음! 브랜드들: 배당금은 그저 기본적인 수치일 뿐이고, 자금 회수는 진짜 핵심입니다.

윰! 브랜즈가 또 다른 것을 발표했습니다.$0.75 분기 배당금목요일에는, 한 회사의 정기적인 결제가 있었습니다.7년 연속으로 배당금을 인상했으며, 24년 동안은 한 번도 배당금을 줄이지 않았습니다.진짜 이야기는 배당금 자체가 아닙니다. 그보다는 유맨이 남은 현금을 어떻게 활용하는지입니다.

이 회사는 피자허트를 판매하고 있습니다.27억 달러그 수익금을 이용해 프로젝트를 시작하는 것입니다.40억 달러 규모의 주식 회수 프로그램그리고 배당금을 안정적으로 유지하는 것도 중요합니다. 이러한 조합은 신뢰할 수 있는 배당금과 적극적인 주식 감소가 결합되어, Yum!가 소득 투자로서 어떤 모습일지에 영향을 미치고 있습니다.

배당금 상한선

Yum!는 2002년부터 배당금을 지급해왔으며, 2019년부터는 매년 배당금을 늘려왔습니다. 현재 분기별 배당금은 0.75달러이며, 연간으로는 3달러입니다. 현재 주가가 약 153달러이므로, 이를 바탕으로 볼 때 수익률은 약 1.9%가 됩니다.

단순히 보면, 그 정도는 꽤 낮은 수치입니다. 맥도날드는 약 2.8%의 수익률을 기록하고 있으며, 버거킹, 팀호튼스, 포피스를 운영하는 레스토랑 브랜즈 인터내셔널의 경우는 약 3.1%입니다. 하지만 수익률만으로는 그 지급이 안전한지, 그리고 돈이 어디로 가는지 알 수 없습니다.

유먼은 매년 약 16억 8천만 달러의 자유 현금흐름을 창출합니다. 연간 배당금은 약 7억 6천6백만 달러에 달합니다. 이로 인해 46%의 배당금 비율이 남게 되며, 약 9억 달러의 자유 현금흐름이 성장을 위한 재투자, 부채 상환, 그리고 자본회수 프로그램에 사용됩니다. 배당금은 충분히 지급됩니다.

배당금 지급 비율이 중요한 이유는, 그로 인해 배당금이 현금 흐름을 과도하게 차지하지 않는지를 알 수 있기 때문입니다. 만약 배당금 지급 비율이 80% 이상이라면, 조금이라도 변화가 생기면 감액될 수도 있습니다. Yum!의 경우 46%로서, 여유가 충분합니다.

아래에 무엇이 변하고 있는가?

여기서 배당금이 흥미로워집니다. 유맨은 자신의 사업 구조를 재설계하여, 남아있는 각각의 주식의 가치를 높이는 방식을 취하고 있습니다.

6월에, 회사는 피자허트를 두 부분으로 분할 판매하겠다고 발표했습니다.롱라인 캐피털은 중국 외 지역의 사업을 약 15억 달러에 인수하고 있습니다.또한, 유엠 차이나(독립된 상장 회사)는 중국 사업을 약 12억 달러에 인수할 예정입니다. 이 거래는 2026년 3분기에 완료될 것으로 예상됩니다. 유엠!은 세금 및 수수료를 제외하고 약 23억 달러의 순수익을 얻을 것으로 예상됩니다.

이 회사는 동시에 40억 달러 규모의 주식회수 프로그램을 승인했습니다. 피자헛 매각으로 얻은 수익은 주식회수, 사업 투자 및 주주 환원에 사용될 예정입니다.

이것은 배당금에 영향을 미칩니다. 물론 배당금의 액수는 변하지 않습니다. 회사가 주식을 매입하면 상장된 주식 수가 줄어듭니다. 주식 수가 줄어들면, 전체 수익이 같더라도 주당 수익이 증가합니다. 그리고 주당 수익이 높아지면 향후 배당금 인상이 더 쉬워집니다. 그 결과, 배당률도 자동으로 낮아집니다.

이렇게 생각해보세요: 배당금은 현재 수익을 가져다줍니다. 반면, 자금 회수는 내일 더 많은 수익을 가져다줍니다. 왜냐하면 당신은 현금 흐름의 더 큰 부분을 소유하게 되기 때문입니다.

남은 두 개의 엔진

피자헛이 문을 닫은 후, 유맨!은 KFC, 타코 벨, 하비트 버거 & 그릴 등을 운영하고 있습니다.157개국에 64,000개의 레스토랑이 있습니다.프랜차이즈 모델이 바로 현금 흐름을 깨끗하게 만드는 요소입니다. 프랜차이즈 파트너들은 수수료와 로열티를 지불해야 하지만, 유맛은 대부분의 매장에서 식품, 인건비, 임대료와 같은 비용을 부담하지 않습니다. 이러한 구조 덕분에 이 회사는 연간 80억 달러의 매출액에 대해 약 17억 달러의 자유현금흐름을 창출할 수 있습니다.

타코 벨은 분명한 성장 선두주자였습니다. 1분기 동안 전 세계 동일 매장 매출은 8% 증가했습니다.두 번째에서는 7%즉시 서비스 레스토랑 업계의 평균보다 훨씬 높습니다. 디지털 판매는연간 25% 증가이 브랜드가 바로 투자자들이 배당금 외에도 이 주식을 주목하는 이유입니다.

