Acciones bancarias después de los resultados financieros: una revisión basada en el sentido común

La reacción del mercado ante los resultados financieros de los bancos la semana pasada fue un claro ejemplo de que las opiniones de los inversontes se basaban en percepciones superficiales, más que en datos reales. A pesar de los resultados sólidos, las acciones de las empresas más importantes sufrieron pérdidas. Las acciones de JPMorgan Chase disminuyeron significativamente.Más del 5%Después de un cuarto de hora de negociaciones, las acciones de Bank of America cayeron un 4.9%. Las acciones de Wells Fargo también bajaron un 5.5%. Todo esto ocurrió durante la sesión de trading de la tarde, después de los informes publicados el 14 de enero. La situación general era similar: bancos importantes como Citigroup también tuvieron pérdidas significativas. No se trataba de noticias negativas; simplemente, las buenas noticias no fueron suficientes para compensar las malas noticias.

El denominador común era la valoración de las empresas. Por ejemplo, Bank of America cotiza en bolsa a un precio determinado.Ratio P/E: 14.1La cotización de estas acciones superaba su propia media histórica. El mismo patrón se aplicaba a sus competidoras. En otras palabras, las acciones de estas empresas estaban valoradas de manera excepcionalmente alta; los inversores exigían una ejecución impecable y que no hubiera cambios en las reglas vigentes. Cuando los resultados financieros fueron sólidos, pero no espectaculares, la desconexión entre el precio de las acciones y sus verdaderos valores se hizo evidente. La caída en los precios no parecía ser resultado de una reevaluación fundamental de los valores de las acciones, sino más bien de un reajuste del valor de las mismas.

El contexto del mercado en general confirma que esta fue una mala primera etapa de la temporada de resultados financieros.Las acciones de los principales bancos cayeron entre un 4% y un 6%.En general, los resultados han sido bastante sólidos. Pero esto sugiere que existe un cambio en la actitud del mercado: las altas valoraciones y la incertidumbre política, especialmente el posible límite en las tasas de interés de las tarjetas de crédito, han sido factores negativos que han oscurecido los números trimestrales. En resumen, los fundamentos sólidos solo pueden mantener a una acción en cierta medida, siempre y cuando el multiplicador ya esté excesivamente elevado.

Valoración: El canario en la mina de carbón

La venta de acciones la semana pasada no se debió únicamente a factores sentimentales; se trató, más bien, de un reajuste en los valores de las acciones. Cuando una acción que estaba valorizada demasiado baja, eso significa que el mercado exige un margen de seguridad. Los datos de Bank of America indican que la empresa es sólida, pero su precio refleja algo diferente.

Las acciones se negocian a un precio de…Ratio P/E: 14.1Está por encima de su propia media histórica. Más específicamente, su…El promedio P/E de los últimos 12 meses es de 14.03.Ese es un detalle importante. Los inversores están pagando un precio adicional por las expectativas de crecimiento futuro, y no solo por los resultados actuales. No se trata de una inversión de tipo “valor”, sino más bien de una inversión con objetivo de crecimiento a un precio razonable. Esto está bien, siempre y cuando ese crecimiento se haga realidad. Pero esto deja poco margen para errores.

La actividad de precios reciente puede haber generado una oportunidad. A pesar de la caída del 4.9% después de los resultados financieros, las acciones han mantenido un nivel por encima de los niveles técnicos clave. Eso es un signo positivo; indica que la presión de ventas no ha logrado romper la estructura fundamental de la empresa. Para un inversor sensato, esta situación representa un escenario clásico de “comprar en las bajas”: una empresa bancaria fundamentalmente sólida, pero cotizada a un precio ligeramente inferior al de sus competidores. Su valoración sigue siendo superior al promedio histórico, pero no está desproporcionada. El margen de seguridad no es muy grande, pero existe. La verdadera prueba será ver si la capacidad de ejecución de la empresa puede justificar el precio elevado que el mercado está pagando ahora.

Los factores reales que influyen en el resultado final: Lo que hay que tener en cuenta

La reacción del mercado la semana pasada fue un caso típico de sentimiento por encima de la realidad. Pero para un inversor con sentido común, lo real no está en el cierre de las bolsas, sino en las actividades cotidianas de la empresa. Los factores clave que impulsan la recuperación de las acciones de una bantera son tangibles: la demanda del consumidor y la amenaza que representan los cambios regulatorios.

