señala que la tasa de subsidios en China es diez veces mayor que en los países de la OCDE. Este apoyo fomenta una sobrecapacidad y inversiones inviables, lo que provoca una sobreabundancia de acero en el mercado mundial. En 2024, las exportaciones chinas alcanzaron un récord de 118 millones de toneladas, lo que provocó un aumento significativo en las medidas comerciales, como las investigaciones antidumping en todo el mundo.

Para una empresa especializada en la fabricación de metales como Metallus, este entorno es extremadamente difícil. No se trata simplemente de competir en términos de precios con el acero común; se trata también de competir contra el acero subsidiado, que puede venderse a precios inferiores al costo real. Esto hace que sea casi imposible mantener márgenes de ganancia saludables, independientemente de cuán eficientemente funcione la planta de Cantón. Los bajos beneficios reportados por Metallus no son un caso aislado; son síntomas de un mercado mundial que está fallando. Mientras esta presión a nivel industrial persiste, las dificultades financieras de Metallus seguirán existiendo, sin importar cómo funcione la empresa desde el punto de vista interno.

Qué ver: La lista de comprobaciones del inversor sensato

El nuevo acuerdo laboral es un paso hacia adelante, pero no es más que el punto de partida. Para un inversor con sentido común, la verdadera situación se revelará en los próximos meses, a través de indicadores claros y concretos.

En primer lugar, hay que prestar atención al voto de ratificación del sindicato. El acuerdo provisional aún no es definitivo. El sindicato programará la votación correspondiente. Si el resultado fuera “no”, se volvería a generar incertidumbre, y el riesgo operativo que el acuerdo pretendía resolver también volvería a surgir. Un voto afirmativo es el siguiente paso necesario, pero solo es el comienzo del proceso de verificación.

Entonces, los números hablarán por sí mismos. La empresa…Informe de resultados para todo el año 2025Será la primera prueba importante para ver si Metallus puede aumentar sus ventas y ganancias en ese mercado global tan complejo. El director ejecutivo señaló que, a principios de 2025, había un aumento en los pedidos de los clientes. Pero esto debe traducirse en un mayor volumen de envíos y márgenes más altos. Los inversores deben buscar una clara mejora en el valor del EBITDA ajustado, ya que este cifro disminuyó significativamente el año pasado.

Por último, es importante observar cómo la empresa asigna su efectivo. Metallus cuenta con un buffer de liquidez de 458.6 millones de dólares, lo cual es algo crucial. La pregunta es si los gastos futuros serán inversiones inteligentes para el crecimiento de la empresa, o simplemente más gastos relacionados con el capital y las recompras de acciones, lo que agotaría sus finanzas en el año 2024. Una asignación agresiva de capital podría erosionar rápidamente ese “respaldo de seguridad”, especialmente si las ventas no aumentan.

En resumen, la paz laboral elimina un riesgo conocido, pero no crea nuevas oportunidades de negocio. La verdadera prueba es si Metallus puede mejorar sus fundamentos económicos. Hay que seguir de cerca las votaciones, los próximos resultados financieros y los flujos de efectivo. Si todo indica que hay progreso, entonces las acciones podrían tener futuro. Pero si no ocurre eso, los desafíos fundamentales persistirán.