체중 감량 대결: 릴리가 41배, 노보가 11배의 가격으로 총수익률을 기준으로 경쟁합니다.

같은 종과 같은 시계… 단 하나의 질문이 있습니다. 동일한 비만 수익 공유 자산을 가진 사람 중에서, 다음 12개월 동안 더 많은 이익을 얻는 사람은 누구일까요? 기록적인 높은 수익을 올리는 사람인가, 아니면 그 수익의 일부에 불과한 수준으로 거래하는 사람인가? 엘리 릴리와 노보르드스키는 모두 금요일 마지막 거래일에 100.00 페이퍼 포인트로 시작합니다. 1년 동안의 총 수익을 계산하며, 배당금도 재투자됩니다. 릴리는 55/45라는 좁은 우세 비율로 시작하며, 교체는 허용되지 않습니다. 이는 가상의 페이퍼 포인트일 뿐이며, 베팅 라인이 아니며, 누구의 포트폴리오도 아닙니다. 전체 경쟁 상황은 아래에서 설명됩니다.

카드

두 자산은 같은 뉴욕 거래소에서, 같은 통화로, 동일한 수요 위험과 함께 거래됩니다. 만약 어떤 자산이 매각되거나 제외되거나 중단된다면, 프로토콜은 마지막 공식 종가를 기준으로 그 가격을 결정하고, 그 가격을 현금으로 전환하여 양측 모두에게 적용됩니다. 모든 조정 사항은 장부에 기록되며, 두 측 모두 동일한 규칙에 따라 재계산됩니다.

보도가 나오기 전에 가격이 책정됨

이번 달의 뉴스 상황은 극적인 변화들을 가져왔지만, 어떤 주식도 그 흐름을 따르지 않았습니다. 리리는 일주일 동안 약 6%의 수익을 올렸지만, 그 외에는 아무런 성과도 없었습니다.역대 최고치는 불과 일주일 전의 것입니다.그러고 나서 금요일에 FDA가 그것을 승인했습니다.무나로는 심장마비, 뇌졸중, 심혈관 질환으로 인한 사망 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다.2형 당뇨병을 가진 성인들에 대해서는, 진정한 새로운 용어가 사용되었으며, 주가는 거의 변동 없이 마감되었습니다. 이 승인은 몇 달 전부터 예상된 일이었으며, 시장도 이미 그에 대한 대가를 지불했습니다.

노보의 버전도 같은 현상을 보였습니다. 8월 4일에 그는 자신이 속한 그룹을 앞질렀습니다.전년도 예상치보다 높은 성과를 달성함그리고 그것의…ADR은 여전히 몇 시간 후에 약 6% 하락했습니다.분석가들은 그저 어쩔 수 없다고 말했습니다. 실적은 할인 조정과 기타 일시적인 요인들에 의해 영향을 받았으며, 웨고비 약물의 판매량은 예상보다 조금 낮았습니다. 2026년은 여전히 부진한 해로 예상됩니다. 두 번의 “회복”이 있었지만, 보상을 받는 것은 아무것도 없었습니다.

그것이 바로 이 레이스의 진정한 시작점입니다. 어떤 주식도 단순히 배운 정보에 근거해서 거래되지 않습니다. 두 가지 모두 투자자들이 이미 가지고 있는 2027년에 대한 믿음에 따라서 거래됩니다.

가장 좋아하는 사람의 사건

릴리에게 가장 강력한 근거를 제시한다면, 그 근거는 진정으로 강력할 것입니다. 지난 12개월 동안의 매출은 전년 동기 대비 약 50% 증가했으며, 운영 이익률은 약 48%에 달했습니다. 6월 분기에는…수익이 전년 대비 48% 증가했습니다.그리고2026년 매출 예상치를 850억 달러에서 870억 달러 사이로 상향 조정했습니다.이전의 “850억 달러까지”라는 범위를 넘어섰습니다. Mounjaro와 Zepbound와 같은 투여제제는 계속해서 Novo의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 경구용 약물도 이제 그 영역을 확장시킵니다. FDA가 승인한 것입니다.4월에 발견됨, 그리고영국은 8월에 유럽 내 최초의 시장이 되었습니다.그 뒤에는 ‘레타루트라이드’라는 차세대 제품이 있습니다. 리리사는 2027년 1분기에 FDA에 이 제품을 신청할 계획입니다. 인베스터스 비즈니스 데일리가 인용한 분석가들은 여전히 리리를 그대로 언급하고 있습니다.명확한 승자체중 감량 경주에서의 추진력, 라벨들, 파이프라인… 모든 것이 하나로 통합된 카드입니다.

챌린저의 사건

노보의 반박은, 이미 최악의 리뷰들을 극복해냈다는 점이며, 이제 시장에서 그 제품에 대해서는 거의 아무런 기대도 하지 않는다는 것입니다. 그의 경구용 세마글루타이드 정제는…비만 치료를 위한 첫 번째 구강 투여형 GLP-11월에 출시된 지 약 7개월 만에 500만 개의 미국 내 처방전을 처리했습니다.대부분의 새로운 처방전은 이전에 GLP-1를 사용한 적이 없는 환자들에게 전달되었습니다.시험 결과에 따르면, 이 약은 평균적으로 약 14%의 체중 감소를 유발했으며, 파운데야는 약 11% 정도의 체중 감소를 보였습니다. 두 약물의 비교 테스트는 전혀 이루어지지 않았습니다. 두 가지 선택지 중 하나만이 선택됩니다.FDA의 카그리세마 복합제에 대한 결정은 올해 말에 나올 것으로 예상됩니다.문제는 정직함과 자료의 질입니다. 카그리세마는 이미 그렇습니다.2월에 리리스의 티르제파티드가 비만 치료에 있어 승리를 거두었습니다.그리고 이 주식은 2024년 중반의 최고가 대비 약 70% 하락했습니다. 브라질, 캐나다, 중국 및 미국에서의 특허 만료 문제와 미국의 가격 압박도 원인입니다.

