야로우 바이오사이언스의 1억5천만 달러 규모의 주식 매각으로 인해 공개 주식 수가 약 두 배로 증가했으며, 이는 2027년에 있을 결정적인 결과를 앞두고 있는 상황입니다.

야로우 바이오사이언스는 가격을 책정했습니다.150백만 달러 규모의 주식 매각, 주당 26달러9월 10일 저녁 – 약 9% 하락그 주식이 방금 종가를 형성한 곳입니다.그리고 특히, 주가의 하락 구간 바로 안에서 그런 일이 일어납니다. 무엇을 말하든 상관없지만, 회사가 52주 최저가로 신규 주식을 매각할 때는 판매자가 조건을 결정하고, 구매자는 위험에 노출되는 상황에 처하게 됩니다.

문제의 주식은 야로우 바이오사이언스(YARW)입니다. 이 회사는 임상 단계에 있는 생명공학 기업으로, 전체 회사의 가치는 지난 기준일에 약 800만 달러 정도였습니다. 이 회사가 자금을 조달하는 이유는 제품이 하나뿐이기 때문입니다. 실험적인 약물 하나만을 가지고 있죠. 흥미로운 점은, 왜 생명공학 기업이 현금을 필요로 하는지가 아닙니다. 중요한 것은, 이미 주식을 소유하고 있는 사람들에게 현금이 얼마나 큰 부담이 되는지입니다. YARW의 계산에 따르면, 그 비용은 상당히 큽니다.

한 가지 약물, 한 가지 디스플레이, 긴 대기 시간

야로우는 두 달 전에 공공 시장에 진입했습니다. 이는 전체 주식으로 만들어진 제품입니다.VYNE Therapeutics의 셸사와의 역전 합병7월 말에 완료되었으며, 단지 거래만 이루어집니다.약 280만 주의 기본주– 매우 작은 기업으로, 시장 가치가 수천만 달러에 불과합니다.

모든 것은 단 하나의 자산에 달려 있습니다.YB-101은 갑상선자극호르몬 수용체에 대한 최초의 항체입니다.그는 그 수용체가 과도하게 작동하는 두 가지 질환인 그레이브스병과 갑상선 눈병을 치료하기 위한 목적으로 개발된 것입니다. FDA는 이를 승인했습니다.신속 처리 지정그리고 회사는 2a/2b 단계의 시험에서 약물 투여를 시작했습니다. 하지만 개념 검증 데이터는…첫 32명의 환자들은 2027년 하반기까지 도착할 것으로 예상되지 않습니다.,와 함께더 많은 용량을 찾는 부분은 2028년에야 시작될 예정입니다.그건 1년 이상이 걸리는 일이며, 결과는 이진형태로 결정됩니다. 이는 회사가 자신들의 약물이 효과가 있는지 알기도 전에, 단지 시간만을 팔고 있는 회사입니다.

용액의 희석 정도는 간단한 수치로 표현됩니다.

중요한 숫자는 바로 이것입니다. “150백만 달러의 가격”이라는 제목 속에서 이 숫자를 놓칠 수는 없습니다. 이 거래는 판매됩니다.577만 주의 신규 발행 주식현재 이 회사에는 약 280만 주가 발행되어 있습니다. 즉, 단 한 번의 공모로 인해 현재 보유된 주식 수보다 거의 두 배에 해당하는 양이 생깁니다. 한 번의 거래로 기본적으로 보유된 주식 수는 세 배 정도 증가할 것입니다.

그것을 회사의 가치와 비교해보세요. 공개하기 전날 종가로 YARW의 가치는 약 8천만 달러였습니다. 이번 증자로 인해…총 1억 5천만 달러의 수익제프리어스, TD 카웨인, 구겐하임에 대한 인수 수수료가 부과되기 전의 상황입니다. 이 회사는 자본의 가치가 공개 시장에서의 전체 가치보다 거의 두 배나 되는 것을 판매하고 있습니다. 기존 주주들에게는 상황이 더욱 심각합니다. 엔드포인트의 가치가 증가할 때마다, 모든 데이터가 해석될 때마다, 모든 성과가 달성될 때마다, 그 가치를 가진 사람들은 약 세 배나 많은 청구를 받아야 합니다.

그렇다고 해서 재앙이 되어야 하는 것은 아닙니다. 이는 그 이야기의 좋은 부분이며, 투자된 자금이 가져오는 긍정적인 결과입니다. 임상 바이오테크 기업들은 데이터가 충분하지 않아 돈이 떨어지면 실패하게 됩니다. Yarrow는 RTW Investments가 주도하는 합병을 통해 약 2억 달러를 모금했다고 말했습니다.2028년까지 운영 비용을 충당할 예정이었습니다.150백만 달러를 추가하면 그 래운의 규모가 더욱 커집니다. 그리고 더 중요한 것은, 2027년에 결과가 나오는 순간에 강제적인 자금 조달 위험을 없애준다는 점입니다. 경영진은 카테고리라이저를 미리 자금으로 충당하고 있어서, 주주들이 압박을 받아 주식을 매각하지 않도록 합니다. 이는 실제로 유효한 조치입니다.

플립의 주당 가격

제가 그 긍정적인 소식을 승리로 바꾸지 않는 이유는 약물 때문이 아니라 순서 때문입니다. 야로우는 7월에 2억 달러를 확보했고, 9월에는 또 1억 5천만 달러를 확보했습니다. 두 경우 모두 시장에서 평가되는 기업 가치는 약 8천만 달러 정도입니다. 그렇게 큰 규모의 자본을 빠르게 확보하는 것은 “투자 자금을 제공하는 것”이 아니라, 주당 가치를 고려한 결과입니다.

그리고 이 과정은 긍정적인 결과로 끝나는 것이 아닙니다. 2027년의 2a단계 데이터는 승인되지 않았으며, 더 큰 규모의 2b단계는 2028년에 진행될 예정입니다. 3단계는 훨씬 더 많은 비용이 듭니다. 만성 질환에 사용되는 피하 항체의 상업화는 엄청난 비용이 듭니다. 이러한 각 단계마다 새로운 자금 조달이 필요하며, 현재 보유자들보다 더 많은 주식이 필요합니다. 기존 주주들은 좋은 임상 결과가 너무 중요해서, 이미 세 배로 증가한 주식 수가 더욱 증가할 것이라고 믿고 있습니다.

그 베팅이 성공할 수 있는 조건은 다음과 같습니다. YB-101이 이미 승인된 치료법이 있는 질환인 그레이브스병과 갑상선 눈병 시장에서 유의미한 차별화를 이루는 것입니다. 그렇게 되면 주당 가치가 감소하는 속도보다 더 빠르게 증가할 수 있습니다. 하지만 데이터가 그저 괜찮은 수준이고, 주식 수가 거의 세 배로 늘어났으며, 더 많은 인상이 예상되는 상황에서는 그렇지 않습니다. 그런 상황에서는 1억 5천만 달러라는 금액이 미래 가치를 결정하는 자본이 아니라, 주주들이 주당으로 받아야 할 비용에 불과합니다.

거의 거래가 이루어지지 않는 생명공학 기업들의 경우, 실제 수치가 모든 것을 말해줍니다. 왜냐하면 숨길 수 있는 이익 이야기가 없기 때문입니다. 야로우는 1년 이상이 걸리는 한 약물의 결과가 발표될 때까지 시간을 벌기 위해, 현재의 저점 가격으로 주식을 판매하고 있습니다. 그 돈은 시간을 벌어주는 데 쓰입니다. 그러므로 주당 비용이 바로 중요한 문제입니다.