웨더포드의 이익은 64% 감소했습니다. 그들의 현금 흐름이 진짜 문제입니다.

7월 21일, 웨더포드(NASDAQ: WFRD)는 투자자들이 가장 먼저 확인하는 모든 지표에서 좋지 않은 실적을 기록했다고 보고했습니다. 순이익도 마찬가지였습니다.전분기 대비 64% 감소하여 3900만 달러가 되었습니다.조정된 수익주당 0.55달러에 거래되었으며, 분석가들이 예상한 0.90달러보다 거의 40% 낮은 수준이었습니다.수익1,105억 달러로 떨어졌으며, 전년 대비 8% 감소했습니다.헤드라인 테스트에 따르면, 이는 “혼합된” 형태의 기사였습니다. 그러니 왜 그 주식의 가치가 그렇게 되었는지 알아보는 것이 중요합니다.어쨌든, 장외 거래에서 약 9.5% 상승했습니다..

그 답은 보고서의 다른 절반에 해당합니다. 현금 흐름은 이익과 반대 방향으로 움직였습니다. 석유 시추 시장이 둔화되는 상황에서 수익을 얻는 회사가 중동 분쟁으로 인해 가장 중요한 지역이 혼란스러운 상황에서는, 현금 전환이 바로 재무제표를 안정시키고 사업을 유지하는 데 중요한 요소입니다. 시장은 이를 신호로 받아들였지만, 단지 이익 지표만을 보던 사람은 이를 놓쳤습니다.

비트처럼 들리는 실수였어.

두 수치는 서로 다른 의미를 나타내기 때문에 달라집니다. 조정된 EPS는 한 분기 동안의 회계적 이익을 나타내는 것입니다. 여기에는 운영 실적, 세금, 그리고 일회성 항목들이 포함됩니다. 자유 현금흐름은 기업이 운영에 필요한 돈을 지출한 후에 남는 현금입니다. 현금이 흘러가는 경우에도 현금흐름이 급감할 수 있고, 회계적 이익이 감소하면 현금흐름도 증가할 수 있습니다. 바로 이런 일이 여기서 일어났습니다.

웨더포드가 생성했습니다.분기별 조정된 자유 현금 흐름은 1억 3,900만 달러로, 전년 동기 대비 76% 증가했습니다.조정된 EBITDA가 2억 2,300만 달러인 점을 고려할 때, 이는 62%의 전환율에 해당합니다. 1년 전에는…EBITDA의 단지 31%만이 현금으로 전환되었습니다.자본 지출은 단지 4200만 달러에 불과했으며, 이는 매출의 3.8%에 불과했습니다. 왜냐하면 장비를 임대하고 유전 시설 건설 기술을 판매하는 오일필드 서비스 모델에서는 생산자가 필요로 하는 대규모 재투자 비용이 필요하지 않기 때문입니다.

대차대조표도 이 사실을 뒷받침했다. 순부채는 3억4천3백만 달러였고, 현금은 11억 달러가 넘었으며, 따라서 순리스크는낮은 0.34배의 EBITDA– 투자 등급 지역에 해당합니다. 이 회사는 이번 분기에 배당금과 자사주 매입을 통해 3600만 달러를 주주들에게 돌려주었습니다. 또한, 이 프로그램이 진행되는 동안 총 3600만 달러를 주주들에게 돌려주었습니다.3억 7천만 달러 이상이 모든 것의 핵심은 간단합니다. 수익의 부족으로 인해 어떤 위협도 없었습니다. 웨더포드의 현금 흐름은 그 회사의 이익 상황보다 훨씬 더 강력합니다.

한때는 멋진 존재였지만, 이제는 점점 무거워지고 있어.

그 전까지는 순조로운 긍정적인 이야기처럼 보였지만, 분기의 건전한 부분들과 강력한 부분들이 함께 고려되어야 합니다. 현금 흐름이 우수했던 주된 원인은 시간적 요인 때문이었으며, 새로운 평균치가 아닙니다. 경영진은 그렇게 말했습니다.멕시코에서 가장 큰 고객으로부터 온 방대한 수의 물품들입니다.한 분기만을 만족시키는 작업 자본의 사건이며, 다시 반복되지 않는다.

