¿El cambio en Arcosa es realmente positivo? ¿El nuevo negocio realmente es mejor?

La historia aquí trata sobre una empresa que decide eliminar deliberadamente su “piel vieja”. Arcosa vendió su negocio relacionado con los barcos, por aproximadamente…450 millones de dólaresSe trata de reducir los riesgos y concentrarse exclusivamente en proyectos de construcción y utilidad. Esa es la verdadera transformación que se está llevando a cabo. No se trata simplemente de una medida financiera; se trata de apostar por un modelo más rentable, y también menos susceptible a los cambios bruscos en los mercados de transporte y energía.

Los números del último trimestre muestran los resultados obtenidos. Los ingresos aumentaron un 8%, lo cual es una buena noticia. Pero el verdadero éxito se encuentra en las ganancias.El EBITDA ajustado aumentó en un 13%.Ese vacío en el que las ganancias crecen más rápido que las ventas es característico de una empresa que se está volviendo más eficiente y que comienza a trabajar en mercados con mayor margen de ganancia. El director ejecutivo de la empresa, Antonio Carrillo, lo explicó de manera simple: el nuevo crecimiento proviene de la adquisición de Stavola y de las estructuras de negocio relacionadas con servicios públicos. Y no solo hablaba en términos generales; también señaló un caso concreto de esto.1.2 mil millonesPara que esos proyectos de utilidad y eólicos puedan respaldar este enfoque.

Entonces, ¿qué cambió en el terreno práctico? El estacionamiento para los pedidos de barcos está más tranquilo, pero los sitios de construcción y proyectos relacionados con servicios públicos siguen funcionando normalmente. Los resultados financieros muestran que el nuevo modelo de negocio está funcionando bien: márgenes más sólidos, crecimiento rápido de las ganancias, y un balance general cada vez más saludable. Para una empresa que intenta demostrar que es una empresa mejor y más predecible, ese tipo de progreso es muy importante.

La prueba del olor: ¿Es real la demanda?

Los números del último trimestre indican que el nuevo negocio está muy activo. Pero la verdadera prueba es si esa actividad se traduce en una demanda real y sostenible. La respuesta, basada en lo que los clientes realmente pagan, parece positiva.

El negocio relacionado con los barcos, que se está vendiendo en este momento, continuó teniendo un buen desempeño durante el último trimestre.Aproximadamente 148 millones de dólares en nuevos pedidos.Se trata de balsas para transportar materiales en los campos de extracción. Se trata de una proporción entre pedidos y producción de 1.5, lo que significa que la empresa recibe más pedidos de los que puede enviar. Lo que es más importante, el volumen de trabajo pendiente en ese segmento ha aumentado un 16% desde el año pasado, lo que garantiza una visibilidad clara sobre las producciones hasta el año 2026. En otras palabras, la empresa todavía estaba enfrentando dificultades, mientras se preparaba para salir del mercado.

Los nuevos motores de crecimiento son los que realmente generan el impulso real. La cantidad total de proyectos relacionados con servicios públicos y proyectos eólicos alcanzó un nivel récord.$1.2 mil millonesNo se trata simplemente de ventas en teoría, sino de trabajos que ya han sido pagados y cuya ejecución está programada. El CEO señaló que hay una actividad de pedidos muy fuerte: en el último trimestre, se recibieron pedidos por valor de 57 millones de dólares relacionados con torres eólicas. Además, algunos de los suministros se han programado para ser entregados en 2026, en lugar de en 2028. Este tipo de visibilidad a corto plazo representa una demanda real que puede contribuir al cambio positivo en la situación actual.

El mercado apuesta mucho por la continuación de esta demanda. El director ejecutivo espera que las ganancias para el año 2025 aumenten en aproximadamente un 32%. Se trata de un incremento significativo, lo cual requerirá que se mantenga este impulso. Las propias expectativas de la empresa para el año son alentadoras: se espera que los ingresos alcancen entre 2.800 millones y 3 mil millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado estará entre 545 millones y 595 millones de dólares. Para que esta previsión se haga realidad, es necesario que los 1.200 millones de dólares acumulados se conviertan en ventas. Además, es importante que el sector de servicios públicos continúe concentrándose en la expansión de la red eléctrica.

En resumen, la prueba de demanda para los servicios relacionados con la venta de alcohol ha dado resultados positivos. Tanto el negocio tradicional de barcos como los nuevos segmentos de servicios y construcción están mostrando una fuerte actividad de pedidos y un volumen de trabajo cada vez mayor. Eso es lo que se necesita para lograr un crecimiento sostenible en el sector de servicios. Ahora, la empresa debe convertir ese volumen de trabajo en beneficios reales.

