Zoom의 AI Pivot는 실제로 존재합니다. 하지만 수익 문제는 여전히 장애물입니다.

조즘의 2분기 보고서에서는 약간의 어려움이 있었지만, 시장은 그냥 넘어갔습니다. 수익은…12.8억 달러, 전년 대비 4.9% 증가, 비GAAP EPS는 1.55달러입니다.1.48달러라는 합의된 가격보다 약 5% 높은 수준입니다. 경영진은…전체 연도 목표가 상향되었습니다.다른 것을 넣어보세요.1.3십억 달러가 구매 회복 자금에 사용됨그리고 주식 가격은 거의 움직이지 않았습니다. 그 조용함 자체가 중요한 신호입니다. 팬데믹 이후 여러 회사들이 파산했고, 시장에서는 Zoom이 사용자를 유지할 수 있을지에 대한 의문이 사라졌습니다. 이제 새로운 질문은 이 회사가 다시 회의를 돈으로 전환시킬 수 있는지 여부입니다.

Q2에서 나온 답변은 ‘예’입니다. 하지만 현재 주가가 책정된 규모만큼의 수준에서는 아직 아닙니다.

실제로 성장이 일어나는 곳

4.9%를 분리하면, 그 안에 이야기가 숨겨져 있습니다. 엔터프라이즈 라인 안에 있죠.수익이 7.8% 증가하여 7억 8,750만 달러가 되었습니다.3년 중 가장 빠른 속도였으며, 반면 더 작은 것은…온라인/소비자 비즈니스는 단지 0.6%만 성장했습니다.그 분할이 중요한 이유는, Zoom의 AI 기술이 판매되는 곳이 바로 엔터프라이즈 부문이기 때문입니다. 그리고 이 부문은 현재 전체 수익의 약 3/5를 차지합니다.

운전사는 여러분의 회의 내용을 요약해주는 무료 AI 동반자가 아닙니다. 그 제품은 라이선스가 필요합니다.월간 활성 사용자 수는 전년 동기 대비 125% 증가했습니다.그리고 그것은…지난 회계연도에 세 배로 증가했습니다.“하지만 그것은 기존 서비스에 포함된 기능일 뿐이며, 단순한 측정 도구는 아닙니다. 유료 서비스는 Zoom의 고객 경험 및 연락 센터 분야에서 사용됩니다. 회사들은 가상 에이전트와 자동화된 워크플로스를 활용하여 작업을 실제로 처리합니다.” 실제 성과의 증거도 있습니다. Zoom의 고객 수가 그렇습니다.버추얼 에이전트는 전년 대비 256% 성장했습니다., 각 상위 10개의 CX 거래에서도 지불된 AI가 포함되었습니다.그리고 CX 포트폴리오는 계속해서 주문이 들어오고 있습니다.높은 두 자리 숫자로의 연간 반복 수익 성장.

더 깊은 질문은 그것이 헤드라인을 바꿀 수 있는지 여부입니다.

AI 기반 스토리텔링 서비스를 구매하기 전에 독자가 느껴야 할 긴장감이 바로 이 것입니다. 순수한 달러 수익의 증가율 – 즉, 지금까지 존재하는 기업 고객들로부터 매년 Zoom이 얻는 수익의 규모입니다.99%였어요.100% 라인 아래에 있습니다. 간단히 말해, 기존 고객 수는 여전히 약간 줄어들고 있습니다. 이는 기업의 성장이 주로 새로운 고객 및 확장된 고객들로부터 비롯된다는 것을 의미합니다. 즉, 더 많은 지출을 하는 기존 고객들의 수가 증가하지 않는다는 것입니다. 이는 합리적인 초기 단계의 징후이지만, 전체 매출이 중간 수준에 머물러 있는 이유이기도 합니다.

그리고 AI를 통해 수익을 창출하는 방식은 실제로 존재하지만, 아직 초기 단계에 있습니다. Zoom은 자체 프랜차이즈를 구축하면서 핵심 AI 기능을 무료로 제공했으며, 추가적으로는 에이전트나 콜센터 서비스를 판매하여 수익을 얻어야 합니다. 경영진은 콜센터가 중요한 수익원임을 분명히 밝혔습니다.“점진적인 AI 수익화의 가장 즉각적인 결과들”지금 바로 거래가 성사되는데, 처리 과정을 기다리는 것은 아닙니다. 이는 올바른 순서입니다. 작업 흐름을 수익화하는 것이 중요하며, 요약하는 것은 아닙니다. 하지만 그렇기 때문에 성장은 불규칙적이고 거래에 의존적인 형태가 될 것입니다.

가격이 얼마인지

회계적인 복잡함을 제거하면, Zoom은 높은 이익률을 가진 현금 생산 기계와 같습니다. 전체 연도의 전망은 대략…50.9억 달러의 수익비GAAP 기준으로 EPS는 6.08~6.12달러이며, 무료 현금흐름은 약 18억 달러에 달합니다. 약 280억 달러의 시장 가치를 고려할 때, 이는 중간 정도의 수익 배수이며, 무료 현금흐름 수익률도 중간 수준입니다. 이는 수익성이 좋은 회사로서는 그럴 만한 수준이지만, 성장 중인 회사로서는 그다지 저렴한 가격도 아닙니다.

‘멀티플’은 시장이 다시 높은 수준으로 성장할 것이라는 기대를 나타내는 지표입니다. 즉, CX와 에이전트형 AI의 확장이 결국 전체 성장률을 높은 수치로 끌어올릴 것이며, 무엇보다도 순수한 달러 증가율이 100을 넘을 것이라는 것입니다. 하지만 2분기에는 그러한 현상이 일어날지에 대한 증거가 없었습니다. 이번 분기는 방향이 올바른 것 같다는 증거만 있었을 뿐, 그 규모가 얼마나 될지는 알 수 없었습니다.

이야기를 끊는 검문소

따라서 투자자의 “그래서 무엇인가?”라는 질문은 제한적입니다. 기업의 매출이 분기마다 계속 증가하는지, 그리고 순수익이 100%를 넘는지 확인해야 합니다. 이 두 수치가 중요합니다. 왜냐하면 3년간 최고치였던 7.8%에서 벗어나, 단기적인 상승이 아닌 지속적인 성장으로 전환될 수 있기 때문입니다. 위험 측면에서는, 이 숫자가 중요합니다. 만약 CX 거래가 두 자릿수로 증가하지만 총매출이 약 5%에 머물러 있다면, AI 엔진은 실제로 존재하지만 그 영향력이 너무 작다는 것을 의미합니다. 그러면 주식은 성숙한 기업으로서 거래될 것이며, AI 관련 기업으로서는 아니 될 것입니다.

Zoom은 “누가 이를 지불할까요?”라는 질문에 답했습니다. 다음 분기에는 “이것으로 충분할까요?”라는 질문에 답해야 합니다.