성장 상황도 정말 부진했으며, 과장된 수치는 아닙니다. 매출은 전년 대비 8% 감소했습니다. 중동 지역의 분쟁으로 인해 회사에 큰 타격이 발생했습니다.상반기에는 3천만 달러에서 5천만 달러 사이가 될 것입니다.경영진은 후반기에 매출이 증가할 것으로 기대하고 있습니다. 인도네시아와 멕시코에서는 활동이 감소했으며, 노르웨이에서는 노동쟁위가 발생했습니다. 또한 드릴링 및 평가 부문의 활동도 저조하여 분기 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 반면, 경영진은 연간 전망을 조정했습니다.조정된 EBITDA는 약 951백만 달러에서 10억46천만 달러 사이입니다.그는 결과의 평균값이 거의 일정한 수준에 머물고 있는 그룹입니다. 그가 제시한 한 가지 지표는 자유현금흐름 전환율입니다.중~고 40대 범위.

따라서 정확한 해석은 “현금 흐름이 좋고 아무 문제도 없다”는 것이 아닙니다. 실제로는 비용 구조가 효율적이라서 감소하는 매출을 더 많은 현금으로 전환할 수 있지만, 판매량과 가격 문제로 인해 실제 이익은 제한됩니다. 성장한 부문은 생산 및 개입 부문이며, 국제적인 압력과 북미 지역의 인위적인 요인들 덕분에 성장했습니다. 또한 브라질의 심해 해역, 서아프리카, 호주에서 새로운 계약이 성사된 것도 도움이 되었습니다.

‘다중’이 무엇을 말하고 무엇을 말하지 않는지

웨더포드의 경우, EV/EBITDA 비율이 약 7배이며, 현금흐름 대비 가격은 약 5.3배입니다. 대형 석유시장 서비스 기업들 중에서는 가장 저렴한 가격을 보입니다. SLB는 EV/EBITDA 비율이 약 12배, 베이커 휴즈는 약 12배, 할리버턴은 약 9배, 테크니프FMG는 약 14배입니다. 이러한 할인율 중 일부는 정당한 것입니다. 웨더포드는 그 거대 기업들보다 더 많은 역사와 덜한 다각화된 구조를 가지고 있기 때문입니다. 하지만 그 할인율의 일부는 드릴링 관련 불확실성으로 인해 시장이 전체 산업을 낮게 평가하기 때문입니다.

그저 싼 가격이 기회인지, 아니면 함정인지를 판단하기 위해서는 생존과 지속성이 중요합니다. 웨더포드는 단순히 평가에 의해 구조된 어려움을 겪고 있는 회사가 아닙니다. 웨더포드는 순부채를 현금으로 약 3배나 충당할 수 있으며, 적은 투자 비용도 지출하고 있고, 매출 감소에도 불구하고 자유현금흐름을 개선시킬 수 있는 능력도 가지고 있습니다. 이러한 조건들이 보장될 때, 낮은 비율은 위험을 감수하는 기회가 되는 것입니다.

만약 현금 흐름의 개선이 주로 멕시코에서의 수입 증가 때문일 경우, 그리고 지정학적 문제가 예상보다 더 심각해진다면, “지속 가능한 현금 생성원”이라는 개념은 무너질 것입니다. 82달러로 하락한 이는 52주 최고치인 113달러에서 떨어진 수치입니다. 시장은 이미 실적 발표 이후의 상승세를 어느 정도 회복했습니다. 저가라는 점은 사실입니다. 그러나 그 가격이 높아질지는 현금 흐름이 또 다른 분기 동안 계속 유지될지, 그리고 EBITDA 지표가 안정적으로 유지될지에 달려 있습니다. 이는 현금 흐름을 고려하는 사람들이 관심을 갖는 변수입니다.