KFC는 2분기에 동사업부에서 2%의 성장률을 기록했으며, 가장 큰 시장인 중국에서는 6%의 성장률을 보였습니다. 미국 시장은 감소했지만, KFC 경영진은 현재로서는 미국 시장이 “무의미한” 것이라고 판단하고 있습니다. 회사는 ‘Saucy’라는 새로운 브랜드를 시험해보고 있으며, 이를 통해 혁신을 주요 브랜드에 반영하고자 합니다.

이탈하는 브랜드인 피자헛의 경우는 다르었습니다. 2분기에는 같은 매장에서의 판매량이 1% 감소했습니다. 결국, 시장은 이 브랜드가 제 역할을 하지 않는다는 것을 알고 있었고, 회사도 그 사실에 동의한 것입니다.

단기적인 우려

복잡한 상황이 있습니다. 7월 중순에 FDA는 타코벨 매장에서 판매된 얼음송어로 인한 사이클로스포라 기생충 감염 사건을 확인했습니다. 고객 수가 하루에 두 자릿수로 감소했습니다. CEO인 크리스 터너는…2분기 실적 발표회에서 “단기적으로 의미 있는 매출 영향”이 있었다는 것이 인정되었습니다..

8월 말부터,‘데카드 메뉴’ 출시로 타코벨의 동일 매장 매출이 낮은 단일 자릿수 하락으로 회복되었습니다.이는 정상화에 더 가까운 상황입니다. 회복된 제품은 시장에서 사라졌으며, 이번 문제는 브랜드 전체의 문제가 아니라 공급망과 관련된 문제였습니다. 타코벨의 프랜차이즈 모델도 유맛의 직접적인 재정적 부담을 줄여줍니다. 즉, 프랜차이즈 매장 주인들이 아니라 모회사가 대부분의 손실을 겪는 것입니다.

이것은 구조적인 문제가 아닌, 분기별적인 현상일 뿐입니다. 하지만 10월에 발표될 실적 보고서를 주의 깊게 살펴보는 것이 좋습니다. 만약 타코벨의 동일 매장에서의 판매량이 5-8% 수준으로 회복된다면, 배당금도 여전히 유효할 것입니다. 하지만 브랜드의 소비자 신뢰가 영구적으로 훼손된다면, 배당금이 유지된다 하더라도 성장 전망은 약해집니다.

평가 맥락

유머!의 경우, 추세적 이익 대비 가치는 약 19배로, 맥도날드(21배)나 레스토랑 브랜즈(21.5배)보다 낮습니다. PEG 비율은 0.34로, 시장이 낮은 성장 전망을 가지고 있다는 것을 나타냅니다. 음수인 자산가치는 약 70억 달러로, 수년간의 주식환매로 인해 재무제표상의 자본금이 줄어든 결과입니다. 이는 단점이 아니라 장점입니다. 주식환매를 통해 자본금이 줄어들지만, 회사의 수익은 계속 유지됩니다.

총 부채는 15.8십억 달러이며, 현금은 6억7천4백만 달러입니다. 이는 상당한 부채가지만, 연간 운영 현금 흐름이 20억 달러라는 점을 고려하면 괜찮은 수준입니다. 피자헛에서 얻는 23억 달러의 수익으로 인해 이러한 부담은 더욱 줄어들 것입니다.

이것이 수입 상황에 미치는 영향은 무엇인가요?

윰!은 수익 분야에서 비교적 드문 행동을 하고 있습니다. 지속적으로 배당금을 늘리면서 동시에 주식을 회수하여 주당 수익을 높이는 방식을 취하고 있습니다. 대부분의 기업들은 이 중 한 가지를 하거나 둘 다 합니다. 윰!은 두 가지 모두를 실행하고 있습니다.

현금 흐름을 중시하는 투자자를 위해서는, 1.9%의 수익률이 해당 주식에 투자하는 것에 충분한 이유가 되는지가 중요합니다. 이 주식은 수익률을 추구하는 종목이 아닙니다. 하지만 보장된 배당금, 주식 수의 감소, 그리고 두 브랜드를 활용한 프랜차이즈 모델이라는 요소들이 결합되어 있어 지속 가능한 수익 구조를 제공합니다.

배당금은 안전합니다. 주식 회수 조치는 주당 가치를 높여줍니다. 피자헛의 매각은 장애물이 아닌 도움을 줍니다. 사이클로스포라 감염 사건은 분기별적인 장애일 뿐, 큰 문제는 아닙니다. 위험은 배당금이 아니라, 타코벨의 성장이 다시 빠르게 진행될지, 그리고 주식 회수 조치가 충분히 빠르게 이루어져서 의미 있는 결과를 가져올지 여부입니다.

만약 Yum!를 수익을 목적으로 보유한다면, 배당금이 혼자서 포트폴리오의 가치를 높여줄 수는 없습니다. 하지만 수익과 주식 환매로 인한 주당 성장분을 합친 총수익은 배당률에서 예상하는 것보다 더 클 수 있습니다. 바로 그런 종류의 주식입니다. 결국, 표면적인 배당률을 넘어서서 생각해야 하는 것입니다.