Zcash의 비트코인보다 4배 높은 마이닝 수익은 단순히 가격 상승일 뿐, 효율성 면에서는 그렇지 않다.

8월 말, Bitmain Antminer Z15 Pro 장치가 Zcash를 생성하고 있었습니다.각 메가와트시간당 727달러가 들었다.즉, 최신 세대의 비트코인 마이닝 장비가 동일한 전력을 사용할 때 얻는 수익은 약 162달러의 4.5배에 달합니다. 또한, 평균적인 데이터 센터가 AI에 컴퓨팅 서비스를 제공하여 얻는 수익보다도 3배 이상입니다. 이 숫자를 그대로 해석하면, 자크시 마이닝은 단순히 더 나은 사업이라는 결론에 도달할 수 있습니다. 즉, 전자 에너지당 얻는 수익이 세계에서 가장 큰 PoW 네트워크보다 더 높다는 것입니다.

그 분석은 특정한 방식으로 잘못된 것입니다. 메가와트당 수익은 네트워크의 효율성에 대해 거의 아무것도 말해주지 않습니다. 오히려 네트워크가 평형 상태에서 얼마나 멀리 있는지를 보여줍니다. 그리고 Zcash는 현재 매우 평형 상태에서 멀리 떨어져 있습니다.

4x는 가격 차이일 뿐, 기계적 우위가 아닙니다.

각 전력 단위당 채굴 수익은 비율입니다. 분모는 하루에 채굴된 새로운 코인의 가치와 그 코인의 달러 가격을 곱한 값입니다. 분자는 그 전력이 사용되는 장비가 소비하는 전력량입니다. 비트코인과 같은 성숙한 네트워크에서는 채굴자들이 계속해서 기계를 도입하며, 매그와트당 수익이 전력 비용과 거의 일치할 때까지 그렇게 합니다. S23 Pro의 경우 약 162달러 정도의 수익이 이 범위에 해당합니다. 이는 균형 상태입니다. 해시레이트는 수년 동안 토큰의 가치를 나타내는 지표로 작용해 왔습니다.

Zcash의 약 727달러의 총 가치는 어떠한 합리적인 비용보다도 훨씬 높습니다. 이것이 바로 문제의 원인입니다. 토큰의 가격이 급상승하지만 해시레이트가 그에 맞춰 증가하지 않는 경우, 분모는 분자보다 뒤처지게 되고, 따라서 메가와트당 수익도 기계적으로 증가하게 됩니다. 이것이 바로 Zcash의 상황입니다. 2024년 대부분 동안 Zcash의 가치는 100달러 미만이었습니다.8월 한 주 만에 약 70% 상승하여 890달러 근처의 신기록을 기록했습니다.올해는 2018년의 최고점을 넘지 못한 프라이버시 토큰으로서 괜찮은 성과를 거뒀습니다. 비트코인은 같은 주에 약 20% 상승하여 77,000달러를 넘어섰습니다. 동일한 메커니즘이지만 규모가 다르며, 그 간격의 크기는 ZEC의 가격이 마이너들이 하드웨어를 추가하는 속도보다 얼마나 빠르게 상승했는지를 나타냅니다.

이런 혜택은 의도적으로 줄어들게 됩니다. 전력 비용보다 훨씬 높은 매그넘워트당 수익은 더 많은 해시파워를 사용하도록 유도하는 요인입니다. 문제는 점점 심각해지고, 기존의 각 노드가 얻는 보상 비율도 줄어듭니다. 오늘날 해시파워를 소유하고 있는 마이너들은 네트워크가 성장함에 따라 임대료를 받고 있습니다. 4배라는 수치가 나온 분석 결과도 부정적인 측면도 있었습니다.ZEC의 가격이 절반으로 감소하고, Zcash의 수익도 메가와트시간당 약 360달러로 줄어듭니다.비트코인보다 여전히 높지만, 그런 보험이 사라졌습니다. 만약 코인의 가치가 2024년의 100달러 미만 수준으로 돌아간다면, 그 주요 기계는 더 이상 전력 비용을 지불할 필요가 없게 됩니다.

