El atractivo de los bonos municipales en una economía en desaceleración: perspectivas del tercer trimestre de 2025

En el tercer trimestre de 2025, el mercado de bonos municipales apareció como un faro de resiliencia en medio de un panorama económico complejo. A medida que la economía de EE. UU. navega por las secuelas de una modesta recuperación del PIB en el segundo trimestre y las persistentes presiones inflacionarias, los inversores recurrieron cada vez más a estrategias de ingresos con ventajas impositivas. El índice de bonos municipales de BloombergDevolvió un sólido 3,00 % para el trimestre, superando al índice agregado más amplio de EE. UU. en casi 100 puntos básicos. Este desempeño se impulsó por una combinación de fundamentos favorables, valoraciones atractivas y factores técnicos que situaron a los bonos municipales como una clase de activo estratégico para carteras enfocadas en los ingresos.

Una confluencia de vientos de cola

La reducción de tasas por parte de la Reserva Federal de septiembre -reducir la tasa de política a 4.00 - 4.25%Catalizó un incremento de la curva de rendimiento de los municipios, con rendimientos a 2 y 5 años que disminuyeron en 41 puntos base y 34 puntos base, respectivamente. Esta dinámica creó un entorno atractivo para los inversores que buscaban extender la duración, ya quelos bonos municipales a más largo plazo aumentaron en un 3.82%para el cuarto. Los índices de rendimiento municipal/UST también mejoraron.con bonos municipales a 10 años cotizando al 70% de los rendimientos del Tesoro, lo que subraya la ventaja de rendimiento equivalente a impuestos para los inversores de categoría impositiva superior.

Simultáneamente,el aprobación de la Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA)reforzó el estado de exención de impuestos de muchos bonos municipales, preservando su atracción en una época en la que las alternativas sujetas a impuestos luchaban por mantener el ritmo.Los flujos de dinero lo amplificaron aún más., con fondos municipales que atraerán $15 mil millones en entradas durante el tercer trimestre de 2025, un aumento de $9 mil millones en comparación con el trimestre anterior. Esta demanda se concentró especialmente en estrategias de larga duración, lo que refleja un cambio en las prioridades de los inversores hacia la preservación del capital y la estabilidad de los ingresos.

Fondo nacional de municipal de PGIM: un estudio de caso de alineación estratégica

Entre los artistas que brindaron su apoyo en esta ocasión se encontraba el PGIM National Muni Fund (DNMZX), quepagó un 2,58 % neto de comisiones en el tercer trimestre de 2025, superando la mediana de los bonos municipales de 1 a 15 años de Bloomberg. El enfoque del fondo en los bonos municipales a largo plazo con grado de inversión se alinea con el énfasis más amplio del mercado en la calidad y la extensión de la duración. Al 31 de julio de 2025,sus acciones Clase A ofrecieron un Rendimiento Equivalente Sub Imponible a 30 Días SEC-30 del 5,71%, lo que significa que los inversionistas sujetos a impuestos tendrían que obtener un rendimiento del 5,71 % para igualar las rentabilidades sin impuestos del fondo. Esta métrica destaca la capacidad del fondo de generar ingresos aliviando al mismo tiempo los impuestos federales, una ventaja crítica en un entorno de bajos rendimientos.

El mejor rendimiento del fondo se puede atribuir a sus posiciones estratégicas en sectores y duraciones que más se beneficiaron del revival del tercer trimestre. Mientraslos munícipes con mejor rendimiento quedaron rezagados debido a los vientos en contra específicamente del sector, el enfoque de PGIM en créditos de alto grado de inversión lo separó de estos riesgos. Además,La cada vez más empinada curva de rendimiento mejoró el valor relativoobligaciones municipales de larga duración, segmento en el que el fondo está bien expuesto.

Asignación táctica en un paisaje cambiante

El caso de la asignación táctica en las estrategias municipales de alta calidad nunca ha sido más fuerte. ConLa inflación subyacente del PCE se mantiene por encima del objetivo de la Fedal 2,9% en agosto de 2025 y el mercado laboral muestra signos de moderación, la probabilidad de más recortes de tasas ha elevado el valor presente de los flujos de efectivo futuros exentos de impuestos. Para los inversores que buscan protegerse contra una posible desaceleración económica, los bonos municipales ofrecen un doble beneficio: protección a la baja a través de la calidad crediticia y resiliencia de los ingresos a través de ventajas fiscales.

Por otra parte, la apreciación en el mercado de bonos municipales continúa siendo convincente.finalizó el tercer trimestre de 2025 en el percentil 88de sus 15 años de historia, lo que indica que los rendimientos actuales están muy por encima de los promedios históricos. Esto posiciona a la clase de activos como una jugada defensiva en un entorno en el que los puntos de referencia tradicionales de renta fija se ven limitados por los bajos rendimientos y los mercados de renta variable se enfrentan a desafíos de valoración.

# # # Conclusión
A medida que la narrativa económica evoluciona hacia un optimismo cauteloso, los bonos municipales han demostrado su valor como piedra angular de las estrategias de ingresos con ventajas tributarias. El fondo Nacional Muni PGIM ilustra cómo una posición disciplinada a largo plazo en créditos municipales de alta calidad puede generar rendimientos ajustados al riesgo que sean superiores. Para aquellos inversores que buscan navegar en una economía en desaceleración, la alineación de fundamentos, valoraciones y factores técnicos en el mercado municipal presenta una oportunidad poco común, que requiere una consideración táctica inmediata.