엔화가 급등하는 이유 – 그리고 달러의 하락이 오래 지속되지 않을 수도 있는 이유

달러는 9월 초에 부침을 겪었고, 엔은 크게 하락했습니다. 주 중반까지 엔은 더욱 급격히 상승했습니다.한 번의 세션에서 거의 1%에 달합니다.그리고 미국 달러는 강세를 유지했지만, 달러 지수는 약 99대로 떨어졌습니다. 이는 제퍼로드 연준 의장의 호전적인 발언 이후에 있었던 상승세가 거의 사라진 것을 의미합니다. 언론 보도에서는 이를 미국 달러의 약세라고 말하지만, 실제로는 최근 역사상 가장 큰 금리 차이가 좁아지는 상황이며, 시장은 어떤 중앙은행이 먼저 조정할지 예측하기 시작했습니다.

2026년의 대부분 동안 이러한 움직임은 한 방향으로 진행되었습니다. 케빈 워시가 새로 취임한 연방준비제도는 인플레이션과 싸우고 있었으며, 관세와 중동 지역의 에너지 문제도 인플레이션을 가속화시켰습니다. 그 결과 시장에서는 또다시 인플레이션이 증가할 것이라는 예측이 나오기 시작했습니다.달러는 6월에 1년 최고치를 기록했습니다.반면에 엔은 그렇지 않습니다.7월 말에 163 근처로 40년 만의 최저치에 도달했습니다.— 너무 약해서 워싱턴도 도쿄와 손을 잡았다.10년이 넘는 시간 동안 처음으로엔화를 사서 그 가치를 유지하려는 것이었습니다. 두 사람은 우연히 그렇게 된 것이 아니었습니다. 그들은 서로 반대 방향으로 움직이는 두 가지 정책 수단의 힘에 따라 행동하고 있던 것입니다.

결국 통화란, 누가 더 많은 돈을 주고 사람을 고용할 것인지에 대한 도박일 뿐입니다.미국의 단기 금리는 3.50–3.75%입니다.일본은행의 경우는…1.0%에서 도쿄의 31년 최고치하지만 여전히 큰 차이가 남아 있습니다. 약 2.75%의 이 격차가 바로 달러가 비싸고 엔이 저렴한 원인입니다. 이 점이 중요한데, 9월의 상황이 그 격차를 거의 변화시키지 못했기 때문입니다. 엔화율이 159에 불과한 상태에서도 여전히 역사적으로는 약합니다. 40년 동안의 하락을 거쳐서야 이런 상황이 되었습니다. “급증”은 엄청난 격차가 좁혀지는 것일 뿐, 완전히 사라진 것은 아닙니다.

9월 초에 변한 점은, 두 중앙은행이 반대 방향에서 동시에 같은 방향으로 움직였다는 것입니다. 연준에서는 크리스토퍼 총재가…월러는 데이터가 인플레이션 안정화를 보여준다면 9월에 금리 유지가 가능하다고 말했습니다.– 호전적인 성향을 가진 주지사의 강력한 발언이었으며, 9월에 물가가 상승할 가능성을 줄이는 데 충분했습니다. 도쿄에서는 우에다 카즈오 주지사가 G20 회의에서 이러한 발언을 했습니다.모든 모임에서 하이킹을 논의하는 것이죠.“정책은 가격 위험을 고려하여 결정될 것”이라고 말했으며, 한 이사진 동료는 “신속한” 증액이 필요하다고 주장했습니다. 중간 주에 선물가격도 그렇게 책정되었습니다.9월 17일–18일에 일본은행이 금리를 다시 인상할 가능성은 약 4분의 3 정도입니다.연준의 회의가 있은 지 일주일 후에…9월 15일–16일.

문제는 이 모든 것이 2주가 남은 두 회의에 대한 가격 책정에 불과하며, 기대는 정책이 아닙니다. 미국 측에서는 월러가 위원회에서 한 표를 얻는 것에 불과합니다.9–3을 인내심에 맞게 나누기반대 의견들이 점점 더 강해지고 있으며, 워시스 회장은 여전히 공격적인 입장을 유지하고 있습니다. 일본 측에서는 일본은행이 부채가 많은 정부와 성장이 거의 없는 경제 상황 속에서 금리를 인상함으로써 조절을 가할 예정입니다. 일부 트레이더들은 75%라는 가격 정책이 너무 과도하다고 판단합니다. 전체 상황을 바꿀 수 있는 유일한 지표는 금요일에 발표될 고용 보고서입니다. 예측관들은 이 보고서를 통해 경제가 회복될 것으로 예상합니다.7월에 발생한 23,000의 큰 하락세 이후 56,000의 수익이 발생함뜨거운 숫자는 하루 만에 달러의 입지를 회복시킵니다. 부드러운 숫자는 지연 상태를 고착시키고 엔화를 강화시킵니다.

다른 혁신적인 점도 주목할 만합니다. 왜냐하면 이는 미국인이 가진 모든 돈에 영향을 미치기 때문입니다. 즉, 정부가 다시 통화 시장에 참여하게 된 것입니다. 7월의 개입도 마찬가지였습니다.2일 동안 850억 달러까지 올 것으로 추정됩니다.이는 지난 10년 이상 동안 일본의 가장 큰 성과였습니다. 미국의 비중은 작았지만, 워싱턴의 참여는 중요한 신호였습니다. 강한 엔화를 지지하는 재무부의 행동은, 달러의 힘이 더 이상 자유시장에서 결정되는 것만이 아니라, 정부가 관리해야 할 사항이라는 것을 의미합니다. 즉, 재무부 시장의 안정성, 인플레이션을 유발하는 수입비용, 그리고 강력한 통화 정책과 관련된 문제들을 위해서입니다. 이러한 제도적 변화는 중앙은행의 발언보다도 더 중요한 요소입니다.

소매 투자자에게 주목해야 할 것은 달러의 변동이 아니라, 연준의 행동 방향입니다. 연준이 단호한 태도를 유지한다면, 달러의 가치는 떨어지지만 그 정도는 심각한 하락은 아닙니다. 하지만 데이터가 반대 방향으로 작용한다면, 엔화의 상승은 시장이 2년 동안 기다려온 움직임의 시작일 수 있습니다. 금과 외국인 자산도 함께 상승할 것이며, 달러의 하락은 달러로 평가된 모든 자산에도 영향을 미칩니다. 다음 주에 어떤 상황이 진실인지 알게 될 것입니다. 이는 단일 통화 쌍과 단일 고용 지수가 시장의 미래를 결정하는 중요한 요소가 되는 드문 순간입니다.