구매할 수 없는 와이어 로프 거래 – 그리고 그와 같은 가격에 판매되는 MRO 주식들

아메리칸 에이킨티어스 솔루션스는 로운타다 캐피탈 파트너스라는 인수 회사의 지원을 받는 민간 기업입니다.그는 BC Wire Rope & Rigging을 인수했다고 말했습니다.캘리포니아주 애너하임에 위치한 전문적인 와이어 로프, 슬링, 체인, 호이스트 등의 장비 공급업체로, 캘리포니아, 애리조나, 네바다 지역에 6개의 지점을 가지고 있습니다. 가격은 공개되지 않았습니다. 소매 투자자에게는 이런 제목은 무의미해 보일 수 있습니다. 두 개의 사기업이고, 주식 코드도 없으며, 구매할 것도 없습니다. 하지만 주목할 점은 AES가 얼마를 지불했는지가 아니라, 이 거래가 해당 기업들의 현금 흐름에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 가장 가까운 공개된 기업들의 가격이 그 현금 흐름을 어떻게 반영하는지입니다.

판매가 가능하게 만드는 그 무미건조한 메커니즘들

BC Wire Rope는 1974년부터 남부 캘리포니아, 라스베가스, 투손 및 미국 서부 지역의 중량물 운반 작업을 담당해왔습니다. 이는 노동력이 많이 필요하고 비교적 단순한 산업 유지보수 작업입니다. 마모된 장비나 부품들은 반드시 검사되고 인증을 받아야 합니다. 제품으로는 와이어 로프, 슬링, 체인 등이 있습니다. 실제로 회사가 지불하는 것은 이러한 제품과 함께 제공되는 서비스입니다. 크레인이나 리프팅 장비는 정기적으로 검사되고 유지보수되어야 하며, 고장이 발생하면 돈과 생명에 위험이 생깁니다. 따라서 검사와 서비스는 반복적인 일이며, 안전 규정에 따른 것이므로 일회성 장비 판매보다 더 자연스러운 형태의 수익입니다.

그래서 AES가 지금과 같은 모습이 되는 것입니다. 이는 한 번만 일어난 일이 아닙니다. 로툰다는 2021년 10월에 American Equipment, Pacific Crane & Hoist, 그리고 Allied Crane을 하나의 플랫폼으로 통합하여 American Equipment를 만들었습니다. 그 후로는 인근 업체들도 계속 합병되고 있습니다.샤나핸 케런 & 호이스트다른 업체들 사이에서도 마찬가지입니다. 이 모델은 전형적인 산업적 구조입니다. 지역별 운영자들이 각각 독립적으로 활동하지만, 국가 수준의 고객들을 가지고 있어서 하나의 회사로 통합됩니다. 그렇게 하면 크레인 제조업체는 단일 파트너를 통해 검사, 수리, 부품 및 신규 장비를 얻을 수 있고, 새로 설립된 지점도 해당 플랫폼의 서비스를 이용할 수 있습니다. BC Wire Rope와의 계약도 이러한 구조를 더욱 강화시킵니다.설계, 조립, 테스트 기능그 기계에 더해 6개의 서부 분기도 추가됩니다.

공개된 정보: 당신은 이미 그 가격을 가지고 있어요.

이곳이 바로 시장과의 교차점입니다. 소매 투자자들은 American Equipment을 구입할 수 없지만, 산업 분야에서의 지속적인 수익 흐름과 규정 준수를 중심으로 한 경제적 구조는 공개적으로 구매 가능한 상품으로도 존재합니다. 문제는 그 비용입니다. 가장 큰 MRO 유통업체들의 경우, 순이익 대비 가격은 약 24배에서 41배 사이입니다. Wesco는 약 24배, Applied Industrial Technologies와 MSC Industrial는 약 29배, Fastenal은 약 41배입니다. EV/EBITDA 측면에서는 약 14.6배에서 28.6배까지의 차이가 있습니다. 사적 구매자가 지불하는 비용이 얼마든지, 공공 시장에서는 이미 그 가격이 정해져 있습니다. 이 산업의 현금 흐름의 질은 합의된 것이며, 특별한 장점이 아닙니다.

그중에서도 ‘Applied Industrial Technologies’는 AES의 유통 및 현장 서비스 서비스 모델과 가장 유사한 회사입니다. 이 회사는 수익성 면에서도 매우 우수합니다. 투자된 자본 대비 수익률은 약 18.5%이며, EBITDA 마진은 12.3%에 달합니다. 재무제표도 매우 깔끔합니다. 부채와 자산의 비율은 약 0.14로 낮으며, 현금흐름비율은 258%입니다. 순부채는 약 1억 3,500만 달러로, 시장 시가총액은 119억 달러입니다. 성장 면에서는 양호한 상황입니다. 매출은 전년 대비 약 8.8% 증가했으며, 미래 예상 P/E 비율은 30에 달합니다. 이는 지난 28.8일간의 평균보다 높은 수치입니다. 따라서 시장은 다소 둔화될 것으로 예상됩니다. RSI는 40에 도달했으며, 가격은 50일 평균보다 낮습니다. 지난 한 달 동안 약 8% 하락했습니다.

팩터 스택이 말하는 것에 따라 행동해야 합니다.

따라서 민간 시장과 공공 시장의 상황은 같은 방향을 가리키며, 둘 다 정확한 평가가 필요합니다. 이 인수는 지속적인 산업 서비스 수익이 실제 가치를 가지고 있다는 것을 의미합니다. 하지만 이는 소유할 수 있는 요소가 아니며, 공공 시장의 주식 가격을 낮추는 효과도 없습니다. Applied Industrial의 경우는 가장 유사합니다. 품질은 우수하며 재무제표도 간단하지만, 수익률이 29배로 높고 추세도 둔화되고 있어, “품질은 여전히 좋지만 시기적절하지 않다”는 결론입니다. 그 차이가 바로 중요한 점입니다. 와이어 로프 계약은 해당 산업이 이미 적정 가격에 평가된다는 주장을 뒷받침하는 것이며, 공공 시장에서 지불해야 하는 가격에는 아무런 변화도 주지 않습니다. 지속성이 보장되고 추세가 둔화될 때, 올바른 대응책은 구조적인 조치이며, 신뢰보다는 그런 것입니다. 품질이 우수한 회사와 약 2.9%의 배당금을 제공하는 MSC와 같은 회사를 선택하는 것이 좋습니다.