장애

이러한 불균형성 때문에 이 주식은 단순한 장식용으로 보기보다 관심을 가져야 할 가치가 있습니다. 후행 P/E 비율은 41배에서 11배 사이이며, 가격/매출 비율은 13.9배에서 4.0배 사이입니다. 이러한 수치를 고려할 때, 릴리의 강력한 성장세는 이미 기본적인 상황입니다. 주식 가치가 상승하려면 새로운 요소가 필요합니다. 노보의 경우는 상황이 악화되지 않으면 다시 평가받을 수 있으며, 경쟁이 계속되는 동안 배당률은 릴리의 약 5배 정도입니다.

하지만 이런 성장은 순전한 과장된 이야기가 아닙니다. 릴리의 매출 성장률은 약 50%로, 노보의 12%보다 거의 4배나 높습니다. 두 회사 모두 여전히 45% 이상의 영업 이익률을 기록하고 있습니다. 가격 정책이 논의하는 진짜 문제는, 오늘날 어느 회사의 약물이 더 우수한가 하는 것이 아니라, 수익 공급 자체가 릴리의 주주들이 10년 동안 지불하는 비용을 정당화할 만큼 매력적인지 여부입니다.

메커니즘 보드

공식 점수는 전체 수익률이며, 이를 무시할 수는 없습니다. 그 외에도 결과를 결정하는 데 영향을 미치는 네 가지 변수가 있습니다: 매출 성장률, 운영 이익률, 투자된 자본에 대한 수익률, 그리고 자금이 어떻게 활용되는지에 대한 지표입니다. 자본 수익률 면에서 리لي는 노보보다 약 40% 높은 ROIC를 기록했으며, 현금 전환율 면에서는 리لي의 자유현금흐름 이익률이 약 18.5%인 반면, 노보는 9.5%였습니다. 이 두 가지 수치 모두 대규모 설비 투자 때문입니다.

한 명의 공유된 보험 가입자는 네 명 모두보다 우위에 있었습니다. 즉, 미국인들은 보험에 가입되어 치료도 받을 수 있었습니다.미국의 약 14%의 고용주들이 이미 GLP-1 보험 혜택을 중단하거나 2027년에 중단할 계획입니다.비용이 증가함에 따라,미국인 중 약 20%는 GLP-1을 복용하는 사람들이며, 이들은 혼합된 형태의 GLP-1을 사용하고 있습니다.그로 인해 제조업체들은 아무런 수익도 얻지 못합니다. 한편, 전체 시장의 규모는 2030년까지 연간 1000억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 6월에 열린 당뇨병 관련 회의에서도 이러한 사실이 언급되었습니다.앰젠, 제일란트, 스트럭처 테라피쿠스, 피프바이는 모두 자신들의 후기 약물들을 홍보했습니다.덮개가 있는 환자 수가 적고, 돈을 내지 않는 환자 수가 많으며, 치료 대상 범위도 넓습니다. 이 세 가지 요소 모두가 우승자를 위협할 것입니다. 왜냐하면 우승자의 수익은 이미 10년 동안의 수익이 포함된 것이기 때문입니다.

첫 번째 체크포인트

종료 시점의 점수는 100.00 – 100.00이며, 스프레드는 없습니다. 베팅 확률은 릴리가 55, 노보가 45으로 시작되었습니다. 그 이유는 12개월 동안 릴리는 시장이 기대하는 수준만큼 성과를 내야 하기 때문입니다. 반면, 실패한 노보는 계속해서 실망스러운 결과를 낼 경우에만 손실을 입을 수 있습니다. 진정한 베팅은 이러한 불리함에서 결정됩니다. 시장은 아직 한 포인트도 얻지 못했음에도 불구하고 승자를 선언했습니다. 문제는 그 선언이 지속될지 여부입니다.

다음 검사 지점들이 빠르게 다가오고 있습니다: 노보의 지점들입니다.9월 21일 런던의 자본 시장의 날CagriSema의 FDA 결정은 올해 말에 나올 것으로 예상됩니다. 그런 다음 릴리사는 2027년 1분기에 리트루타이드 관련 서류를 제출할 예정입니다. 각 분기 보고서 이후에는 성과가 공개될 것입니다. 주목해야 할 변수는 수요 상황이며, 파이프라인의 성장 여부는 그렇지 않습니다. 만약 고용주들이 보험 가입자를 줄이거나 제조업체들이 성장한다면, 두 기업 모두 손실을 입게 됩니다. 비싼 기업이 더 큰 타격을 받습니다. 첫 번째 포인트보다 더 중요한 것은, 주가는 기업이 이익을 얻기까지 10년 전부터 가격이 결정된다는 점입니다. 공정한 경쟁은 시장이 어느 쪽을 과대평가했는지를 알아내는 방법입니다.