0.6배의 웨일프룰프: 저가적인 수치는 매물이 아니라, 문제 신호입니다.

화요일에 휠플럼 주식은 약 7% 하락하여 약 38달러로 떨어졌습니다. 이로 인해 주가는 52주 최저가와 몇 달러 차이로 떨어졌습니다. 이러한 하락은 휠플럼 주식이 자연스럽게 움직이는 과정에서 일어났습니다. A.O. Smith 주식은 약 1%, 모호크와 마스코는 각각 2.5% 하락했습니다. 가전제품 및 지속성 제품 업체인 모호크와 마스코는 조금 하락했지만, 휠플럼 주식의 가격은 다시 오르고 있습니다. 중요한 것은 하루에 얼마나 많이 하락하는지가 아니라, 그 차이가 얼마나 큰지입니다.

소매 투자자가 어떤 시세표에서 가장 먼저 주목하는 수치는 바로 평가가입니다. 월플루프는 메이태그, 키친에이드, 아마나 등의 세탁기, 냉장고, 가스레인지 제조업체입니다. 월플루프의 주가는 기록된 가치의 0.63배이며, 매출 대비 가격은 약 0.17배이고, EV/EBITDA는 약 8.4배입니다. 이 값을 해당 업계의 다른 기업들과 비교해보세요.

순수한 평가 기준으로 볼 때, 월플루프는 시장에서 가장 저렴한 내구재 기업입니다. 심지어 상태가 좋지 않은 모호크도, 그 회사의 주식 가치는 1배에 가까우며, EV/EBITDA도 월플루프와 거의 같습니다. 순수한 평가 기준으로는 이 회사는 A등급입니다.

저렴한 상품을 선택하기 전에 반드시 고려해야 하는 문제는, 그 상품이 누구에게 비교적 저렴한 것인지, 그리고 재무제표가 그 지불을 감당할 수 있는지입니다. 평가는 5가지 요소로 구성된 보고서의 한 부분일 뿐입니다. 성장률, 수익성, 추세, 수익 조정 등도 포함됩니다. 낮은 가치배수는, 아직 흔들리지 않는 기업에만 적용될 수 있습니다. 이것이 바로 여기서의 긴장감입니다. 월플룸의 가치배수는 시장이 주는 선물이 아닙니다. 그것은 시장이 해당 기업의 가치를 낮추는 방식입니다.

분모가 점점 작아지고 있어요.

모든 가치 지표는 수익, 현금흐름, 또는 재무제표상의 가치를 기준으로 계산됩니다. 이 세 가지 지표 모두 한꺼번에 잘못된 방향으로 움직이기 시작했습니다. 지난 12개월간의 매출은 연간으로 약 4% 감소했으며, 총수익도 약 20% 감소했습니다.2분기 매출은 6.8% 감소하여 35.2억 달러로 떨어졌습니다.그리고 이 회사는 지금까지 두 차례 연속으로 감가상각된 손실을 기록했습니다. 첫 번째 분기에는 주당 0.56달러의 손실이 있었고, 두 번째 분기에는 0.21달러였습니다. 총이익률은 약 14.5%로 떨어졌으며, 운영이익률은 약 4.4%였습니다. 투자자본수익률은 약 5%에 불과했습니다.

이곳에서 부문별 비교가 그 역할을 합니다. A.O. Smith의 2.1배 가격-매출 비율은 실제로 성장하고 높은 이익률을 내는 회사에 대한 시장의 인정입니다. 반면, 월플럼의 0.17배 비율은 이익률이 감소하는 상황에서의 시장 가격으로 보입니다. 같은 비율이라도, 계수가 계속 줄어들면 더욱 저렴해 보일 수 있습니다. 즉, 올해 47% 하락한 주식에서도 0.6배의 비율이 유지될 수 있습니다.

그러자 현금 흐름이 음수가 되었습니다.

더 심각한 문제는 재무제표에 나타나는 것입니다. 휠플랩은 지난 4분기 동안 2억 2,500만 달러의 운영 현금 흐름만을 창출했으며, 자본 지출은 5억 5,400만 달러였습니다. 따라서 지난 12개월 동안의 순현금 흐름은 약 3억 2,900만 달러가 음수였습니다. 총부채는 58억 달러 정도이며, 시장 가치는 약 25억 달러입니다. 부채 대 자산 비율은 1.8배이며, 급속도 지표는 1 미만입니다.

같은 회사약 70년 동안, 10번의 미국 경기 침체를 거치며 배당금을 지급했습니다.5월에, 첫 분기 손실 이후…연간 수익 예상치를 대폭 하향 조정했습니다.그리고90센트의 분기별 배당금을 중단함경영진은 관세와 인플레이션 외에도, 전쟁으로 인한 경제 침체로 인해 미국의 가전제품 수요가 감소했다고 지적했습니다. 이제는 더 이상 4.4% 정도의 배당금이 지급되지 않으며, 자본은 부채 상환에 사용됩니다.

