Dolphin’s POD ist keine AI-Geschichte – es handelt sich dabei um eine Geschichte über den Kaufrückkauf.

Dolphin’s POD ist keine AI-Geschichte – es handelt sich dabei um eine „Kaufrückkaufsgeschichte“.

Die Schlagzeile dieser Woche handelte von einer Adoption-Situation: POD, das Token des Base-Chain-AI-Projekts Dolphin, stieg um mehr als 23 Prozent an – sein Marktwert liegt nun über 264 Millionen US-Dollar. Es handelt sich dabei nicht um eine Adoption-Situation, sondern um eine Finanzierungssituation. POD ist ein junges Token, dessen gesamte Potenziale auf einem Mechanismus beruhen, bei dem seine eigene Menge an Tokens mit Einnahmen zurückgekauft wird. Der „Marktwert“ von POD entsteht nur deshalb, weil der Preis mit Tokens multipliziert wurde, die nicht gehandelt werden können.

Hier ist die wichtige Rechnung. Bybit, die das Token auflistet, verwendete POD als…Gesamtkapitalmarktwert: 20,37 Millionen US-DollarSeit Anfang dieser Woche liegt der Preis bei etwa 0,47 Dollar – mit einem 24-Stunden-Volumen von etwa 2,7 Millionen Dollar. Der Angabe von 264 Millionen Dollar als „Marktkapital“ kann nur dann zutreffen, wenn man die nicht verfügbaren Mengen nicht mit einbezieht. Die Gesamtmenge an Tokens, die Dolphin hat, wird auf 500 Millionen Tokens begrenzt; etwa 43,7 Millionen Tokens befinden sich im Umlauf. Das bedeutet, dass etwa neun von zehn Tokens, die je in der Lage sein könnten zu existieren, noch nicht auf dem Markt sind – sie liegen in den Tresoren, in den Teams oder werden für zukünftige Nutzungen gesperrt. Der „Marktkapital“ ist also keine objektive Marktgröße. Es handelt sich dabei um eine Entscheidung darüber, welche Mengen als „echt“ angesehen werden sollen – und diese Entscheidung beeinflusst die Zahl um ein Dutzendfach.

Dieser Abstand ist das Wesentliche – nicht der 23-prozentige Wertrückgang des Tokens. Eine geschätzte Bewertung, die etwa ein Dutzendmal höher ist als der tatsächliche Handelvolumen – gegenüber einem täglichen Handelsvolumen, das eher als Rundungsfehler erscheint – zeigt, dass auf dem Markt die Größe der Aktien und die reale Liquidität nicht mehr im Einklang sind. Das sollte das Erste sein, was man bei jedem „Spike“ in den Aktienkurs überprüfen muss. Aber es wird nicht das Letzte sein.

Denn hinter dem Token gibt es tatsächlich ein echtes Asset – und dieses ist wertvoll genug, um von der Spekulation getrennt zu werden. Dolphin ist ein KI-Labor, das sich auf die Entwicklung unzensierter Modelle konzentriert. Die Modelle von Dolphin sind…Mehr als fünf Millionen monatliche Downloads auf Hugging Face.Es handelt sich dabei um das Standard-Modellregister der Branche. Das ist in jedem Fall ein Signal für die Akzeptanz – von echten Nutzern, nicht von TVL-Zahlen oder Finanzierungsankündigungen. Es handelt sich auch um die „gute“ Version der Plattformgeschichte: Dolphin hat zunächst sein Produkt entwickelt – eine offene Familie von unzensierten Modellen – und anschließend das Netzwerk externisiert.Peer-to-Pool-Modell: Nutzung der leerstehenden Konsumenten-GPUs neu.Um verteilte Inferenzverarbeitung zu verkaufen.

Aber die Downloads gehören dem Labor. Die Preise für die Tokens sind etwas anderes – es handelt sich dabei um ein Inferenznetzwerk.Die Node-Operatoren erhalten eine Bezahlung in Form von POD für die Inferenz.Die Arbeit, die sie ausführen – und der Ort, an dem das Protokoll gilt.100% seiner Einnahmen werden für den Kauf von Tokens verwendet.Im Designbereich ist das die Idee des „Geldflusses als Schutzmaßnahme“. Das Netzwerk steht im Zentrum jeder Ausgabe von Geld, die für die Verwendung von verteilten KI-Systemen verwendet wird. Es erhält einen Anteil davon und gibt den Überschuss an die Besitzer zurück – also eine Art „ Dividende“, die allerdings nicht offiziell angegeben wird.

Im Praktischen hängt alles von einer Zahl ab, die niemand veröffentlichen muss: Wie viel echtes Einkommen aus dem Ausland in das Token-System fließt – also echte Kunden, die mit echten Geld für Inferien bezahlen – im Vergleich zu dem, was durch interne Token-Verluste entsteht. Ein Rückkaufmechanismus ist nur wirksam, wenn das Geld, das dazu verwendet wird, von AI-Nutzern stammt, nicht vom Markthype selbst. Das ist keine zynische Prüfung – es ist dieselbe Prüfung, mit der Aktien mit Dividenden überprüft werden. Bei Krypto kommt noch eine weitere Komponente hinzu: Der Auszahlungsbetrag hängt von dem Preis der Tokens ab. Also steigt oder fällt der „Fliegensporn“ je nach Marktsituation.