Flujo de caja y el estado de cuenta: ¿Pueden mantener las cosas funcionando?

Los números de ganancias parecen buenos en teoría. Pero la verdadera prueba es lo que queda en el banco después de haber pagado por los gastos del negocio. En el último trimestre, Arcosa generó…248 millones en efectivo provenientes de las operaciones comerciales.Es una situación bastante difícil. Pero, después de haber gastado 53 millones de dólares en equipos, solo quedaron 58.6 millones de dólares en flujo de caja libre. Eso representa una disminución significativa en comparación con el año anterior, cuando se invirtieron casi 200 millones de dólares. La empresa está invirtiendo mucho para apoyar su crecimiento, lo cual es lógico. Pero eso significa que las nuevas empresas con márgenes más altos deben comenzar a generar efectivo más rápidamente para poder cubrir esos gastos.

Sin embargo, el estado de situación financiera cuenta una historia más clara sobre los avances realizados por la empresa. Después de la venta estratégica de su negocio relacionado con los barcos, la carga de deudas de la empresa ha disminuido significativamente. La empresa terminó el año con…Apalancamiento neto de 2.9 vecesEl EBITDA ajustado fue un 50% mejor que en el trimestre anterior. Se trata de una ventaja real derivada de la desinversión. La unidad relacionada con la construcción de barcos era una fuente de gastos elevados; por lo tanto, venderla debería liberar capital para que se pueda utilizar en negocios nuevos, con la esperanza de que sean más eficientes.

En resumen, la situación financiera de la empresa se está mejorando, pero el flujo de efectivo sigue siendo fuerte. La empresa está en una posición mejor para enfrentar las crisis actuales, ya que tiene menos deuda y un portafolio más limpio. Sin embargo, el aumento en los gastos de capital y la disminución del flujo de efectivo libre indican que el nuevo crecimiento requiere inversiones iniciales. Para que el proceso de recuperación sea sostenible, los 1.200 millones de dólares acumulados en proyectos relacionados con servicios públicos y energía eólica deben convertirse en ventas, y lo más importante, en efectivo, a un ritmo más rápido que la tasa actual de gasto. Las cosas están claras, pero la empresa necesita mantener funcionando los nuevos mecanismos de crecimiento, para poder pagar por sus propios gastos.

Qué ver: Los próximos pasos y los riesgos

El proceso de recuperación ya está en marcha, pero la verdadera prueba será alcanzar el objetivo de ganancias elevadas para el año 2025. La empresa tiene como objetivo obtener un EBITDA ajustado entre…545 millones y 595 millones.Este año es un aumento significativo en comparación con los 447 millones de dólares del año pasado. Si no logran alcanzar ese objetivo, será una clara señal de que el nuevo conjunto de negocios no es tan sólido ni rentable como se esperaba. Lo importante será que se logre ejecutar los proyectos relacionados con servicios públicos y proyectos eólicos, que representan una inversión de 1.2 mil millones de dólares. De esa manera, se podrá convertir esa promesa en realidad.

Un riesgo importante es que las empresas restantes sigan dependiendo de los gastos en construcción e infraestructura. Esto puede ralentizar su crecimiento durante períodos de contracción económica. Los resultados de la propia empresa demuestran esta vulnerabilidad: los ingresos del segmento de productos de construcción disminuyeron un 4% en el último trimestre, debido a una disminución en los ingresos por transporte y a problemas climáticos. Esto nos recuerda que incluso las empresas más establecidas no están libres de los ciclos de los mercados en los que operan.

Es importante observar el ritmo de reducción de la deuda y cómo encaja la adquisición de Stavola en el nuevo plan de negocios. Este acuerdo agrega un activo importante, pero también introduce más variables estacionales. Se espera que esto diluya los márgenes de beneficio en aproximadamente 200 puntos básicos durante el primer trimestre. La integración de esta nueva empresa sigue en proceso, y cualquier error en este aspecto podría socavar la expansión de los márgenes prometidos. La empresa ya ha reducido su deuda, lo cual es un paso positivo. Pero el apalancamiento neto de 2.9 veces sigue siendo un dato importante que hay que vigilar, ya que la empresa intenta reducir aún más su deuda.

En resumen, la nueva Arcosa es una empresa más limpia y eficiente, además de contar con un mayor volumen de negocios. Pero para seguir avanzando, es necesario alcanzar objetivos de beneficios ambiciosos, manejar los riesgos relacionados con la integración de las diferentes unidades empresariales, y superar las características cíclicas de los mercados en los que opera. Por ahora, la situación es mejor que antes, pero la verdadera prueba vendrá en los datos del año 2025.