Cargos por Pérdida o una Empresa en Problema? La Historia Real de Helen of Troy

El número que aparece en el titular es bastante impactante:pérdida neta de $84,1 millonesEste trimestre representa un aumento en los ingresos netos de más de 130 millones de dólares, en comparación con los 49.6 millones de dólares que se registraron el año pasado. La razón principal de este aumento es el costo de deterioro de activos por valor de 65.9 millones de dólares. En teoría, ese costo ha hecho que la margen operativo se vuelva negativo. Pero lo realmente importante para los inversores es determinar si esto se trata simplemente de un ajuste contable o si es señal de que la empresa está enfrentando problemas reales relacionados con la demanda del consumidor.

Haga la prueba de los números. Las ventas netas totales de la empresa cayeron un 3,4% desde un año antes. El dolor se concentra en el segmento Home & Outdoor, que incluye las marcas estrella de Hydro Flask y Osprey. Allí las ventas cayeron un 6,7% a $229,6 millones. La compañía misma señala la demanda más débil y el estado de rebalanceo de inventario de los minoristas como razones clave. En otras palabras, el estacionamiento no está lleno y los tiendas extienden las órdenes.

Entonces, ¿es el costo por deterioro de los activos algo que ocurre una sola vez, o es una señal de que la empresa en cuestión está sufriendo presiones? La evidencia apunta hacia esta última opción. El segmento de la empresa que se ve más afectado por la disminución de las ventas también es aquel en el que la empresa está reduciendo el valor de sus activos. Es una conexión lógica: cuando las marcas pierden impulso y las ventas disminuyen, el valor de los activos relacionados con ellas también puede disminuir. El costo por deterioro de los activos es, en realidad, un reconocimiento formal de esa realidad, no un problema separado.

En resumidas cuentas, una desviación en el balance impide que se perciba el verdadero problema. La compañía encara una disminución de la demanda de sus productos básicos para el mercado exterior y el estilo de vida. Hasta que esta demanda regrese, estos impuestos de deterioro probablemente no sean más que el primer de muchos ajustes necesarios para reflejar un negocio aislado por ahora de sus clientes.

¿Qué está realmente causando la caída en las ventas?

Los números cuentan parte de la historia, pero las verdaderas patas de presión denotan en los detalles. La principal debilidad del segmento de Hogar y Jardín procede deHydro FlaskLa compañía indicó, mientras que las ventas de Osprey crecieron en el trimestre. Esa es una distinción crítica. Puntúo a un problema específico de marca, no a un desmayo general del mercado. Cuando una marca estrella como Hydro Flask se estanca, arrastra hacia abajo todo el segmento, especialmente cuando se une a un retroceso importante de una empresa minorista.

Ese retroceso es otro factor importante. Los minoristas se encuentran en una fase de “reequilibrio de inventario”, lo que significa que están reduciendo sus pedidos. En la práctica, esto impide el flujo regular de nuevos productos hacia las tiendas. Si una tienda no realiza más pedidos de botellas Hydro Flask, las ventas continuarán disminuyendo. Se trata de un ciclo vicioso: una demanda más baja conduce a menos pedidos, lo cual a su vez reduce aún más la visibilidad de las ventas.

Y el otro lado del presupuesto. Un efecto citadoUn descenso de 200 puntos básicos en el beneficio bruto.Estos aumentos tarifarios afectarán directamente a las ganancias, con lo que las marcas deberán reducir los precios o invertir en publicidad.

Si se suma todo esto, se puede ver la realidad de los hechos en el terreno práctico. Una marca importante está perdiendo impulso, los minoristas están reduciendo sus pedidos como respuesta, y la empresa tiene que pagar más por sus productos. Eso representa una amenaza triple para las ventas y la rentabilidad de la empresa. La carga de depreciación es un paso contable formal, pero la presión diaria en las operaciones es mucho más común: demanda menor, menos inventario, y costos más altos. Mientras la empresa no logre poner de nuevo en marcha Hydro Flask y convenza a los minoristas de volver a hacer pedidos, estos factores negativos seguirán ejerciendo presión sobre la empresa.

Evaluando la verdadera capacidad de ganar.

El ruido contable es bastante intenso, pero la verdadera prueba radica en el negocio en sí. El segmento de belleza y bienestar de la empresa experimentó una disminución de las ventas del 7.7% en el último trimestre. Esto demuestra que no se trata solo de un problema relacionado con los productos para el hogar y el exterior. Se trata de un desafío más amplio, donde existen problemas en todos los aspectos relacionados con los productos de belleza, purificadores de aire y filtros de agua. Esa es la realidad: la demanda por muchos de sus productos básicos está disminuyendo.

