Las carteras de fondos indexadas están atrapadas en la burbuja de los megafondos de inteligencia artificial. Los riesgos que implica esto afectan a todo el mercado.

La discusión sobre la inteligencia artificial ahora se ha convertido en un verdadero caos. Por un lado, existe la promesa de que esta tecnología transformadora aumentará la productividad y los beneficios a lo largo de los años. Por otro lado, hay quienes reconocen que todo esto parece ser una “burbuja”. La pregunta clave para los inversores es si se trata de una manía especulativa que eventualmente colapsará, o si es simplemente una fase necesaria, aunque volátil, para construir una nueva era. La respuesta es importante, porque los fondos de índice, aunque son una estrategia inteligente a largo plazo, no son una protección infalible contra una caída en el sector tecnológico en general.

La escala de esta inversión es impresionante. Este año…Las grandes empresas tecnológicas planean invertir alrededor de 650 mil millones de dólares en el desarrollo de la inteligencia artificial.Esa cantidad de dinero es un señal de alerta para cualquiera que haya visto alguna “burbuja económica” en el pasado. Se trata de una inversión masiva en infraestructura, a un ritmo que supera con creces el PIB de la mayoría de los países. Y el hecho de que las empresas tecnológicas ricas sean las responsables de esta inversión es muy revelador. Como dice Hemant Taneja, capitalista de capital riesgo, la IA es una “burbuja”, pero él la considera algo “bueno”, ya que en última instancia creará “compañías duraderas que cambiarán el mundo”. Esta opinión está generalizada; también la comparten personas como Jeff Bezos y Sam Altman. Ellos sostienen que el dolor causado por los fracasos y la pérdida de empleos es un precio que vale la pena pagar a cambio de la innovación duradera que se obtiene de esto.

Sin embargo, a pesar de todas las conversaciones sobre las “burbujas buenas”, el contexto actual de valoración del mercado muestra que el mercado ya está incluyendo mucho de esa promesa en sus precios.La IA ha ayudado a elevar el valor de las acciones del índice S&P 500 y de las acciones tecnológicas dentro de este índice, manteniéndolos por encima del promedio histórico.La principal diferencia con la burbuja de las compañías informáticas a finales de la década de 1990 es que todavía no hemos alcanzado esos niveles extremos. Pero el hecho de que el mercado esté por encima del promedio sigue siendo una señal de expectativas elevadas. El mercado apuesta mucho en las futuras mejoras en la productividad. Si ese rendimiento se retrasa o no se logra, la burbuja podría colapsar.

En resumen, el auge de la inteligencia artificial es un tema importante a largo plazo. Pero la actual fiebre por las inversiones presenta características típicas de una burbuja. Para un inversor de índices, el riesgo es que una caída en la valoración de las empresas tecnológicas pueda arrastrar al mercado en su conjunto hacia abajo. El argumento de que se trata de una “buena burbuja” es convincente, pero se trata de una apuesta en la que el rendimiento futuro sigue siendo difícil de cuantificar.

Cómo están realmente expuestos los fondos indexados

El argumento basado en el sentido común para apoyar a los fondos indexados –que sirven para diversificar los riesgos– comienza a perder fuerza cuando se observa la burbuja de la tecnología artificial. El problema no radica en que los fondos indexados sean demasiado concentrados; el problema es que todo el mercado se basa ahora en unos pocos sectores que dependen en gran medida de la tecnología artificial. Para un inversor, esto significa que incluso un fondo indexado amplio como el S&P 500 no constituye un lugar seguro donde invertir.

El primer señal de alerta es la enorme concentración de poder en el índice en sí. Las cinco principales acciones tecnológicas – Microsoft, Meta, Nvidia, Tesla y Oracle – se han convertido en el motor de todo el mercado. Durante una reciente recesión…Estos cinco nombres fueron responsables del 40% de la caída del índice.Eso no es diversificación; eso es un único punto de fallo. Cuando el mercado de tecnología artificial se vuelve inestable, estas empresas líderes en el sector de las mega-capitales son las primeras en caer, arrastrando consigo todo el índice bursátil.

Los backtests de estrategias a largo plazo pueden revelar cómo podrían desarrollarse estas dinámicas del mercado.

