La apurada estrategia de liquidez de Boqii: ¿Una capitalización bursátil cada vez más reducida y una oferta pública directa podrán arruinar esta pequeña empresa?

Comencemos con la pregunta más obvia: ¿qué está pasando con las acciones en sí? Los datos nos indican que se trata de una empresa que ya no es viable para invertir. La capitalización de mercado de Boqii es mínima.8.85 millones de dólaresEsa es la dimensión de una cáscara muy pequeña y poco rentable. Para una empresa tan pequeña como esta, el verdadero problema no es necesariamente el negocio en sí, sino la liquidez.

La secuencia de acciones llevadas a cabo durante el último año ha hecho que las acciones sean cada vez más inaccesibles. Primero ocurrió esto…1 por 10: dividibilidad inversaEn enero de 2025, se infló artificialmente el precio de las acciones, pero esto no contribuyó en absoluto a aumentar el volumen de transacciones. Luego, en julio de 2025, la empresa implementó medidas aún más drásticas para mejorar la situación.1 por 160, dividido al revés.Y también eliminó por completo su programa de emisión de acciones depositarias en Estados Unidos. El programa de emisión de acciones depositarias era la principal forma en que los inversores estadounidenses podían comprar las acciones. La cancelación de este programa, junto con el masivo rebaixamiento de las acciones, eliminó efectivamente esa opción de acceso fácil tanto para los compradores minoristas como para los institucionales. Ahora, las acciones son una lista de cotización de tipo sobre el mercado, sin ningún tipo de regulación o supervisión.

Esto nos lleva al movimiento más importante de los últimos tiempos: un…4.2 millones de dólares en oferta directa registrada.En noviembre de 2025, esta es una táctica de financiación que generalmente se utiliza por empresas que tienen pocas opciones. Una oferta directa ignora a los agentes de colocación tradicionales y suele ser señal de que la empresa está desesperada por obtener dinero. Es un gesto que demuestra la crisis de liquidez en la que se encuentra la empresa. El comportamiento del precio de las acciones, que está en una fracción de su valor anterior y con muy poco volumen de negociación, no es indicativo de confianza en el modelo de negocio de la empresa. Es un síntoma de que el mercado ya ha descartado a esta empresa como una opción viable para invertir. La empresa puede seguir vendiendo productos para mascotas, pero el mercado ha decidido que no vale la pena invertir en ella.

¿Los negocios reales son aquellos en los que la gente sigue comprando artículos para mascotas?

Veamos cómo se comportan las plataformas de venta de mascotas en cuanto al número de productos que venden. Los datos del primer semestre del año fiscal 2026 revelan una conclusión clara, aunque no sorprendente. Los ingresos totales disminuyeron.Un 16.7% en relación con el año anterior, lo que corresponde a 207.9 millones de yuanes.Se trata de una disminución en las ventas, no de un aumento. La propia empresa presenta esto como una decisión estratégica, alegando que “las condiciones del mercado son continuamente difíciles y el sentimiento de los consumidores está debilitándose”. En otras palabras, la gente está comprando menos productos para mascotas a través de esta plataforma.

La empresa está intentando hacer que sus operaciones sean más eficientes y rentables. Pero eso es otra historia comparado con demostrar que la demanda del consumidor es alta. El margen bruto mejoró significativamente, pasando de 520 puntos básicos a 25.9%. Eso es un logro importante, gracias a un enfoque en productos de marca propia con margen más alto. El director ejecutivo destacó que el margen bruto de estos productos de marca propia llegó al 44.5%. Esa expansión del margen es algo que hace que una empresa sea más resistente a las fluctuaciones del mercado. Sin embargo, esto es solo una respuesta a las bajas ventas, no indica que el mercado esté en auge.

La utilidad real de la plataforma también está sujeta a presiones. El valor total de las mercancías vendidas por la plataforma también ha disminuido, a los 376.4 millones de yuanes. Este es el volumen total de ventas, una medida directa de la actividad en la plataforma. Esta disminución confirma que la caída en los ingresos no se debe únicamente a cambios contables, sino a una reducción real en las transacciones.

Entonces, ¿qué está haciendo la empresa? Está reduciendo sus costos de manera agresiva. Los gastos operativos han disminuido en un 10.2%, y los costos de cumplimiento del pedido también han bajado significativamente. La pérdida neta se ha reducido drásticamente, a 7.4 millones de yuanes, lo que representa una mejoría del 75%. Este es el método clásico que utiliza una empresa que se encuentra en una situación difícil: se reduce el desperdicio, se mejoran las márgenes sobre lo que se vende, y se espera que la demanda baje a su nivel normal con el tiempo. Lo importante es la rentabilidad, no el volumen de ventas.

En resumen, se trata de una empresa que está en una situación de declive. La plataforma vende menos productos, pero lo hace con márgenes más altos y costos más bajos. Por ahora, la prueba de “kicking the tires” muestra que la base de clientes está disminuyendo. La estrategia de la empresa es sobrevivir a esta crisis, volviéndose más eficiente. Pero si eso permitirá un resurgimiento cuando el sentimiento de los consumidores mejore, eso todavía está por verse. Para los inversores, la cuestión no es la calidad del producto, sino si todavía existe un mercado suficientemente grande para venderlo.

