¿Seguirá AstraZeneca (LSE:AZN) siendo subvaluada, después del fuerte aumento en su precio de las acciones?

La cuestión de si AstraZeneca sigue estando subvaluada, a pesar del reciente aumento en su precio de las acciones, depende de una interacción delicada entre los modelos de valoración intrínsecos, la percepción del mercado y los riesgos relacionados con el crecimiento futuro. Mientras que algunos análisis basados en flujos de efectivo descuentados sugieren que las acciones se negocian a un 43% de descuento con respecto a su valor intrínseco, otros argumentan que están ligeramente sobrevaloradas. Esta divergencia destaca la sensibilidad inherente de los modelos de valoración hacia las suposiciones sobre los flujos de efectivo futuros, las tasas de crecimiento y los factores de descuento. Por su parte, la relación P/E elevada de AstraZeneca y su sólido desempeño financiero en 2025 contrastan marcadamente con los riesgos existenciales que plantean la expiración de patentes y la competencia por productos biosimilares.

Valuación con el método DCF: Dos modelos diferentes

La valoración de AstraZeneca utilizando el método DCF revela una marcada inconsistencia.Según un informe de Simply Wall StEl valor intrínseco de la empresa se estima en 236.29 dólares por acción, lo que implica una subvaluación del 42.5% en relación con su precio actual de 94.94 dólares. Este modelo asume un ritmo de crecimiento a largo plazo conservador y un tipo de descuento que refleja el perfil de riesgo de la empresa.Análisis DCF de Alpha SpreadEl método utilizado consiste en calcular el valor intrínseco de la empresa a través del flujo de efectivo libre que esta genera. El resultado indica que el valor intrínseco de la empresa es de 12,309.13 GBX (aproximadamente 155.74 dólares), lo que sugiere que las acciones están sobrevaloradas en un 13%. Esta diferencia destaca el papel crucial que juegan las suposiciones en el modelado basado en el flujo de caja descontado. Por ejemplo, las variaciones en el crecimiento proyectado de los ingresos de medicamentos oncológicos como Enhertu, o la tasa de crecimiento final de los productos en desarrollo de AstraZeneca, pueden influir significativamente en los resultados del modelo.

Sentimiento del mercado: Un beneficio adicional por los resultados financieros y la innovación.

El actual coeficiente P/E de AstraZeneca, que es de 30.1x, supera tanto el promedio de la industria como los promedios de sus competidores.Reflejo del optimismo de los inversores sobre su potencial de crecimiento a largo plazo.Este beneficio se justifica gracias al sólido desempeño de la empresa en el año 2025. En los primeros nueve meses de ese año, se registró un aumento del 11% en los ingresos con respecto al año anterior.Aumento del 15% en el beneficio por acción central, a 7.04 dólares.La especialización de la empresa en oncología, enfermedades raras y biotecnologías farmacéuticas la ha posicionado como líder en áreas terapéuticas con altos márgenes de ganancia. Por ejemplo, Tagrisso e Imfinzi, dos de sus principales medicamentos oncológicos, continúan contribuyendo al crecimiento de los ingresos de la empresa. Además, su colaboración con Daiichi Sankyo en el desarrollo de Enhertu ofrece una fuente prometedora de ingresos a largo plazo.

Sin embargo, este optimismo no está exento de reservas. El ratio P/E de AstraZeneca es…Solo un poco por debajo de su proporción adecuada, que es de 31.2x.Esto indica que la acción no está sobrevalorada en relación con los fundamentos de los resultados financieros. Sin embargo, las cifras de resultados del último trimestre son decepcionantes.El EPS real es de 0.97 dólares, frente a las expectativas de 1.76 dólares.– Plantea preguntas sobre la sostenibilidad de su trayectoria de crecimiento.

Riesgos de crecimiento: Vencimientos de patentes y presiones de los productos biosimilares

El riesgo más importante para AstraZeneca radica en la expiración de sus patentes y en la entrada de productos biosimilares en el mercado. Para los años 2025-2027, la empresa enfrentará la pérdida de la exclusividad de medicamentos clave como el ticagrelor (Brilinta) y el lenvatinib (LENVIMA). Estos medicamentos contribuyeron con 10,3 mil millones de dólares en ingresos anuales en 2024. La expiración de estas patentes podría causar una disminución rápida en las cuotas de mercado, a medida que los competidores genéricos y biosimilares se sumen al mercado. Por ejemplo, la expiración de la patente de Brilinta en Estados Unidos en 2025 podría llevar a una rápida disminución en su precio.Un patrón observado en otros medicamentos que actúan sobre el sistema cardiovascular.De manera similar, la “cliff” de patentes de LENVIMA en el año 2026 podría reducir su contribución a los ingresos, especialmente en el segmento oncológico, donde los biosimilares son cada vez más competitivos.

La estrategia de AstraZeneca para mitigar estos riesgos incluye la gestión del ciclo de vida de los productos farmacéuticos, como la reformulación de fármacos existentes para prolongar la protección de sus patentes, así como inversiones agresivas en I+D.La empresa cuenta con más de 180 proyectos en desarrollo.Con un enfoque especializado en oncología y enfermedades raras. Además, su objetivo de alcanzar una facturación anual de 80 mil millones de dólares para el año 2030 depende en gran medida del éxito de Enhertu y de otros medicamentos en fase avanzada. Sin embargo, se proyecta que el mercado de biosimilares crezca a un ritmo anual del 15,9% hasta el año 2030, alcanzando los 76,2 mil millones de dólares. Esto podría intensificar las presiones competitivas.

Aspectos positivos y negativos de las situaciones

Los puntos positivos de AstraZeneca dependen de su capacidad para aprovechar sus nuevas terapias oncológicas y expandirse a mercados con alto crecimiento. Si Enhertu continúa manteniendo su dominio en el mercado y medicamentos como Calquence logran alcanzar el estatus de productos exitosos, la empresa podría superar sus objetivos de ingresos. Además, sus adquisiciones estratégicas y colaboraciones, como la que tiene con Bristol Myers Squibb, podrían generar más fuentes de ingresos.

Sin embargo, el escenario negativo es aún más preocupante. Si la competencia entre los biosimilares acelera la disminución de los ingresos de Brilinta y LENVIMA, o si los ensayos clínicos de los principales candidatos fracasan, la narrativa de crecimiento de AstraZeneca podría colapsar. Además, los obstáculos regulatorios o las presiones de precios en los mercados clave podrían agravar estos riesgos.

Conclusión: Un acto de equilibrio

La valoración de AstraZeneca sigue siendo un enigma complejo. Aunque los modelos de valoración basados en el costo de capital sugieren un rango amplio de valores intrínsecos, desde una subvaluación del 43% hasta una sobrevaluación del 17.6%, el fuerte crecimiento de las ganancias de la empresa y sus innovadores productos justifican este alto coeficiente de precio-ganancia. Sin embargo, los riesgos relacionados con la expiración de las patentes y las presiones de los biosimilares introducen una gran incertidumbre. Para los inversores, lo importante es evaluar si la capacidad de I+D de AstraZeneca y su agilidad estratégica pueden compensar estos riesgos. A corto plazo, la acción parece estar valorizada de manera atractiva en comparación con sus estimaciones intrínsicas. Pero el éxito a largo plazo dependerá de la capacidad de la empresa para enfrentar las expiraciones de patentes y mantener su ventaja competitiva en una industria en rápida evolución.