El segundo punto es que esta exposición a las empresas relacionadas con la inteligencia artificial es inevitable. Incluso si se elige un fondo de inversión que no se concentre específicamente en este sector, todavía se poseen acciones de dichas empresas. El S&P 500 es un índice ponderado según el valor de las empresas, lo que significa que las empresas más grandes tienen mayor influencia en el resultado del índice. En este momento, las empresas líderes en el campo de la inteligencia artificial también son las más grandes. Por lo tanto, por definición, el fondo de inversión tiene una apuesta importante en favor del éxito de la inteligencia artificial. Como señaló un estratega, los mercados se vuelven cada vez más precisos a la hora de identificar quién será ganador y quién perderá. Pero para los inversores en índices, lo único que les queda es apostar por los ganadores, sea que lo deseen o no.

En resumen, la “burbuja” en las valoraciones se concentra precisamente en esos mismos megacapitales.La IA ha contribuido a que las valoraciones de las acciones del S&P 500 y de las empresas tecnológicas dentro de este índice sean superiores al promedio histórico.No se trata de una burbuja en el mercado en general; se trata de una burbuja que afecta a las compañías más grandes y influyentes. Y como los índices ponderados según el capitalización están determinados por el rendimiento de esas empresas gigantes, el destino de todo el índice está vinculado al éxito o fracaso de dichas compañías. Si la burbuja relacionada con la tecnología de inteligencia artificial estalla, el daño será sentido especialmente por aquellos fondos de inversión que los inversores compraron para obtener seguridad.

Estrategias prácticas para crear un portafolio “resistente a las crisis”.

En resumen, no es posible evitar completamente el riesgo relacionado con las inversiones en IA, si se posee un fondo de índices estándar. Pero se puede crear un portafolio cuyas acciones no corran demasiado riesgo si el ciclo de expectativas se rompe. El objetivo no es controlar al mercado con precisión, sino reducir la dependencia de un único tema, que podría estar exageradamente promocionado. Aquí hay algunos pasos que pueden ayudar a lograr esto.

En primer lugar, considere cómo su fondo pondera sus inversiones. Un índice ponderado según el valor de las empresas le da a las compañías tecnológicas más importantes un papel desproporcionado en la toma de decisiones del fondo.Fondo de índice con ponderación igualSe distribuye esa potencia de manera más equilibrada. Se obtiene la misma exposición al mercado, pero no se apuesta todo el portafolio en una próxima innovación tecnológica de unos pocos grandes empresarios. La compensación es clara: los fondos con ponderación igual han tenido un rendimiento inferior este año, ya que carecen de esa orientación hacia las tecnologías. Pero en tiempos de crisis, a menudo su rendimiento no disminuye tanto.

En segundo lugar, hay que mirar más allá de los “gigantes” del mercado. El S&P 500 ya no es tan amplio como lo era en el pasado. Se puede reducir esa exposición al invertir en acciones de valor o en empresas más pequeñas. Como señala un estratega, el índice Russell 1000 Value incluye muchas de las mismas grandes empresas, pero con pesos diferentes. Lo más importante es que las acciones de pequeña y mediana capitalización ofrecen una forma diferente de diversificación. Estas acciones están menos ligadas a las tendencias relacionadas con la inteligencia artificial, por lo que podrían beneficiarse de un ciclo de reducción de tasas o de un aumento en las actividades de fusiones y adquisiciones.

En tercer lugar, amplíe sus inversiones en diferentes sectores. La IA aumentará la productividad, pero los beneficios económicos se distribuirán entre muchos sectores, no solo el tecnológico. Considere la posibilidad de invertir en sectores como la salud, la industria y las finanzas. Estos sectores podrían obtener beneficios significativos gracias a la eficiencia operativa o a nuevos herramientas tecnológicas. Sin embargo, es menos probable que estos sectores se vean afectados por una repentina caída en los precios de las tecnologías relacionadas con la IA. Lo importante es considerar aquellos sectores que podrían beneficiarse realmente de la AI, y no solo aquellos que simplemente aprovechan la ola de entusiasmo hacia esta tecnología.