La estrategia: obtener beneficios a pesar del volumen de negociaciones.

La dirección de la empresa ha dejado claro su decisión. Ante una situación de bajas ventas, la empresa da prioridad explícita a la rentabilidad, en lugar del volumen de ventas. Esto no es un efecto secundario de la crisis económica; se trata de un cambio estratégico deliberado. Los datos muestran este cambio en el enfoque de la empresa: mientras que tanto los ingresos totales como el valor de las mercancías vendidas disminuyeron, la empresa logró mejorar su margen bruto.25.9%Y logró reducir su pérdida neta en tres cuartas partes. El plan de acción es sencillo: vender menos artículos, pero ganar más dinero por cada uno de ellos.

El motor de este nuevo modelo son los productos de marca propia de la empresa, como Yoken. No se trata simplemente de reducir costos, sino de crear un ecosistema de productos con márgenes más altas. La reciente alianza con hoteles de alta calidad que respetan a los animales es un ejemplo claro de esto. Al colaborar con hoteles y kits de viaje, Boqii intenta crear una experiencia de alta calidad para sus productos. Esto permite que la marca se convierta en algo más que una simple plataforma de comercio en línea: se trata de un proveedor de servicios de estilo de vida de alta calidad, lo que le permite obtener precios más elevados y fomentar una mayor lealtad de los clientes.

Entonces, ¿se trata de una estrategia inteligente y sostenible, o es simplemente un signo de desesperación? Las pruebas indican que la empresa intenta sobrevivir en un mercado cada vez más reducido, al lograr una mayor eficiencia en sus operaciones. El uso de productos de marca propia es una medida lógica para mejorar las márgenes de ganancia, y la colaboración con hoteles es un intento por construir valor de marca. Sin embargo, el principal desafío sigue siendo el mismo: la empresa todavía vende menos productos. La prueba clave para los próximos meses será si este modelo más eficiente y rentable puede revertir la disminución de los ingresos. ¿Podrá el enfoque en productos de marca propia y colaboraciones con hoteles atraer a suficientes nuevos clientes para aumentar los ingresos, incluso mientras la empresa sigue manteniendo una estructura de negocio más reducida? Por ahora, esta estrategia es solo una forma defensiva de actuar. Permite ganar tiempo y mejorar el balance general de la empresa, pero aún no se ha demostrado que pueda permitir el crecimiento del negocio. El mercado estará atento para ver si la empresa puede demostrar que la gente sigue dispuesta a pagar por sus productos de marca.

Qué ver: The Next Move

¿Cuál será el siguiente paso de Boqii? El tamaño reducido de las acciones y su escasa liquidez hacen que esta opción no sea viable para la mayoría de los inversores. Pero para quienes estén observando la situación, hay algunos indicadores concretos que se pueden monitorear. El primero de ellos es el próximo informe de resultados. La empresa ya ha demostrado que puede reducir costos y mejorar sus márgenes, a pesar de que las ventas están disminuyendo. La verdadera prueba será si…Disminución del 16.7% en los ingresosDesde la primera mitad del ejercicio fiscal 2026, el ritmo de crecimiento ha disminuido, o, mejor aún, se está produciendo una reversión en esa tendencia. Una recuperación en los ingresos netos sería una señal clara de que el negocio principal está volviendo a encontrar su estabilidad.

La segunda señal es la posibilidad de un regreso a un mercado más accesible. La empresa eliminó su programa de acciones depositarias en Estados Unidos y realizó una división en el número de acciones, lo que en efecto impidió que los inversores minoristas estadounidenses pudieran participar en las operaciones de negociación de las acciones. Cualquier intento de volver a listar las acciones en una bolsa más grande o de reactivar el programa de acciones depositarias sería un paso importante hacia una mayor liquidez. Esto haría que las acciones fueran más fáciles de negociar, y podría indicar que la dirección de la empresa confía en un futuro más prometedor. Actualmente, las acciones se negocian en un mercado sobre el terreno muy pequeño, lo cual es una señal de alerta para cualquier inversor serio.

Sin embargo, el mayor riesgo radica en la falta de liquidez del propio stock. Con un valor de mercado de solo…8.85 millones de dólaresLa empresa es una entidad puramente especulativa, sin ningún valor real. Los últimos acontecimientos…4.2 millones de dólares en oferta directa registrada.Parece que la empresa está dispuesta a obtener fondos mediante métodos de financiación menos convencionales. Si la empresa necesita más recursos en poco tiempo, otro aumento en la cantidad de fondos disponibles podría presionar aún más el precio de las acciones. Por ahora, la empresa logra sobrevivir manteniéndose más eficiente en su operación. El mercado estará atento para ver si esta estrategia da resultados antes de que sea necesario recurrir a nuevos financiamientos.