5년간의 배당 테스트: 배당 증가율이 최고 수익률을 넘는 이유

현재, 수익 투자자들에게 전달해야 할 메시지는 더욱 명확해야 합니다.5월의 인플레이션율은 4.2%에 달했습니다.3년 이상 최고 수치였습니다.연방준비은행의 금리는 3.50%–3.75%입니다.와 함께금리 인상이 다시 논의될 예정입니다.그리고장기 국채 수익률은 5%를 넘어섰습니다.일반적으로 말하자면, 채권은 안전한 투자처이며, 배당주는 손해를 보는 종목입니다.

그것은 5년이라는 기간에 적합한 분석 방법이 아닙니다. 금리, 전쟁, 경제 주기 등은 모두 5년 안에 변동합니다. 채권의 수익률도 변하지 않으며, 인플레이션도 마찬가지입니다. 반드시 5년 동안 보유해야 하는 주식이 오늘 가장 높은 수익을 내는 주식은 아닙니다. 중요한 것은 매년 현금 흐름을 통해 수익을 늘릴 수 있는 주식입니다. 그렇게 하면 5년 후에도 같은 주식으로 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 이 차이가 바로 배당주와 배당 함정 사이의 차이입니다. 이를 확인하려면 세 가지 질문을 던져보면 됩니다.

보상금과 약속을 구분하는 세 가지 질문들

우선, 가격 설정 능력 문제입니다. 회사가 고객을 잃지 않고 가격을 올릴 수 있을까요? 만약 가능하다면, 배당금도 인플레이션에 맞춰 증가할 수 있습니다. 하지만 수요가 임의적이고 경쟁이 심해지면, 배당금은 미래를 위해 빌린 것에 불과합니다.

두 번째로, 자유 현금흐름 충족도입니다. 회사가 실제로 지출하는 현금을 충분히 생산할 수 있는가 하는 문제입니다. 지출 비율은 문제가 됩니다. 왜냐하면 이는 보통 이익에 비해 측정되기 때문이며, 이익은 쉽게 부풀릴 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 운영 현금흐름에서 자본 투자 비용을 뺀 금액이 배당금을 충당할 수 있는 여유가 있는지 여부입니다.

셋째, 재무제표의 건전성입니다. 회사가 어려운 시기를 견딜 수 있을까요? 이는 현재 상황이 좋은지 아닌지와는 관련이 없으며, 회사의 재무제표가 주기적인 침체를 견딜 수 있는지 여부에 관한 것입니다.

5년이라는 시간은 그 답을 받아들이도록 만듭니다. 그것이 바로 지평선의 의미입니다. 그렇다면 그 ‘필터’는 실제 경제, 즉 경제가 작동하기 위해 필수적인 기업들에 어떤 영향을 미치는 걸까요?

에너지, 방어 시스템, 철도, 그리고 통행료가 포함된 상점

셰브론의 경우, 배당금 비율이 아닌 현금흐름을 확인해야 합니다. 보고된 수치에 따르면, 셰브론의 배당금은 거의 부족한 상황입니다. 배당금 비율이 100%를 초과하는 이유는 에너지 관련 수익이 주기적인 경기 침체기에 있기 때문입니다. 하지만 자유현금흐름은 약 270억 달러로, 배당금 필요량의 두 배에 해당합니다. 또한, 그 규모의 기업으로서는 부채도 적당한 수준입니다. 이것은 가장 간단한 형태의 인플레이션 전략입니다. 즉, 에너지 분야에서 성공한 기업의 모습입니다.1분기 전 세계적으로 생산량이 15% 증가했으며, 미국에서는 24% 증가했습니다.이 회사는 23년 연속으로 배당금을 인상해왔으며, 매 분기 50억 달러 이상의 수익을 주주들에게 돌려주고 있습니다. 또한 주식 환매도 함께 진행되고 있습니다.

리스트에 있는 예상치 못한 이름은 ‘방위’입니다. 이란 전쟁이 계속되면서, 방위 분야의 자산들은 평소와 같이 “전쟁 상황에서 매수하는” 대상으로 여겨지지 않았습니다.리프트락히드 마틴의 주가는 최고점에서 약 4분의 1 하락했습니다. 이 산업은 예산, 생산 사이클, 가치 평가가 과도했기 때문에 하락했습니다. 하지만 주식수익률 곡선을 보면, 품질은 여전히 양호한 반면 가격은 하락했습니다. 락히드의 자유현금흐름은 전년 대비 162% 증가했으며, 지속적으로 22년 동안 배당금을 인상해왔습니다. 배당율은 65%로 괜찮은 수준입니다. 높은 품질의 상품이 낮은 가격에 판매된다면, 그런 경우에야 평균적인 수익률이 매력적이 됩니다. 위험도는 여전히 존재하므로 분명히 언급할 필요가 있습니다.방위 예산은 정치적 갈등에 휩싸일 수 있으며, 장기 계약에 따른 실행도 보장되지 않습니다..