La mayor amenaza es una propuesta que podría limitar los tipos de interés de las tarjetas de crédito al 10%. Esto no es simplemente un titular de noticias; se trata de una amenaza directa para los beneficios de bancos como el Bank of America y Wells Fargo. La propuesta, que ya está siendo considerada por el mercado, podría ser perjudicial para sus negocios. A pesar de todas las declaraciones sobre la protección de los consumidores, el precio que el mercado esté dispuesto a pagar es claro: bajos tipos de interés para algunos podrían significar menos acceso al crédito para otros. Aunque los analistas son escépticos respecto a que esta limitación se implemente, la mera existencia de esta propuesta ya está afectando el sentimiento del mercado y las expectativas de ganancias de las empresas. Este tipo de riesgos políticos no pueden ser ignorados.

En ese contexto, la posición financiera del Bank of America parece ser más resistente. Su flujo de ingresos diversificado y su menor riesgo de crédito lo convierten en una opción mejor. Cuando la economía de consumo enfrenta problemas, un banco con una gama más amplia de préstamos y un balance general más limpio está mejor preparado para afrontar las consecuencias negativas. Es esa fortaleza fundamental la que hace que su reciente declive parezca más un resultado de factores psicológicos que una verdadera crisis fundamental.

Los próximos factores importantes determinarán el enfoque del mercado. Los informes que presentarán las bancos regionales y las principales empresas tecnológicas como Netflix e Intel servirán para evaluar la situación general del mercado. Si los gigantes tecnológicos logran resultados sólidos, eso podría distraer la atención del sector bancario y contribuir al crecimiento general del mercado. Por el contrario, si los informes son insatisfactorios, eso podría aumentar la cautela en el mercado. Por ahora, la situación es clara: hay que esperar a que se resuelvan los problemas regulatorios, y luego buscar que la demanda de los consumidores, que es lo que realmente impulsa los beneficios de las bancos, se mantenga estable. La recuperación del mercado estará impulsada por las necesidades reales de los consumidores, no por la ingeniería financiera.

Conclusión: ¿Qué hacer ahora?

La reacción del mercado la semana pasada fue un claro ejemplo de cómo los sentimientos más que las realidades afectan a las acciones. Las acciones de los mayores bancos sufrieron daños después de reportes positivos, pero no porque los fundamentos del negocio hubieran fallado, sino porque las valoraciones ya estaban muy altas. Para un inversor sensato, ahora la tarea es evaluar realmente la utilidad real de estas empresas.

Bank of America se destaca como una opción de mejor calidad para invertir en momentos de bajas de los precios de las acciones. Su rendimiento durante el trimestre fue bastante bueno; tanto los resultados financieros como los indicadores generales superaron las expectativas. Lo más importante es que la situación financiera del banco es más estable. El banco cuenta con una fuente de ingresos más diversa y, además, su riesgo crediticio es menor en comparación con sus competidores. Esto le permite enfrentar cualquier tipo de crisis económica con mayor facilidad. La reciente caída en los precios de las acciones parece ser más un cambio en el estado de ánimo de los inversores que un colapso fundamental. Para los inversores, esto representa una oportunidad: una empresa con fundamentos sólidos, pero cuyo precio de venta está ligeramente por debajo del promedio histórico. Su valoración sigue siendo superior al promedio histórico, pero no está excesivamente elevada. La margen de seguridad no es muy grande, pero existe. Si decides invertir en acciones de un banco, BAC ofrece unos fundamentos muy sólidos.

La historia de Wells Fargo es diferente. Las acciones de esta empresa han disminuido en valor.5.5%Después de un informe mixto que indicaba que los ingresos habían sido inferiores a lo esperado. Eso es una señal de alerta en términos de rendimiento. Sin embargo, el banco sigue ofreciendo oportunidades de inversión en un entorno crediticio y de tipos de interés favorables. Para los inversores dispuestos a aceptar mayor volatilidad y condiciones operativas más difíciles, WFC podría ser una buena opción, siempre y cuando las regulaciones se mantengan estables y la demanda del consumidor permanezca firme. Se trata de una inversión de mayor riesgo, pero con mayores recompensas, en comparación con el perfil más estable de BAC.

El consejo principal es sencillo: evite aquellos productos cuya calidad no sea suficiente, es decir, aquellos cuyo rendimiento y riesgo son insuficientes. Si la calidad del producto, es decir, la solidez de los portafolios de préstamos y las carteras de negociación, así como la lealtad de los clientes, se mantienen estables, entonces ese producto merece invertirse. Si se trata de una situación compleja relacionada con la ingeniería financiera, como el manejo de las regulaciones que imponen restricciones a las tasas de interés de las tarjetas de crédito, entonces evítelo. La reciente caída de precios en el mercado fue simplemente un reajuste de las cotizaciones de los activos, no una reevaluación fundamental. Los ganadores serán aquellos bancos cuya utilidad real y sus relaciones con los clientes siguen siendo sólidas.