신용 시장은 1년 동안 이 모든 것을 기록해왔습니다.S&P는 12월에 월플룩을 부정적인 전망으로 인해 쓰레기 등급으로 낮추었습니다., 그리고피치는 5월에 그 기업의 등급을 BB-로 낮추었습니다.6월에 회사는 만기가 도래하는 채권들을 새로운 채권으로 대체했습니다.20억 달러 규모의 2차 담보부채권으로, 금리는 7.5%에서 7.9%까지입니다.– 고통을 드러내는ような 차입 비용들… 그리고 올해 초에도 그랬습니다.800백만 달러 규모의 지분 매각을 발표하여 부채를 상환하기로 했다.희석된 물질이 운영 손실의 위에 쌓여집니다.

이것이 바로 0.6배의 책 가격 비율이 나타나는 원인입니다. 가격 대 주식 비율이라는 것은 회사의 장부가 실제적인 것이라는 전제 하에 계산됩니다. 회사가 현금을 생산하지 않고 부채가 자본가치의 두 배 이상이 되면, 장부의 가치도 현금 흐름에 맞게 낮아집니다. 월플롯은 이미 이러한 손실을 인정했습니다. 자본시장은 현재의 비율을 결정하지 않으며, 오히려 분모가 계속 떨어지는지를 판단합니다.

상호 확인 결과는 모두 같은 방향을 가리킵니다.

이 경우는 신선한 데이터가 오래된 목표치보다 더 유리합니다. 매출 예상치는 매 분기마다 줄어들었고, 회사는 여전히 목표를 미치지 못했습니다. 전문가들의 평균 추정치는 1분기에는 주당 0.38달러였으나, 휠플럼은 0.56달러의 손실을 기록했습니다. 2분기에는 평균 추정치가 약 0.06달러의 손실이었지만, 회사는 0.21달러의 손실을 보고했습니다. 매도하는 투자자들의 의견도 이를 반영하고 있습니다.RBC는 6월에 성과가 부진하다고 판단하여 목표 가격을 30달러로 하향 조정했습니다.그리고 더 넓은 스트리트의 의견도 그쪽에 기울어져 있다.“감소시켜라”AInvest의 총합된 신호는 주식이 “Hold” 상태라고 나타내고 있습니다. 이는 낮은 종합 점수를 의미합니다. 반면, 그 주식의 기본적인 실적은 더 긍정적입니다. 하지만 모멘텀과 수정 사항들이 뒤처지기 때문에 매수 신호를 내지 않습니다. 모멘텀도 깨져 있습니다. 해당 주식은 50일 및 200일 평균치보다 낮으며, 14일 RSI는 41에 가깝습니다.

어떻게 하면 그 저렴함을 실제로 활용할 수 있을까?

이것은 솔직한 분석입니다. 52주 기간의 차트보다는 이를 어떻게 활용할지에 대한 제 생각입니다. 2분기 보고서에는 실제로 유익한 정보들이 있었습니다. 순차적으로 마진이 개선되고, 북미 지역에서 가격이 상승했으며, 전체 연도 수익 목표가 약 150억 달러로 재확인되었습니다.20억 달러 규모의 자산 기반 대출 프로그램에 성공적으로 참여함– 경영진이 적극적으로 줄이고 있는 자본 지출도 있습니다. 이러한 상황을 위기에서 회복의 기회로 전환시키는 증거들은 명확합니다: 자유 현금 흐름이 긍정적이 되고, 가격 정책에 따라 총수익률이 안정되거나 증가하며, 부채가 감소하기 시작하고, 북미 지역의 수요도 하락세에서 벗어나게 됩니다.

그 증거가 도착할 때까지는, 월플룩은 바벨의 ‘회복용 장치’로 남아 있을 것입니다. 즉, 가전제품 시장의 회복 상황에 대한 투자 기회를 얻고자 하는 투자자들에게는 작은 규모의 투자 대상이 될 뿐입니다. 혹은 감시 목록에 올라가 있을 수도 있습니다. 하지만 수익 분배에는 포함되지 않으며, ‘싼 가격에 구매하는 것’과 같은 투자 전략으로도 사용되지 않습니다. 동종 기업들이 성장하고 비용도 줄어들기 때문입니다. D등급의 보고서가 C+등급으로 바뀌면, 그때가 바로 싼 가격에 구매할 수 있는 시기입니다.

0.6배의 책 가격 비율은 실제로 존재합니다. 그 이유도 마찬가지입니다. 수익, 마진, 현금 흐름 모두 계속 감소하고 있으며, 부채는 자본보다 더 중요하게 평가됩니다. 많은 거래량이 발생하는 상황에서 주식 가치가 낮아지는 것은 오늘날의 상황입니다. 오늘날의 상황을 보면, 다시 정상적인 상태로 돌아갈 증거를 기다해야 한다는 뜻입니다. 그래프가 최저점에 도달했다고 생각해서는 안 됩니다.