160엔: 40년 만에 최저 수준으로, 당신의 포트폴리오에도 조용히 영향을 미침

“달러/엔화가 0.21% 하락하여 159.875에 도달했습니다.” 이런 제목을 읽으면 먼저 떠오는 생각은 맞습니다: 0.21%의 하락은 사소한 변화일 뿐, 거래할 가치가 없는 것입니다. 하지만 퍼센티지보다는 숫자 자체를 주목해야 합니다. 현재 1달러는 약 160엔을 구매할 수 있습니다. 이는 거의 40년 만에 가장 낮은 수준입니다.약 40년 만에 가장 약한 상태입니다.그리고 그것이 헤드라인에서 이해해야 할 부분입니다. 왜냐하면 그 힘은 아무런 통화에 접촉하지 않더라도, 지루하고 다양화된 미국의 포트폴리오를 통해 조용히 작동하기 때문입니다.

이 모든 메커니즘은 가능한 한 간단하게 설명됩니다. 통화는 대부분 금리에 따라 움직입니다. 돈은 더 많은 이자율이 적용되는 곳으로 이동합니다. 현재 미국의 단기 금리는 일본의 금리보다 상당히 높습니다(일본 은행의 1%에 비해 약 3.5–3.75%).미국의 금리는 3.5–3.75%인 반면, 일본은 1%입니다.따라서 일본엔을 보유하고 있는 투자자는, 약한 환율의 통화를 보유함으로써 수익을 포기하는 셈입니다. 일본엔을 매각하고 달러를 구입하여 더 많은 이자를 얻는 식입니다. 이러한 과정을 반복하면서 일본엔의 가치는 점점 낮아집니다. 바로 그 차이가, 하루하루의 뉴스보다 더 중요한 요소입니다.

일본은행은 노력해왔습니다. 정책금리를 1%로 올렸습니다.31년 만에 최고 수준그리고 엔화는 계속해서 가치가 떨어졌습니다. 왜냐하면 1%라는 수치는 미국이 지불하는 금액에 비해 여전히 매우 낮기 때문입니다. 이는 초보자에게는 이해하기 어려운 부분입니다. 중앙은행은 통화를 인상시킬 수 있지만, 시장에서는 그 나라의 통화와 비교하여 판단하므로, 과거의 데이터는 고려되지 않습니다.

만약 이 환율 차이가 실제로 효과를 내고 있는지 의심된다면, 정부들이 그 환율을 이용해 수익을 얻으려 했을 때 어떤 일이 일어났는지 살펴보세요. 7월 말, 일본과 미국은 함께 행동했습니다. 일본은 약 850억 달러를 지출하여 엔화를 구입했고, 그 결과 통화가 5% 정도 상승하여 155에 도달했습니다.850억 달러를 엔으로 바꾸는 데 사용됨; 엔 환율은 155에 상승함한 달 이내에 그것은…160을 그대로 통과했습니다.즉, 그러한 성과들은 전반적으로 무너지고 말한다. 이는 개입이 며칠 동안의 상황을 개선시킬 수는 있지만, 지속적인 금리 격차를 해소할 수는 없다는 가장 명확한 증거이다. 엔화가 약한 이유는 아무도 노력하지 않기 때문이 아니라, 그 격차가 계속해서 상황을 악화시키기 때문이다.

그렇다면, 실제로 가지고 있는 돈에 대해서는 어떤 의미가 있을까요? 세 가지가 있습니다. 그 중 어느 것도 특정 통화를 교환할 필요는 없습니다.

우선, 강한 달러는 미국 주식에 있어서 전혀 좋은 상황이 아닙니다. 달러가 더 많은 엔, 유로, 파운드를 사고 있을 때, 미국 다국적 기업들이 얻는 해외 매출은 더 적은 달러로 환산됩니다. 여행 비용이 줄어드는 것과 같은 이 ‘강한 달러’ 현상은 해외에서 제품을 판매하는 회사들의 수익도 줄이는 결과를 가져옵니다. 또한 미국의 수출품은 외국 구매자들에게 더 비싼 가격으로 팔려야 합니다. 이는 원래는 좋은 상황인 기업들에게도 큰 악재가 됩니다.

