HP Inc. (HPQ) se fija en el uso de la inteligencia artificial en los ordenadores personales como una estrategia para revertir las condiciones actuales del mercado, en medio de un aumento del escepticismo hacia esta tecnología.

Un alto rendimiento de dividendos es un señal de alerta, no una oportunidad ideal. Cuando se observa que el rendimiento supera en mucho el promedio del mercado, que es de aproximadamente 1.2%, la primera pregunta que se debe hacer es: ¿por qué? Un rendimiento por encima del 5% suele indicar que el mercado está detectando problemas, y no simplemente recompensando la generosidad de las empresas. La lógica es simple: si el precio de las acciones de una empresa disminuye significativamente, el rendimiento puede aumentar, incluso si el pago en efectivo no ha cambiado. Es el “test” que el mercado utiliza para detectar riesgos; y generalmente, ese resultado es correcto. Los altos rendimientos de dividendos suelen preceder a los recortes en los pagos de dividendos, cuando la empresa no puede seguir sosteniendo ese nivel de pagos.

La verdadera prueba es la sostenibilidad. Esto requiere que se consideren no solo los números publicados en las pantallas de resultados, sino también otros aspectos importantes. Un rendimiento puede parecer impresionante, pero si se analiza el porcentaje de ganancias que se distribuyen como dividendos, entonces esa situación puede ser problemática. Una empresa que paga el 75% o más de sus ganancias en forma de dividendos está enfrentando riesgos. Si las ganancias disminuyen, los dividendos también se verán afectados. La advertencia del mercado es clara: si una empresa no genera valor real y no puede financiar sus dividendos de manera confiable, ese rendimiento no es algo seguro. Lo mejor son las acciones con dividendos de empresas que cuentan con ventajas competitivas duraderas, no simplemente con altos números en las pantallas de resultados.

Estudio de caso 1: Altria (MO) – El rey con un signo de interrogación

Veamos cómo se comportará Altria, la gigante del tabaco con un rendimiento del 6.48%. A primera vista, parece ser una oportunidad de inversión de alto rendimiento. Pero en realidad, su rendimiento es incluso más bajo que el promedio de los últimos 10 años, que fue del 6.93%. Eso es una pista importante: cuando el rendimiento de una acción disminuye por debajo de su nivel normal a largo plazo, eso significa que el precio de la acción ha subido. Esto puede ocurrir si el mercado espera que la empresa tenga un mejor desempeño en el futuro. En el caso de Altria, parece que el mercado no está convencido de que la empresa pueda tener un mejor desempeño en el futuro… y tiene razones para ello.

La utilidad real de su producto está en declive a largo plazo, y los resultados financieros reflejan ese hecho. Los retornos totales de la empresa durante la última década han estado significativamente por debajo de los del índice S&P 500. Ese es el veredicto del mercado: los inversores han tenido mejor suerte al poseer una cartera de acciones, en lugar de apostar por el futuro de Altria. En este contexto, un rendimiento alto no parece ser una recompensa, sino más bien una “consecuencia inevitable” de una empresa que se está reduciendo en tamaño.

Luego está el aspecto de la seguridad de los dividendos. Los pagos se realizan trimestralmente, lo cual es estándar. Pero la tendencia es preocupante. Las cifras indican que el ratio de pagos en forma de dividendos ha aumentado, lo cual es un signo de alerta. Un ratio cercano o superior al 100% significa que la empresa está pagando casi todo su ingreso en forma de dividendos. Eso deja sin posibilidades de errores. Si los ingresos disminuyen, como ocurrió el año pasado, cuando los ingresos descendieron en aproximadamente un 2%, los dividendos estarán en peligro. El mercado ya está detectando este riesgo; está asignando un precio adecuado al riesgo de que Altria tenga que reducir sus dividendos para financiar su futuro.

