실제로는 위치를 선점하기 위한 엔화의 상승세

일본 엔화는 지난 주에 3% 이상 상승했으며, 최고치에서 상승했습니다.9월 2일에 1달러당 160입니다.그냥오늘은 154으로, 지난 6개월 중 가장 높은 수치입니다.그런 통화 움직임은 그대로 유지되지 않습니다. 8월 3일, 미국과 일본이 함께 통화 개입을 단행한 후 엔화가 급격히 상승했을 때…닉케이는 2.2% 하락했습니다.자동차 주식은 5% 하락했습니다. 지수에 포함된 225개 기업 중에서…단 13개의 장미만.

주요 뉴스의 흐름은 익숙합니다: 엔화가 강해지고, 일본 수출업체들이 타격을 받으며, 아시아 주식들은 하락합니다. 하지만 진짜 중요한 질문은 특정 날에 닛케이가 어떻게 되는가 하는 것이 아닙니다. 중요한 것은 그와 같은 상황이 다시 반복될 가능성이 있는가 하는 것입니다.2024년에 전반적인 TOPIX 지수가 24% 하락했습니다.다시 건설이 진행되고 있습니다. 오늘날의 위험 상황이 2년 전보다 더 심한지는 아직 알 수 없습니다.

설정이 바뀐 점은, 통화 금액 자체보다 더 중요한 부분입니다.

2024년의 추락 사건과, 왜 다시 나타난 것인가

2024년 여름에 세 가지 일이 거의 동시에 일어났습니다. 일본은 엔화를 사기 위해 개입했고, 일본은행은 예상치 못하게 금리를 인상했습니다. 또한 미국의 거시경제 지표에서는 인플레이션과 고용 수치가 둔화된 것으로 나타났습니다.몇 주 만에 엔화 대비 약 11%의 손실을 입었습니다.일본 주식들이 빠르게 하락했습니다. TOPIX 지수는 정점에서 최저점까지 24% 하락했으며, 수출 중심 기업들과 금융주가 가장 큰 타격을 입었습니다.

그것은 부드운 교정이 아니었습니다. 위험도를 신속하게 재평가하는 것이었죠.

골드만삭스의 연구에 따르면, 오늘날의 거시경제 환경은 사실상적은2024년보다 갑작스러운 엔화 폭등에 더 취약한 상황입니다. 미국 경제는 활발하게 성장하고 있지만, 인플레이션은 여전히 높은 수준에 머물고 있으며, 연방준비제도도 어쩌면…증가시키다금리를 낮추는 대신 높이는 것이 좋습니다. 미국의 금리가 높을수록 달러가 강해집니다. 일본의 경우도 마찬가지입니다.정책금리는 1.0%이며, 연방준비제도의 범위는 3.50%–3.75%입니다.그 확산은 엔화가 약한 상태를 유지시키는 구조적 요인입니다.

하지만 이곳에서 주식과 관련된 이야기는 반전이 일어납니다.

위치 설정 문제

2025년 4월 시장이 저점을 기록한 후, 외국인 투자자들이 일본 주식 시장에 다시 대규모로 진입했습니다. 순수익은…외국에서의 구매액은 거의 15조 엔에 달했습니다.외국의 지분은 현재…2024년 조정 이전보다 20% 증가했습니다.… 헤지펀드지난 5년간 일본에 할당된 자금은 순자산 기준으로 99번째 백분위수, 순이익 기준으로는 98번째 백분위수를 기록했습니다..

그것이 중요한 이유는, 2024년의 충격은 단순히 통화와 관련된 문제가 아니었기 때문입니다. 그것은 모든 것이 한꺼번에 무너지는 상황이었습니다. 외국 자금이 극도로 많은 양으로 한 방향으로 흘러들어오면, 반대 방향으로의 자금 유입이 시장을 기본적인 원리보다 더 빠르게 움직일 수 있습니다.

A전 일본은행 이사였던 아다치 세이지는 최근, 약한 엔화 상황에도 불구하고 금리를 유지하는 것이 통화 가치 하락을 촉발할 수 있다고 경고했습니다.최근의 개입 이후에도 마찬가지입니다. 정책을 점진적으로 정상화해야 하는 중앙은행과, 결단력 있는 조치를 요구하는 정부 및 미국 재무부 사이에 긴장이 존재합니다. 재무부 장관인 스콧 베센트는 공개적으로 일본 은행의 금리 조정을 “결단력 있는” 조치로 요구했으며, 그와 같은 노력을 기울였습니다.7월 말에 이루어진 조정된 엔화 매입 작업은, 2000년 이후 미국이 외환 시장에 개입한 세 번째 사례입니다..

대부분의 투자자들이 놓치는 수익 충당금

이제는 공포감과 반대되는 부분에 대해 이야기해보겠습니다. 일본인들입니다.기업들은 달러당 약 151엔이라는 평균 가치를 기준으로 수익 예측을 세웠습니다.현재의 비율은 154로, 이는 그 임계치에 도달하기까지 아직 약 5엔이 더 필요하다는 의미입니다.

