Oracle Stock Surges 36% on AI Orders, RPO Jumps 359%

甲骨文AI“超级订单”催热市场，A股算力概念走强。受最新财报与AI大单落地刺激，甲骨文股价连续两日大幅拉升。截至美国当地时间9月10日收盘，甲骨文股价报328.33美元/股，单日涨幅达36%，盘中一度触及345.46美元/股的历史高位，市值逼近“万亿美元俱乐部”。

甲骨文这一轮股价凌厉上行的直接原因，是公司披露的2026财年一季度（截至8月31日）财报中，最受瞩目的指标“剩余履约义务”（Remaining Performance Obligations, RPO）暴增至4550亿美元，远超市场普遍预期的1780亿美元。RPO即甲骨文尚未确认的已签约收入。

甲骨文首席执行官透露，在上财季与三家大客户签署了四笔价值分别达到数十亿美元的合同，预计RPO还有望在未来几个月超过5000亿美元。

实际上，甲骨文财报令市场为之疯狂，到手的AI大订单是主要原因。在2026财年一季度财报中，甲骨文总营收同比增长12%至149亿美元。云收入增长28%（涵盖IaaS+SaaS）至72亿美元，其中IaaS（云基础设施）增长55%至33亿美元，SaaS（云应用）增长11%至38亿美元。同时，甲骨文还称，该季度与三家客户签下四笔价值数十亿美元的合同。

对于RPO暴增359%至4550亿美元，甲骨文表示主要受AI算力与多云需求驱动。甲骨文首席执行官还在财报电话会议中预计，未来数月RPO有望突破5000亿美元。RPO本质上是尚未确认的未来合同收入，其超预期增长，反映出客户AI大模型与推理服务对算力资源的前置采购，在算力紧缺与交付周期拉长背景下，倾向于提前锁单。

在业绩指引上，甲骨文预计2026财年二季度总营收同比增长12%至14%，云业务同比增长32%至36%。这意味着RPO“爆发式”增长，将在随后季度逐步兑现到收入侧。

投资者也在寻求新一轮AI爆发下、被低估的增长标的。甲骨文近期与OpenAI签署了一份约3000亿美元、为期五年的算力采购协议。虽然双方未予置评，但若按此规模测算，能一定程度解释甲骨文RPO爆发式增长与市场对其股价重估的关系。

瑞银集团分析师认为，甲骨文仅在一个季度就斩获了超过预期规模3170亿美元的新合同，这一数字推动其在手订单总额飙升至远超华尔街预期的水平。正是基于这份庞大的未来收入保障，市场已开始显著上修对后续业绩预测。因此瑞银认为，甲骨文的股票应进行价值重估，它正在上演科技领域最宏大的加速增长故事之一。

作为数据库软件巨头，甲骨文过去几个季度还在持续推进与亚马逊、微软和谷歌云三大云厂商的多云数据库互联。当季，来自三大云厂商的多云数据库收入同比增长1529%。并计划再为三家公司交付37座数据中心，使相关设施合计达到71座。

多云策略一方面拓展了甲骨文的流量入口与生态半径，另一方面在客户现有云架构与甲骨文数据库之间打通通道，降低了切换成本。甲骨文创始人称，“未来几年，多云数据库收入每个季度都将大幅增长。”

尽管甲骨文在多云业务上拓展迅速，全球云基础设施市场份额仍由亚马逊、微软与谷歌三巨头占据65%的主要份额。从竞争格局看，甲骨文更像是在AI基础设施赛道里，通过AI算力与数据中心建设的供给端确定性与多云直连生态侧联合运营争夺市场空间。

但签订合同是一回事，对甲骨文而言，能否将RPO切实转化为收入，取决于甲骨文持续履行这些合同的能力，其中就包括英伟达AI芯片、数据中心建设进展等关键要素。

在云计算发展的早期，甲骨文一度被认为反应迟缓，其第一代云产品在性能和市场接受度上均落后于竞争对手。然而，创始人并未放弃，他亲自挂帅，担任公司首席技术官，主导了甲骨文云基础设施（Oracle Cloud Infrastructure，OCI）从零开始的研发。

OCI的设计理念从一开始就瞄准了企业核心业务需求、高性能计算以及大规模AI计算负载，其独特的网络架构和裸金属服务器能力，能够为AI大模型的训练和推理提供更强的性能、更低的延迟和成本效益，目前OCI已经成为Meta、OpenAI等大客户训练和部署AI模型必不可少的基础设施。

在争取AI芯片方面，当英伟达GPU成为全球稀缺资源的背景下，甲骨文凭借与英伟达的深度合作关系，获得了相对稳定的高端AI芯片供应。此外，甲骨文正在与数据中心建设商等公司合作，寻求在全美各地建设数据中心。

在云计算领域，甲骨文态度开放，争取更多盟友。最新的例证是今年8月，甲骨文与谷歌宣布达成深度合作，客户可以在谷歌的数据中心里，直接部署和运行在OCI上的甲骨文数据库服务。此外，甲骨文还将在其云平台上集成谷歌先进的AI模型Gemini。

实际上，不仅是谷歌，微软、亚马逊与甲骨文均有多项合作，业务互相打通。对于客户而言，他们可以在享受三大云厂商的AI算力和模型能力的同时，继续使用甲骨文核心数据库，实现了“鱼与熊掌兼得”。对于甲骨文，此举不仅拓展了其数据库业务边界，还使其OCI平台借由其他云巨头的渠道触及更广泛客户群。

从奋起直追到另辟蹊径，再到如今的强强联合，甲骨文云业务，正以一种不同于云巨头的竞争姿态，凭借AI带来的新机会，在巨头环伺的云市场中撕开一道越来越大的口子。

在甲骨文股价大涨带动下，9月11日，A股市场多个AI算力硬件板块股和甲骨文相关股票大涨。包括芯片、光模块、PCB等AI算力硬件股集体爆发。其中，算力硬件板块全天走强，工业富联实现2连板、创历史新高。半导体芯片股全线大涨，海光信息涨停，寒武纪大涨8.96%。

此外，多个与甲骨文相关股票大涨。其中新炬网络连续一字涨停，根据公司半年报，新炬网络为IT数据中心等IT基础设施提供甲骨文、IBM、阿里云等多个品牌的软硬件及相关服务。神州数码股价也涨6%，甲骨文与神州数码在中国合作销售云数据库一体机等产品。9月11日，神州数码在互动平台表示，公司与甲骨文有长期稳定的合作关系。

中原证券认为，海外AI投入加大，国产基础软硬件也将加速发展。在AI助力广告、云等业务发展的同时，海外AI投入加大趋势明显。随着头部大模型性能提升面临瓶颈，后续大厂有望投入更多关注度在AI应用和算力成本控制方面，液冷落地有望加快。