Y hay la apuesta de $240 millones de Olive & June. La adquisición marca un paso estratégico hacia el mercado de cuidado de uñas casuales, un espacio que ha crecido durante la pandemia. El acuerdo se espera que genere un incremento inmediato de las ganancias, y se espera que Olive & June logre ventas netas de $92 millones este año. Pero eso es solo una pequeña parte de un rompecabezas mucho más grande. Por el momento, es un complemento prometedor, no un catalizador de la recuperación de toda la empresa.

¿Qué lugar queda entonces el camino a seguir? La estimación de las ganancias por acción ajustadas para todo el año de la empresa es…Desde $3.25 a $3.75 por acciónEse es el objetivo que se debe alcanzar. Es ese número el que determina la fortaleza operativa de la empresa. Si no se logra ese objetivo, significa que las dificultades actuales –como la baja demanda por parte de los minoristas, los retrazos en las existencias de los distribuidores y los altos costos– son más profundas y persistentes de lo que la dirección espera. Este indicador representa una perspectiva a futuro, pero también sirve como punto de referencia claro. Si la empresa no logra alcanzar ese objetivo, los costos relacionados con las pérdidas podrían ser solo el comienzo de un período de ajuste más largo.

La idea básica es que la principal fuente de ingresos se encuentra bajo presión. La compra de Olive & June es una acertada estrategia orientada a una nueva novedad, pero no resuelve el retroceso de ventas más general. Hasta que la empresa pueda volver a traer a las marcas establecidas a floto y estabilizar sus relaciones de los puntos de venta, el camino a alcanzar esa meta de beneficios por acción será engorroso y lleno de riesgos.

Qué ver: El camino hacia la rentabilidad

La historia real no es en la pérdida trimestral. Está en la labor diaria del negocio. Para los inversores, el camino hacia la rentabilidad está en tres señales observables que le dirán si el negocio está en un punto de inflexión o si las pérdidas continuarán.

En primer lugar, hay que esperar a que termine el proceso de reequilibrado del inventario. La propia empresa indica que los minoristas se encuentran en una fase de “reequilibrado del inventario”, lo cual significa que están reduciendo las órdenes de compra. El indicador clave aquí es Hydro Flask. Si la calidad del producto proviene de esa marca, la primera señal de un cambio positivo sería cuando las órdenes de reabastecimiento de los principales minoristas comiencen a aumentar nuevamente. Ese es el indicio real de que las tiendas creen que el producto ya no está en las estanterías. Hasta que eso ocurra, las ventas seguirán sufriendo presiones.

En segundo lugar, monitorear la integración de Olive y June. Se espera que la adquisición de $240 millones sea "immediatamente accesorio" y se espera que generen alrededor de $92 millones en ventas netas este año. Pero la prueba real es el crecimiento. ¿Podrá esta marca autónoma, con su fundador todavía al frente, escalar lo suficiente para ser importante para la compañía en su conjunto? Se espera que su venta acelere más allá de las proyecciones y que su canal directo a consumidores se expanda. Si puede, proporciona un motor de crecimiento tangible. Si no, es solo un nuevo activo en la cuenta de resultados.

En tercer lugar, y quizás lo más importante de todo, hay que observar la capacidad de generación de efectivo de la empresa. A pesar de la pérdida neta, la empresa informó que…generó una corriente de efectivo libre positivaEse es un punto de fuerza operativo crucial. Significa que el negocio principal, incluso con ventas débiles, sigue generando efectivo. Ese efectivo sirve para financiar inversiones en innovación, fortalecer la lealtad del público hacia la marca y mejorar la calidad comercial, tal como prometió el CEO. Una disminución continua en el flujo de efectivo libre sería una señal importante de alerta; indicaría que la presión operativa está afectando negativamente la salud fundamental del negocio.

La clave es que el cambio se reflejará en estos indicadores prácticos. Observen si los pedidos de Hydro Flask se estabilizan, si el negocio de Olive & June aumenta y si el flujo de efectivo libre sigue siendo sólido. Si ocurren todas las tres cosas, las desgravaciones podrían ser de un solo uso. Si uno de los indicadores se desvía, el camino hacia la rentabilidad será más largo y arduo de lo que la administración espera.