유고 추보이와 다이와 증권사는 명확하게 말했습니다. 일본엔이 150엔대까지 상승하지 않는 한, 수익이 하락할 가능성은 거의 없다고요.그것은 구체적인 버퍼입니다. 즉, 현재의 매도 현상은 단순한 수익률 하락이 아니라, 시장의 심리적 분위기 변화에 의한 것입니다.

이것이 엔화가 해롭지 않다는 의미는 아닙니다. 강한 엔화는 해외에서 얻은 수익을 현지 통화로 환산할 때 그 가치를 낮추게 됩니다. 이로 인해 수입 물품의 비용이 증가하여 인플레이션이 심해집니다. 타카이치 정부는 엔화 가치가 하락함으로써 이미 어려운 상황에 처한 가정들의 비용이 상승하는 등 국내 정치적 압력에 직면하고 있습니다.인플레이션은 약 3% 정도입니다..

하지만 버퍼는 실제로 존재합니다.수출업체의 수익은 여전히 연간으로 증가할 것으로 예상됩니다.향후 분기에는 약화된 엔화의 영향과 미국 관세의 연간 영향력이 점차 줄어드는 것이 도움이 될 것입니다.

9월 18일에 일본은행의 결정이 어떻게 나올까요?

그것은일본은행은 9월 17일–18일에 금리 결정 회의를 개최한다.시장들은가격은 1.25%로 0.25% 상승할 가능성이 거의 80%에 달합니다.BOJ 총재 우에다 카즈오는 문을 열어두고 있습니다.이사회 위원들은 “신속한” 조치를 촉구했다.심지어 타카이치의 가장 낙관적인 경제 자문관도 말입니다.타쿠지 아이다는 이전에 금리 인상에 반대하는 주장을 자주 했던 사람이었지만, 이제 9월에 금리 인상이 있을 것으로 예상되며, 그 후 1월까지 계속해서 금리가 상승할 것으로 보입니다..

금리 인상은 엔화를 더욱 강화시킬 것입니다. 하지만 이는 일본은행이 시장을 하루만에 움직이게 하고 그 후에는 사라지는 일시적인 조치에 의존하는 대신 진정한 신뢰성을 갖추려면 필요한 조치이기도 합니다.7월의 개입으로 엔화율이 164에서 155으로 떨어졌다.그 후로는 158에 다시 돌아왔습니다. 정책을 실행하지 않는 간섭은 일시적인 것에 불과합니다.

이것이 당신의 포트폴리오에 미치는 영향은 무엇인가요?

만약 S&P 500을 보유하고 있다면, 이미 일본 시장에 대한 노출이 있습니다. 글로벌 인덱스 펀드를 보유하고 있다면, 일본 주식은 중요한 비중을 차지합니다. 문제는 엔화에 대해 걱정해야 할지, 아니면 그냥 넘어가야 할지 하는 것입니다.

메커니즘은 명확합니다. 강화된 엔화로 인해 수출업체의 수익이 감소하지만, 일본 기업들은 엔화가 150에 도달할 때까지 충분한 여유가 있습니다.실제위험 자체가 화폐가 아닙니다. 중요한 것은 위험에 대한 대응 방식입니다. 오늘날 외국 투자자들은 지난 엔화 가치 하락 이전보다 일본 주식 시장에 더 많이 투자하고 있습니다. 일본 중앙은행의 갑작스러운 조치나 미국의 예상치 못한 경제 지표 발표, 혹은 다른 조정 조치 등이 발생할 경우, 모두가 같은 입장에 있는 상황에서도 과도한 손실이 발생할 수 있습니다.

골드만삭스는 12개월 TOPIX 목표치를 4,400에서 4,500으로 상향 조정했습니다.강력한 수익 성장세, AI 관련 비즈니스 성과, 그리고 기업 경영 구조의 개선 등을 근거로 하여입니다. 중기적인 수익 전망은 여전히 낙관적입니다.

하지만 중기 및 앞으로 몇 주 동안의 상황은 같은 것이 아닙니다. 주식 수익률 곡선을 보면, 주기적 또는 통화 불안정으로 인해 가치가 상승하는 시기에 매수된 우량 기업들이 장기적으로 좋은 결과를 가져온다는 것을 알 수 있습니다. 반대로, 그러한 상황을 만들어내는 변동성을 견뎌낼 의지가 필요합니다.

엔화 문제는 스스로 해결될 수 없다. 미국과 일본의 중앙은행 간의 차이점은 현재 정치 체제의 구조적 특징일 뿐, 일시적인 현상이 아니다. 만약 연준이 금리를 인상하지만 일본은행이 그 속도를 따라가지 않는다면…엔화는 더욱 약해져서 165이나 그 이상이 될 수도 있습니다.이는 다시 일본 주식 시장을 지원할 것입니다. 만약 BOJ가 속도를 높이는 반면, 연준은 침착한 태도를 취한다면, 그 반대가 성립됩니다.

가격 설정 능력과 견고한 재무 상태를 가진 일본 기업들의 투자 사례는 여전히 유효합니다. 위험은 시간, 포지셔닝, 통화와 관련된 것일 뿐, 핵심 사업 자체에는 문제가 없습니다.