En resumen, el alto rendimiento de Altria es un síntoma de que su negocio está en declive, no una señal de fortaleza. La empresa ha estado pagando dividendos durante décadas, pero esa historia no garantiza nada para el futuro. Para un inversor, la opción es clara: puede obtener un alto rendimiento hoy en día, pero también está apostando a que un mercado en declive y un ratio de distribución de beneficios elevado no fuerzan a la empresa a reducir los dividendos. Ese es un riesgo que no se puede considerar como algo razonable.

Estudio de caso 2: HP Inc. (HPQ) – La estrategia de transformación tecnológica

El rendimiento del 6.36% de HP está respaldado por un aumento del 6.9% en los ingresos el último trimestre. Este número parece ser sólido desde un punto de vista teórico. La empresa atribuyó este crecimiento al “crecimiento robusto en los sistemas personales, incluyendo el continuo impulso en los ordenadores inteligentes”. Se trata de una situación real que puede servir de base para un pago de dividendos. Cuando el mercado ve que las personas realmente están comprando ese producto, es más probable que crea que los flujos de efectivo son suficientes para respaldar el pago de los dividendos.

Las acciones de la empresa confirman que existe liquidez disponible. En ese mismo trimestre, HP también retornó…600 millones de dólares para los accionistas.A través de dividendos y recompra de acciones. Eso es una señal concreta de que la empresa está generando suficiente flujo de efectivo libre para financiar tanto sus operaciones como los retornos para los accionistas. La tasa de pagos alcanza el 43.62%, lo cual permite mantener un margen adecuado para evitar fluctuaciones en los resultados económicos de la empresa.

Sin embargo, la verdadera pregunta para una empresa tecnológica es su sostenibilidad. El ciclo de los negocios tecnológicos es inestable, y HP enfrenta problemas como el aumento de los costos de la memoria. La empresa mantiene sus expectativas anuales, pero ahora espera que las cifras se acerquen más al límite inferior de su rango de pronóstico. Eso es un claro indicio de que la empresa está tratando de superar una situación difícil. El crecimiento reciente es alentador, pero ¿se trata de un aumento temporal o del inicio de una tendencia duradera?

En resumen, HP cumple con los requisitos básicos relacionados con el flujo de efectivo. La rentabilidad de la empresa está respaldada por un crecimiento real en los ingresos y por una voluntad demostrada por parte de la empresa de devolver el capital invertido. Pero, para invertir en un negocio de alto rendimiento en el sector tecnológico, también hay que apostar a que el impulso del mercado relacionado con los ordenadores inteligentes continúe, y que la empresa pueda manejar sus costos durante la próxima crisis económica. Se trata de una historia de recuperación, pero no es algo seguro.

Estudio de caso 3: Best Buy Co. Inc. (BBY) – El dilema del minorista

El rendimiento del 6.20% de Best Buy es un ejemplo típico de acciones cuyo precio está basado en una perspectiva de crecimiento moderado. El mercado te está diciendo algo: ve un crecimiento limitado en el futuro. Esto se refleja en la relación P/E futura de la empresa.9.10Para una empresa con la marca y escala de Best Buy, ese múltiplo sugiere que los inversores creen que el proceso de recuperación del negocio ya está casi terminado. Lo importante aquí no es que las acciones suban en valor; lo importante es obtener un flujo de ingresos estable, mientras el negocio intenta mantenerse firme.

La prueba real de si Best Buy puede funcionar bien en el mundo real es muy sencilla: ¿puede generar demanda? La empresa opera en un sector concurrido y con bajos márgenes de ganancia; en ese contexto, el tráfico físico y las ventas en línea son lo más importante. El éxito de la empresa depende de la lealtad de los clientes hacia su marca y de la utilidad real de sus productos. Cuando la gente necesita una nueva televisión, computadora portátil o electrodoméstico, todavía visitan una tienda de Best Buy o hacen clic en su sitio web. Esa demanda real constituye la base para su flujo de caja. Por ahora, los dividendos son seguros, gracias al ratio de distribución de beneficios del 75.40%, lo que permite mantener un margen razonable.