유니언 퍼시픽은 유료 도로입니다. 철도는 “핵심적인 사업”으로서, 한 마일의 철도 노선을 경쟁사에게 넘겨줄 수 없습니다. 가격 결정 권한은 실제로 사용되어야 하는 네트워크의 운영 효율성에서 비롯됩니다.2분기 실적이 기대치를 상회했으며, 전망도 개선되었고, 주당 이익도 7% 증가했습니다.조정된 기준으로 볼 때 13%의 향상이 있었습니다. 배당금은 15년 연속으로 증가했으며, 현재 수익률은 약 1.9%입니다.

홈디포는 소비자들에게 가격 결정권을 부여하는 모델입니다. 새 주택 건설이 어려운 상황에서도 수리 및 유지보수에 대한 수요는 여전히 유지되므로, 대부분의 소매업체보다 더 큰 흔들림을 견딜 수 있습니다.2분기 매출은 5.7% 증가했습니다.지금까지 24년 동안 지급된 배당금은 약 3%의 수익률을 기록하고 있으며, 그에 따른 자유 현금흐름은 150억 달러에 달합니다.

카터필러는 이 곡선의 반대편을 보여줍니다. 즉, 성장을 위해 낮은 배당금을 지불하는 경우입니다. 30년 연속으로 배당금을 지급해왔으며, 최근 경제 침체기에도 과도한 가격으로 배당금을 지급했습니다. 하지만 현재는 배당금이 거의 없는데, 그 이유는 주가가 낮을 때의 수익이 보고된 배당금 계산에 부정적인 영향을 미치기 때문입니다. 이는 배당금과 성장이 상반된 관계라는 것을 상기시켜줍니다. 아무도 8%의 배당금과 8%의 성장을 동시에 얻을 수 없습니다. 6%의 “보장”을 제안하는 사람은 사실 위험을 팔고 있는 것입니다.

왜 수학적으로 보면 적당한 수익률이 더 나은 5년간의 투자인가?

이것은 일반적인 “가장 높은 수익을 내는 기업이 승자”라는 원칙을 뒤집는 부분입니다. 3%의 수익률을 가진 회사가 매년 8%의 배당금을 지급한다면, 5년 후에는 원금의 약 4.4%의 수익을 얻게 되고, 10년 후에는 약 6.5%의 수익을 얻게 됩니다. 하지만 6%의 수익률은 그렇지 못합니다. 게다가 인플레이션율이 4%라면, 그 6%의 배당금도 실질적으로 매년 줄어듭니다. 첫 번째로 보유한 경우에는 수익이 증가하지만, 두 번째로 보유하는 경우에는 수익이 오히려 감소합니다.

이제 그걸 시장이 무시하는 정책과 연결해보자. 여전히 대체로 인플레이션이 연준의 2% 목표치로 돌아갈 것이라고 예상된다.2026년에 더 높은 위험이 있을 가능성이 있다는 점이 더 현실적인 전망으로 간주된다.그리고 연준의 7월 보고서에서도 인플레이션이 존재한다는 사실이 인정되었습니다.최근 몇 달 동안 상당히 높은 수준으로 상승했습니다.만약 구조적으로 더 높은 인플레이션이 실제 상황이라면, 가격 통제권과 현금으로 지원되는 배당금을 가진 기업은 방어적인 조치가 아닙니다. 그런 기업은 은퇴 후 수입을 얻는 데 있어 합리적인 선택이 됩니다. 왜냐하면 증가하는 배당금은 가격이 상승할 때만 증가하는 몇 안 되는 수입원 중 하나이기 때문입니다.

이런 조건들로 인해 이 주식들이 위험 없는 주식이 되는 것은 아닙니다. 금리가 상승하면 좋은 회사들도 한동안 가치가 하락할 수 있습니다. 그게 바로 지금 방위산업이 저렴한 이유입니다. 하지만 5년간 보유하는 것은 나쁜 일이 전혀 일어나지 않을 것이라는 확신이 아닙니다. 그건 당신이 선택한 기업들이 어떤 상황에서도 수익을 계속 올릴 수 있을 것이라는 기대일 뿐입니다. 세 가지 질문을 고려하여 합격된 회사를 구입하세요. 그리고 수익을 극대화하는 일은 그저 복잡한 과제일 뿐입니다.