웨스턴 디지털의 호황은 실제로 일어나고 있으며, 이미 가격도 크게 상승하고 있습니다.

이 주식의 가격은 지난 한 해 동안 약 160% 상승했습니다. 겉보기에는 그 이유가 설득력이 있어 보입니다. 웨스턴 디지털이 플래시 메모리 사업을 분리한 후, 이제는 AI 데이터 센터들이 구매하는 대용량 하드디스크를 직접 생산하는 회사가 되었습니다. 2026년까지의 생산 능력도 이미 전부 팔렸으며, 여러 년 단위의 계약들도 2027년과 2028년까지 연장되고 있습니다.클라우드 고객들이 전체 수익의 약 89%를 차지합니다.8월 초에 발표된 지난 분기의 데이터에 따르면…수익은 전년 동기 대비 44% 증가하여 37억 5천만 달러에 달했으며, 총이익률은 약 54%였고, 자유현금흐름은 12억 8천만 달러였다..

그것은 진정한 운영상의 변화입니다. 따라서 어떤 요인들이 그 기업에 긍정적인 영향을 미치는지 반드시 고려해야 합니다. 하지만 한 종목은 훌륭한 사업체일 수 있지만, 동시에 나쁜 투자 대상이 될 수도 있습니다. 바로 이 점이 문제입니다. 이야기가 현실화된 원인들이 이미 가격에 반영되어 있다면, 그 요인들이 여전히 유효한지, 아니면 평가가 상승했고 나머지는 별로 중요하지 않은지 확인하는 것이 제 역할입니다.

그 회사는 정말로 변했습니다.웨스턴 디지털은 더 이상 하드디스크와 플래시 메모리 사이에서 주의를 분산시킬 필요가 없습니다. 경영진은 AI 데이터 센터용 고용량 드라이브를 중심으로 미래를 계획하고 있습니다. 이때 저장 기술 간의 가격 차이가 크게 벌어져서, 하드디스크의 가격은 2025년 9월 이후로 약 46% 상승했으며, 솔리드 스테이트 저장 장치의 경우 동일한 용량에 비해 16배나 더 많은 비용이 듭니다. 이러한 상황 때문에 대규모 데이터는 플래시 메모리보다는 하드디스크로 저장됩니다. 그래서 대형 클라우드 기업들은 분기별로 주문하는 대신 몇 년 전부터 공급을 확보하려고 합니다.

수치들을 보면 그 성과가 분명합니다. 매출은 지난 해에 비해 약 36% 증가했으며, 총이익률은 45%대에 달했습니다. 최근 분기에는 54%까지 올랐습니다. 운영 이익률은 약 30%입니다. 투자된 자본에 대한 수익률은 약 39%이며, 무료 현금 흐름은 전년 대비 174% 증가했습니다. 안전성 측면에서는 웨스트버튼 디지털이 몇 년 만에 최고의 상태를 보여줍니다. 순부채는 약 0.5억 달러로, 총부채보다 많으며, 부채와 자산의 비율은 약 0.12입니다. 성장, 수익성, 재무 안정성이라는 세 가지 요소 모두 매우 우수합니다. 이 세 가지 요소만으로도 이 회사의 상황은 매우 좋은 편입니다.

하지만 평가 절차는 이미 그 좋은 소식을 받아들였습니다.현재 시장에서는 웨스턴 디지털의 시장 가치가 약 1610억 달러로 평가되고 있으며, 주당 가격은 447달러입니다. 이를 회사가 실제로 제공할 수 있는 것과 비교해보면… 경영진은 목표치를 설정했습니다.주당 20달러 이상의 수익과 50% 이상의 총이익률을 기준으로 합니다.앞으로 3~5년 동안의 상황을 고려할 때, 경영진이 제시한 EPS가 447달러라면, 20달러의 EPS라도 이익의 22배에 해당합니다. 이는 그들이 기대하는 최악의 상황일 뿐이며, 내년이 아니라 앞으로 몇 년 동안의 상황을 의미합니다. 2028년의 이익 예측치가 22억 달러에 가까운 반면, 현재 시장 가치는 그 수준의 70배 이상입니다. 35억 달러에 달하는 유휴 현금 흐름을 고려할 때, 시장 가치는 현금 흐름의 약 46배로, 수익률은 거의 2%에 불과합니다.

