Evaluación de las deficiencias del mercado laboral: discapacidades en las estimaciones del salario fuera de la industria agrícola y sus implicaciones en la política de la Fed

El mercado laboral de EE. UU. ha sido durante mucho tiempo un barómetro de las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Sin embargo, a finales de 2025, una creciente divergencia entre las estimaciones de empleo no agrícola y las medidas alternativas de empleo ha puesto en duda la resiliencia del mercado laboral. Si no se aborda, esta disparidad podría obligar a la Fed a un ciclo de ajuste más agresivo, con profundas implicaciones para los precios de los activos y el desempeño sectorial.

La imagen fracturada de la salud del mercado laboral

Los salarios no agrícolas, el indicador de mercado laboral más observado, han dado señales de deterioro. En agosto de 2025, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS)informó únicamente 22,000 adiciones netas de empleosUn marcado contraste con la previsión de 75.000, que marca la primera impresión negativa desde 2020. Peor aún, los datos revelaron grandes revisiones hacia abajo para junio (-27.000) y julio (+6.000),subrayando un patrón de fuerza exageradaEstas cifras sugieren un mercado laboral cada vez más limitado por una contratación débil y una demanda modesta.

No obstante, las medidas alternativas cuentan una historia más diversa. La encuesta de hogares, que rastrea el empleo mediante entrevistas dirigidas en el hogar,Informó un índice de desempleo del 4,3 % en agosto de 2025La tasa de empleo en edad productiva aumentó ligeramente hasta el 80,7%. Aunque esto sugiere un progreso modesto, destaca también una tendencia preocupante:la población de larga duración desempleada se incrementó en 179.000 en julio de 2025, que representa el 24,9% del total de personas desempleadas. Esta divergencia entre el salario mínimo y los datos de los hogares, un tema recurrente en el análisis del mercado laboral, plantea dudas sobre la confiabilidad de los salarios no agrícolas como indicador independiente.

Entre tanto, el informe JOLTS, que mide la oferta de empleo, las contrataciones y los despido, reveló un mercado laboral en retroceso. Para julio de 2025,Las ofertas de trabajo han caído a 7.18 millonesuna disminución significativa en comparación con el año pasado. Esta contracción en las vacantes,y con un fuerte descenso en las bajas, un indicador de la confianza de los trabajadores, indica un mercado laboral que se jubila en vez de un mercado laboral sólido. El promedio de horas semanales trabajadas, otra métrica crítica,se mantuvo estable en 34,2–34,3 horas en el tercer trimestre de 2025, encubriendo la fragilidad subyacente en sectores como la fabricación y la construcción.donde la reducción del empleo ha sido pronunciada.

El dilema de la Fed: inflación, empleo y fiabilidad de los datos

La Reserva Federal se enfrenta a un entorno político complejo. MientrasEl desempleo aumentó al 4,6% en noviembre de 2025, la inflación continúa a un nivel obviamente elevado y la dinámica del mercado laboral sugiere una contratación más lenta y un crecimiento salarialsegún un análisis recienteLa declaración de política de diciembre de 2025 de la Fed,según lo previsto por los analistasprobablemente analizará los datos de JOLTS y las tendencias de las encuestas de hogares para determinar si es razonable un endurecimiento adicional.

Un desafío crítico radica en reconciliar la aparente resiliencia de las nóminas de los trabajadores no agrícolas con las señales más amplias de debilidad. Por ejemplo,los salarios medios por hora de los trabajadores del sector privado cayeron al 3,69% en agosto de 2025indica una moderación en las presiones salariales. Sin embargo,la persistencia de altas ofertas de trabajo en octubre de 2025(7,67 millones) complica la narrativa de un mercado laboral que se enfría. Esta ambigüedad obliga a la Fed a adoptar una postura dependiente de los datos, donde las señales contradictorias podrían retrasar la acción decisiva o, lo que es peor, desencadenar una reacción exagerada por parte de la política.

Rotación del sector: aumento de la atención médica y disminución de la fabricación

A medio camino de esta incertidumbre, las tendencias específicas del sector ofrecen información valiosa a los inversionistas, donde el sector de la salud se ha convertido en un punto brillante.con ofertas de trabajo un 32,5 por ciento por encima de los niveles previos a la pandemiay la demanda de médicos, cirujanos y terapeutas supera el 80% de los niveles de 2020. Entre julio de 2023 y julio de 2025, la atención médica agregó 3,5 millones de empleos, y el 38% de estas ganancias se concentraron en puestos ocupados por mujeres. Este crecimiento, impulsado por los cambios demográficos y la adopción tecnológica, sitúa a la atención médica como una apuesta defensiva en una economía que está perdiendo impulso.

En marcado contraste, el sector manufacturero se ha enfrentado a vientos en contra.El PMI manufacturero de la Fundación para la Dirección de la Suministración se mantuvo por debajo de 50durante la mayor parte de 2025, indicando una contracción. El empleo en la industria manufacturera cayó y el gasto en la construcción disminuyó,reflejando desafíos económicos más ampliosPara los inversores, esta divergencia subraya la importancia de que el capital de rotación del sector se desplace hacia industrias resistentes como la atención médica y evite a sectores excesivamente expuestos como la fabricación.

Conclusión: Navegar por un mercado laboral fragmentado

El mercado laboral de EE. UU. a fines de 2025 es un mosaico de contradicciones. Los saltos salariales no agrícolas sugieren un mercado laboral frágil pero funcional, mientras que medidas alternativas como JOLTS y la encuesta de hogares revelan debilidades estructurales más profundas. Para la Fed, esta ambigüedad complica el camino hacia la normalización, ya que los responsables políticos deben equilibrar el riesgo de persistencia de la inflación con la amenaza de una desaceleración más pronunciada.

Para los inversores, la lección es clara: confiar únicamente en las nóminas no agrícolas corre el riesgo de perder información crítica sobre la dinámica del mercado laboral. Al integrar medidas alternativas de empleo, los inversores pueden anticipar mejor los movimientos de política de la Fed e identificar sectores preparados para prosperar en un entorno monetario más ajustado. A medida que se acerca la reunión del FOMC de diciembre de 2025, la interacción entre estos indicadores seguirá siendo un determinante fundamental de los resultados macroeconómicos y de mercado.