Die bisherige Geschichte lässt das nicht klären. Im Mai wurde berichtet, dass POD existierte.Risen um etwa vierzehnmal pro Monat.Dieser Schritt fiel in eine Zeit, in der das Sentiment im gesamten Venetia-Ökosystem stark zunahm – der Bereich der privaten und unzensierten AI-Technologien schloss sich zusammen und trieb mehrere Token gleichzeitig an. Ein solcher gemeinsamer Beweis zeigt, dass die Preisentwicklung von einer bestimmten Narrative abhängt, nicht von den individuellen Ergebnissen der Unternehmen. Die this Woche erlebte Zugänge hingegen erfolgten ohne öffentlich dokumentierte Auslöser – außer einem schwachen Buchmarkt und viel Geld, das aktiv investiert wurde.

Das ist für ein junger Base-Token nicht ungewöhnlich – deshalb sind die kleinen Details wichtig. Das Projekt…Umbrandung von DPHN zu POD und Umwandlung in einen neuen Vertrag.Das ist ein Warnsignal – jeder Investor sollte diesen Faktor als Kosten für die Überprüfung des Projekts berücksichtigen. Das Token ist erst seit etwa sechs Monaten im Umlauf.Erstellt im FebruarEinige Börsen haben seit Mai Leerverkäufe mit einer Leverage von bis zu 25x angeboten. Mit anderen Worten: Der Wunsch nach Altcoins wird über den Markt für Perpetua- und Derivateprodukte importiert – dort ist es am günstigsten, Altcoins zu produzieren. Die makroökonomischen Bedingungen tragen dazu bei, dass die Altcoins weniger begehrt werden: Die neuesten Marktdaten zeigen, dass der Index für Altcoins bei 31 liegt, während der Anteil von Bitcoin bei etwa 59 Prozent ist. Somit fließt der Trend hin zu den großen Unternehmen, nicht zu den kleinen Altcoins. Ein Base-Token mit niedrigem Volumen, das in doppelter Reihe ansteigt, deutet darauf hin, dass die Marktbewertung der AI-Infrastruktur nicht angemessen ist. Es handelt sich dabei um eine Nischenaktion.

Das Stärkste, was man zum Gutehalten des Tokens sagen kann – der „Stahlmann“, den wir ernst nehmen müssen – ist, dass dies genau die Struktur ist, die ein durch Einnahmen gesicherter Token haben sollte. Wenn die Nachfrage nach dem Token tatsächlich existiert und sich vergrößert, dann ist die Rückkaufaktion eine echte Kaufaktion. Die Mangelsituation wird dadurch noch größer, und POD wird zu etwas, das fast wie eine Dividendenaktie auf Chain-Ebene funktioniert. Die Struktur selbst ist also nicht das Problem – sie ist das Beste. Was noch nicht bewiesen ist, sind die Einnahmen, die Aufzeichnungen bezüglich der Rückkäufe auf Chain-Ebene – und – was in den Berichten nicht erwähnt wird – die Tatsache, dass neunzig Prozent der Anzahl der Tokens noch ins Marktgebiet gelangen müssen. Eine Rückkaufaktion ist also ein Vorteil, wenn die Anzahl der Tokens begrenzt ist. Wenn 91 Prozent der Tokens noch nicht freigegeben werden können, dann führt die Rückkaufaktion dazu, dass die Verkäufer weiterhin ihre Preise erhöhen müssen.

Das ist die Bewertung: Dolphin the Lab nimmt Nutzer auf; POD ist ein Token, der sich auf einen Treuhandfonds bezogen hat. Beide sind miteinander verbunden, aber sie sind nicht dasselbe Asset. Der Markt bewertet sie daher als ein und dasselbe Asset. Für die Entwickler bedeutet das eine wichtige Lektion: Ein Token mit Einnahmenverteilung ist nur so gut, wie die externen Kunden, denen er Geld abverlangt. Der Gewinner ist immer der Betreiber, der die Kontrolle über die Systeme hat und die Marge erhält – nicht der Tokenkäufer. Für Investoren ist die Disziplin einfacher: Man sollte den Preis des Tokens angeben, nicht den Limitwert. Zudem sollten die Unterlagen über die Rückkäufe auf dem Chain sowie die Informationen über die Einnahmen vorliegen, bevor man einen Rückkauf als Gewinn betrachtet. Bis dahin handelt es sich dabei um ein Token, das täglich einige Millionen Dollar einbringt – obwohl sein Marktkapitalismus nur etwa ein Viertel Milliarden Dollar beträgt. Der Rundungsfehler zwischen diesen beiden Zahlen ist der Ort, an dem das Risiko liegt.