언제나 그렇듯, 저렴함이라는 것은 업계의 문제입니다. 여기서는 비교가 구원이 아니라 오히려 부담스러운 일입니다. 웨스턴디지털은 순이익 기준으로 가장 저렴한 기업입니다. 시게이트는 59배, 마이크론은 22배입니다. 하지만 시장이 향후 1년 동안 지불할 가격을 보면, 모든 회사들의 가격이 번영을 위한 목적에 맞게 책정된 것을 알 수 있습니다. 웨스턴디지털의 가격은 약 88배이며, 시게이트는 129배, 마이크론은 155배입니다. 전체적으로 볼 때, 가장 저렴한 기업이지만, 그런 이름도 오늘날의 가격에는 상승 여력이 고갈된 상태입니다. 그리고 이러한 재평가는 소수 구매자들에게 위험을 집중시키는 것입니다. 몇몇 대형 기업들이 매물로 내놓은 주식들을 구매할 때 말입니다.그들 중 한 명이라도 데이터를 저장하는 방식이 바뀌는 것도 있어요.그 배수에 따라 프로젝션들이 영향을 받게 됩니다.

타임층은 더 이상 그 이야기를 확인하지 못한다.모멘텀은 폭발을 알리는 지표였는데, 이제는 사라졌습니다. 주가는 52주 최고치에서 40% 이상 하락했으며, 최근에는 50일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이동평균선 위에 있던 가격대보다 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 계약된 주문량이 악화된 것은 아니지만, 모멘텀을 단순한 지표로만 보는 시스템에서는 이 신호가 확인된 것에서 주의가 필요한 상황으로 바뀌었습니다. 이것이 바로 ‘지속 가능성’이라는 근본적인 요소와 ‘비싸고 조정 중인 가격”이라는 가격 요소의 차이입니다.

어떤 사람이 이 상황에서 얻는 것이고, 또 어떤 사람이 얻지 못하는 것은 같은 것이 아닙니다. 기존의 직위를 가진 사람이라면, 운영상의 개선 효과가 그 직위를 유지하는 데 충분한 이유가 됩니다. 재무제표와 실제 수요도, 여러 요인으로 인해 큰 승자가 쉽게 손실을 입지 않는 이유입니다. 반면, 직위가 없는 사람이라면, 부담은 반대로 옮겨집니다. 즉, 회사가 명시한 수익 한도보다 약 22배, 그리고 추세적인 현금 흐름의 약 46배에 해당하는 금액을 지불해야 합니다. 이러한 가격에 맞는 보상을 받는 것은, 천 달러의 상승이 있던 때보다 훨씬 적습니다.

위험/보상의 수준을 변화시키는 실제적인 요인은, 계약된 물량이 실제 이익으로 전환됨에 따라 합의된 이익이 계속해서 증가하는 것입니다. 이로 인해 오늘날의 선물 가격도 더 이상 극단적이지 않게 됩니다. 분석가들의 예측도 점점 높아지고 있으며, 회사도 그 예측을 넘어서는 성과를 내고 있습니다. 따라서 그 방향은 여전히 유효합니다. AInvest의 종합 신호는 여전히 주식을 구매할 만한 상태라고 말합니다. 하지만 종합적인 신호만으로는 현재 가격과 현재 사실들 사이의 관계를 바꿀 수 없습니다. 사업의 상황은 한 세기 동안 최악이었던 것보다 훨씬 좋아졌습니다. 가격은 이미 그러한 개선의 대부분을 이미 반영했으며, 요소들의 순서도 더 이상 긍정적이지 않습니다. 이는 2028년까지의 완전한 매출 상황에 대해 팔라는 주장이 아닙니다. 이는 훌륭한 사업과 좋은 입문 가격이 같은 것이 아니라는 것을 상기시켜줍니다. 오늘날에는 둘 다 존재하지 않습니다.