그런 것들은 ZEC이 앞으로 어디로 갈지 예측할 수 없다. 포물선형 형태의 코인은 그 추세를 유지할 수 있다. 하지만 그 숫자가 정확한지는 알 수 없다. 4배의 우위는 가격 변동 중에 있는 작은 네트워크의 현상일 뿐이며, Zcash 마이닝이 비트코인보다 네 가지 정도 더 좋은이라는 증거가 아니다. 오늘날 기존 기업들에게 이익을 주는 지연 현상은 내일에는 하드웨어 구매자들에게 악재가 될 수도 있다.

미터법이 숨기고 있는 것: 영향력을 행사하기 쉬운 작고 저렴한 네트워크

잘 읽어보면, 이 수치는 이 네트워크가 얼마나 미미하고 저렴한 영향력을 가지고 있는지를 보여줍니다. 따라서 이를 고려할 때 매우 심각한 위험이 있습니다. Zcash는 메모리-하드형 Equihash 알고리즘을 사용합니다. 이 알고리즘은 원래 GPU에 적합하도록 설계된 것이며, 대규모 ASIC 기기에서는 사용하기 어렵습니다. 하지만 지금은 그러한 설계는 이미 널리 사용되고 있습니다. 현재 Zcash 채굴은 특별히 설계된 Equihash ASIC 기기로 이루어집니다.거의 모두가 비트메인의 Z 시리즈 제품입니다. 그리고 GPU의 전력 소비량은 생산된 가치보다 훨씬 많습니다.전체 네트워크의 해시 파워는 매우 적습니다. 8월에 한 민간 기업인 Cypherpunk Technologies가 그랬습니다.3300만 달러를 지불하여 4.2 기가솔의 해시레이트를 구입했습니다. 이는 전체 네트워크의 약 18%에 해당합니다.이제 한 개의 회사만으로도 프라이버시 네트워크의 마이닝 능력의 5분의 1을 구매할 수 있으며, 그 비용은 소규모 사무실 건물 하나를 구입하는 비용보다도 낮습니다. 집단화를 통해 더욱 강력한 효과가 얻어집니다.가장 큰 풀인 ViaBTC는 약 44%의 해시레이트를 장악하고 있었습니다.이런 기준으로 볼 때, “ASIC 저항성”은 구조적 보장이 아니라, 설계 의도로 해석됩니다.

두 번째로 숨겨진 세금이 있습니다. Zcash는 개발 비용을 충당하기 위해 자신의 보상금을 가로쓰는 몇 안 되는 ‘proof-of-work’ 네트워크 중 하나입니다.각 블록의 약 20%는 전기코인 회사와 Zcash 재단을 지원하는 개발자 기금으로 사용되며, 80%는 채굴자들에게 지급됩니다.“메가와트당 수익”이라는 수치는 네트워크가 생성하는 총수익을 나타내는 것입니다. 하지만 실제로 그 수익을 가져가는 사람들은 그 수치보다 적은 금액만을 받습니다. 그리고 727달러라는 수치를 구성하는 보상금도 그렇습니다.2028년에는 다시 절반으로 줄어들어, 블록당 발행량이 0.78125 ZEC로 감소합니다..

4배의 수치는 실제적인 계산 결과이며, 이는 Zcash에 있어서 마치 빠른 가격이 마이닝 차트에 미치는 영향과 같습니다. 즉, 기계들보다 더 빠르게 성장하는 상황에서 생성된 달러의 기록이라고 할 수 있습니다. 하지만 이는 지속 가능한 비즈니스 전략이 아닙니다. ZEC을 주목해야 하는지 결정하는 독자에게는 헤드라인에 숨겨진 구조가 중요합니다. 한 회사가 네트워크의 18%를 구입할 수 있을 만큼 저렴한 집중된 해시파워, 개발자들이 부담해야 하는 세금, 그리고 가격이 유지되는 경우에만 얻을 수 있는 이익 등이 중요합니다. 메가와트당 수익은 그런 정보를 제공하지 않습니다. 단지 해시레이트가 가격을 앞지르고 있다는 사실만을 알려줍니다. 이는 추세에 대한 정보일 뿐, 토큰이 신뢰할 수 있는지에 대한 정보는 아닙니다.