둘째, 국제 환율의 부호가 반대가 됩니다. 2025년에 달러 가치가 하락했으며, 선진국 지수인 MSCI EAFE는 현지 통화로는 23.7%의 수익을 올렸지만, 달러로 환산하면 31.2%의 수익을 얻었습니다.23.7%는 현지 통화로, 31.2%는 달러로 표시됩니다.달러의 가치 하락은 미국 투자자들에게 이익이 되었습니다. 2026년에는 달러가 다시 강해졌으며, 이는 반대로 외국 자산이 더 적은 양의 달러로 변환된다는 의미입니다. 만약 국제펀드를 소유하고 있다면, 통화도 조용히 수익의 일부가 됩니다. 좋든 나쁘든 말입니다.

셋째, 가장 중요한 점은, 엔화는 여러분이 중요하게 여겨야 할 요소입니다. 즉, 저렴한 글로벌 자금이 얼마나 원활하게 흘러가는지를 나타내는 지표입니다. 오랫동안 투자자들은 거의 비용을 들이지 않고 엔화를 빌려서 전 세계에서 수익률이 높은 자산에 투자해왔습니다. 이는 글로벌 시장에 중요한 동력이 되었습니다. 하지만 위험은 갑작스럽게 상황이 바뀌어버릴 수 있다는 것입니다. 2024년 8월, 일본은행의 갑작스러운 조치로 인해 이러한 상황이 발생했고, 그로 인해 미국 주식 시장에 큰 타격이 왔습니다.2024년 8월, 캐리어 언위ンド가 미국 주식 시장에 영향을 미쳤습니다.그래서 월스트리트 관측자들은 엔화를 주시하고 있습니다. 엔화를 거래하는 것이 아니라, 엔화가 급격히 상승하면 레버리지를 이용한 투자자들이 빌린 엔화를 갚기 위해 주식을 매각해야 할 상황이 생길 수 있기 때문입니다.

이제, 투자자로서 내가 진정으로 관심을 갖는 부분입니다. 뉴스를 읽는 사람으로서가 아니라 말입니다. 달러와 엔의 가치 차이는 인플레이션이 지속되고 중앙은행의 정책이 다른 상황에서 나타나는 모습입니다. 미국의 금리는 높은 편인데, 그 이유는 인플레이션이 계속해서 높기 때문입니다. 일본의 금리는 낮은 편인데, 그 이유는 수십 년 동안 디플레이션 상태였고 점차 정상화되고 있기 때문입니다. 두 나라 간의 차이가 모든 포트폴리오에 영향을 미칩니다. 이 쌍의 향후 움직임을 예측할 수는 없습니다. 그리고 예측하려고 해서는 안 됩니다. 통화 시점을 결정하는 것은 가장 어려운 일 중 하나입니다. 또한 “저렴한” 통화가 반드시 그 나라의 주식을 구매하기 좋은 조건이라는 의미는 아닙니다.

이 사건은 하나의 지속적인 습관을 강조합니다. 바로 가격 결정권을 가진 자산을 소유하는 것입니다. 비용이 증가해도 고객을 잃지 않고 가격을 올릴 수 있는 회사들입니다. 또한 실제 현금 흐름도 중요합니다. 왜냐하면 이러한 자산들이 금리 변동, 통화 가치 변동, 그리고 예상보다 더 심한 인플레이션 속에서도 버틸 수 있기 때문입니다. 통화는 포트폴리오에 영향을 미치는 요소일 뿐, 베팅의 대상이 되는 것은 아닙니다.

이야기를 바꾸는 조건은 분명합니다. 미국의 금리가 일본의 금리보다 높게 유지될 동안에는 엔화 가치는 낮은 수준에 머물 것입니다. 연방준비제도와 일본은행을 주시해야 하며, 통화 그래프를 보지 않아야 합니다. 그 간격이 줄어들면 엔화 가치의 하락은 멈추고, 캐리 트레이드도 효과를 잃게 됩니다. 그렇다면 159.875까지의 0.21%의 일일 변동은 그저 소음에 불과합니다. 하지만 160까지 올라간다는 것은, 현재 금리 격차의 어느 쪽에 있는지를 알려주는 신호입니다.