Lo importante es recordar que determinar el momento adecuado para comprar o vender acciones es algo muy difícil. El objetivo no es elegir al próximo “ganador”, sino crear un portafolio con una mayor “economía de capital”. Es necesario revisar regularmente las inversiones, eliminar aquellas que hayan aumentado demasiado en valor, y reinvertir en aquellos sectores que son ignorados por muchos, pero que son fundamentalmente sólidos. Como dice un estratega: se trata de protegerse de las pérdidas en las acciones relacionadas con la IA. Es una forma práctica de mantener el plan de inversión estable, independientemente de lo que el mercado esté proponiendo.

Catalizadores y qué hay que observar

La discusión sobre la “burbuja de la IA” no se trata tanto de si esta tecnología fracasará, sino más bien de si su precio actual es sostenible. Para los inversores, lo importante es estar atentos a las señales que indiquen si la euforia actual está aumentando o comienza a disminuir. El principal riesgo no es que la IA deje de funcionar; el verdadero riesgo es que una corrección brusca en las acciones de tecnología, que están demasiado sobrevaluadas, pueda arrastrar hacia abajo todo el mercado, afectando a los inversores que operan con índices bursátiles.

El primer indicio importante que hay que vigilar es la sostenibilidad de los gastos de capital. En este momento,Las empresas han financiado sus gastos relacionados con la inteligencia artificial casi en su totalidad a partir de sus ingresos, y no a través de deudas.Eso es una señal de que la expansión actual aún no está causando problemas financieros sistémicos. Pero la verdadera prueba llegará cuando las empresas comiencen a endeudarse significativamente para financiar sus inversiones en IA. Ese cambio sería una clara señal de burbuja, indicando que la fiebre de las inversiones va más allá de lo que los beneficios actuales pueden sostener. Hay que estar atentos a los cambios en el balance general de estas empresas. Si su carga de deuda comienza a aumentar rápidamente, eso es una señal de que la situación puede empeorar.

La segunda, y quizás más importante, advertencia es la desconexión entre las altas valoraciones de las empresas y el crecimiento real de sus ganancias. El mercado asigna un alto precio a las empresas, debido a su potencial futuro. Por eso, la tecnología de IA ha ayudado a que los valores de las empresas del S&P 500 y de las empresas tecnológicas dentro de este índice superen la media histórica. Lo que está en juego aquí es si las empresas logran convertir sus enormes inversiones en tecnología de IA en ganancias reales y medibles. Si el crecimiento de las ganancias no sigue el ritmo de las expectativas del mercado, la desconexión entre los valores y los resultados reales se volverá más difícil de ignorar. Es importante observar si la brecha entre el crecimiento de los ingresos y los márgenes de beneficio se amplía. Si los márgenes disminuyen mientras que las ventas aumentan, eso indica que el optimismo del mercado puede estar superando la realidad.

Por último, hay que vigilar el comportamiento de las acciones más especulativas. La historia nos enseña que las burbujas suelen terminar con un colapso en las empresas más sobrevaloradas. El mercado reciente ha experimentado una fuerte caída, pero esa situación se ha revertido rápidamente gracias al lanzamiento de una nueva tecnología impresionante. Ese es el patrón que describe Jeremy Grantham de GMO: una gran innovación que conduce a una gran burbuja, seguida por una grave caída del mercado. Ahora, el mercado ha estado en un estado de burbuja durante un período prolongado. El catalizador para una corrección podría ser un ralentismo en el ritmo de adopción de la inteligencia artificial, o bien el reconocimiento de que los beneficios esperados en términos de productividad tardarán más tiempo en materializarse de lo previsto.

En resumen, el auge de la IA es un tema importante a largo plazo. Pero la actual frenética inversión muestra las características típicas de una burbuja. Para un inversor de índices, el riesgo es que una desaceleración en la valoración de las empresas tecnológicas pueda llevar al colapso del mercado en su conjunto. El argumento de que se trata de una “buena burbuja” es convincente, pero se trata de una apuesta en torno a un beneficio futuro que es difícil de cuantificar. Si prestamos atención a estos tres señales: el gasto en capital aumentado debido al endeudamiento, la falta de coherencia entre los resultados financieros y el comportamiento especulativo de las acciones, tendremos un marco práctico para saber cuándo la situación puede salir de control.