Pero el atractivo de las acciones radica más bien en los ingresos que en la apreciación del capital. El índice P/E indica que el mercado no prevé una expansión significativa de la empresa. Para un inversor, esto significa que la rentabilidad de los dividendos es la principal razón para poseer las acciones. Se está pagando por los ingresos, no por un crecimiento explosivo. El riesgo es que, si el gasto de los consumidores disminuye o la competencia se intensifica, la capacidad de la empresa para mantener tanto las ventas como los pagos de dividendos podría verse puesta a prueba. En un sector donde las márgenes son bajas y las tendencias cambian rápidamente, la alta rentabilidad de Best Buy sirve como recordatorio de que incluso una marca fuerte necesita esfuerzos constantes para seguir siendo relevante.

Resumen: Lo que hay que tener en cuenta para obtener ingresos reales.

La caza de altos rendimientos no se trata tanto de perseguir cantidades grandes de algo, sino más bien de buscar señales de problemas en la estructura de los mismos. Para cada uno de estos productos, lo que realmente importa es la utilidad que ofrecen en el mundo real y la sostenibilidad de sus flujos de efectivo. Estas son las cosas en las que debes prestar atención.

Para Altria, el objetivo es sencillo: monitorear la relación entre los pagos de dividendos y el progreso de la empresa en la producción de productos sin humo. La rentabilidad es alta, pero el negocio está en una situación de declive a largo plazo. El escepticismo del mercado está presente desde el principio. Lo importante será si la empresa puede aumentar sus ganancias suficientemente para mantener sus pagos de dividendos, sin depender únicamente de incrementos en los precios de los activos. Si la relación entre los pagos de dividendos aumenta o si los productos de nueva generación no logran ganar popularidad, el margen de seguridad de los dividendos podría disminuir rápidamente. La marca es fuerte, pero la utilidad de los productos está disminuyendo.

Con HP, el foco se centra en la durabilidad de su negocio relacionado con los PC inteligentes. El aumento del 6.9% en los ingresos del último trimestre es alentador, pero solo se trata de un trimestre. La propia empresa mantiene sus expectativas y espera situarse cerca del límite inferior de su rango de resultados, debido al aumento en los costos de la memoria. La verdadera prueba será si este crecimiento es una tendencia sostenible o simplemente un aumento cíclico en los ingresos. Es importante observar de cerca la generación de flujos de efectivo: la empresa devolvió 600 millones de dólares a los accionistas en el último trimestre, pero esto debe continuar, incluso mientras invierte en su recuperación. Si la demanda de PC inteligentes disminuye o los costos aumentan, la reserva de flujos de efectivo podría reducirse.

La historia de Best Buy se refiere a la lealtad del consumidor hacia una marca en un entorno minorista difícil. El alto rendimiento de las acciones refleja expectativas de crecimiento bajas; por lo tanto, el atractivo de estas acciones radica en su rentabilidad, no en sus aumentos de precio. El punto de observación clave es el volumen de ventas y la cuota de mercado. Si el tráfico físico y la conversión de compras en línea se mantienen, eso indica que la marca sigue teniendo utilidad real en el mundo real. Pero si esto cambia, podría presionar los márgenes de ganancia y, eventualmente, la divida. La tasa de distribución del 75.4% proporciona un margen suficiente, pero en un sector donde las tendencias cambian rápidamente, incluso un pequeño descenso en los resultados financieros podría poner a prueba ese margen de seguridad.

En todos los casos, la conclusión es la misma: un alto rendimiento no es una garantía. La “prueba de olor” del mercado funciona porque refleja el riesgo involucrado en cada acción. Las acciones que pasan esta prueba son aquellas en las que la empresa está creando valor real, ya sea gracias a una marca reconocida, a un producto necesario para los consumidores, o a una estrategia que genere ingresos fiables. Si la empresa pierde competitividad, el dividendo también disminuirá. Manténgase simple: observe los flujos de efectivo, no solo el rendimiento.