WDAY Premium: 7%에 달하는 AI 수익률이 실제로 반등할 수 있을까?

워크데이의 좋은 소식에 대해서는 모두가 옳습니다. 바로 그 때문에 7%라는 수치가 다시 한 번 주목받을 만한 가치가 있죠.

8월 27일에 이 회사는 마침내 시장이 가격을 책정할 수 있는 숫자를 AI 제품에 부여했습니다.그 분기에서 새로운 연간 계약 가치의 4분의 1 이상이었으며, 그 금액은 1억 달러가 넘었습니다.– 유럽에서 새로 생긴 비즈니스 중 거의 3분의 1이 그런 것입니다. 고정된 제품에 대한 AI 예약도 있죠.연간 반복 수익이 6억 달러에 도달했으며, 전년 대비 200% 이상 증가했습니다.지난 한 해 동안, 에이전트형 인공지능이 자사의 소프트웨어를 대체할 것이라는 우려로 주가는 약 250달러에서 110달러 사이에서 변동했습니다. 하지만 다음 거래일에 주가는 약 7% 상승했습니다. 490억 달러의 시장 가치에 비해, 이는 단 한 분기 동안 주주에게 약 30억 달러의 가치가 추가된 것을 의미합니다.

시장은 올바른 방향을 읽고 있습니다. 워크데이를 파괴하려던 기술이 오히려 워크데이의 성장 동력이 되고 있습니다. 문제는 헤드라인에 나오지 않은 부분입니다. 해결책이 있다면, 전체 시스템이 다시 빠르게 작동할 것입니다. 하지만 회사의 자체 데이터에 따르면 여전히 성장이 더디고 있습니다.

누적된 일들은 치료제가 아직 도착하지 않았다는 것을 의미합니다.

12개월간의 구독 수익은 작업데이가 다음 해에 받을 수 있는 계약된 수익이며, 이는 작업데이가 발표하는 가장 좋은 지표입니다. 전년 대비 16.4% 증가했습니다.봄에는 15.5%, 지난 분기 14.2%그리고 관리 부서는 그걸 그냥 이끌어나갔을 뿐입니다.다음 분기에는 11–12%가 될 예정입니다.총 구독 예상 수치는 장기적인 수치로서, 점차 줄어들고 있습니다.1년 전에는 17.6%의 성장률이었습니다.to이 겨울에는 12.2%입니다.지난 분기에는 8%에 달했지만, 이 수치에는 파라독스와 사나의 인수가 포함되어 있으므로 실제 성장률은 더 낮습니다. 구독 매출도 마찬가지입니다. 작년에는 14%의 성장률을 기록했고, 지난 분기에는 13.9%였으며, 이번 분기에는 약 12%로 예상됩니다.

소의 자체 바닥가는 11%입니다.

같은 통화에서 경영진은 2028년 회계연도를 결정했습니다.구독 매출 성장 목표는 11%에 가까움“올해 하반기에 예상되는 성장률과 일치합니다.” 이 두 가지 사실을 합치면, AI는 새로운 비즈니스의 4분의 1에 해당합니다. 구독 매출은 올해 14%에서 12%로 둔화됩니다. 그리고 회사가 내년을 위해 제시하는 목표는 11%입니다.

프리미엄 모델은 그러한 지침을 무시하도록 요구합니다. 즉, 11%라는 수치를 단순한 목표로 여기지 않고, 그 안에 숨겨진 잠재적 성장 가능성을 고려해야 합니다. 하지만 12개월간의 누적된 부담도 비율적으로는 감소하고 있으며, 현재의 추세는 11–12% 수준으로 향하고 있습니다. 회사가 발표한 모든 내용에서 다시 가속화되는 현상은 없으며, AI의 비중이 계속 줄어드는 형태입니다. 신규 사업에서 AI의 비중은 단순한 통계일 뿐이며, 결제를 담당하는 기준은 전체 누적 부담량이므로, 이는 가속화되지 않습니다.

다리에는 200명의 고객이 있습니다.

‘팝’을 정당화할 수 있는 한 가지 방법은 워크데이의 ‘플렉스 크레딧스’라는 AI 기반 가격 체계입니다. 고객들은 개별 사용량에 따른 비용 지불 없이 에이전트를 이용할 수 있으며, 사용량에 따라 수익이 인식됩니다. 이는 실제로 성공적인 제품 아이디어이며, 이미 초기 단계에 있지만 실제로 활용되고 있습니다. 현재 200명 이상의 고객이 가입했으며, 5,500명 이상의 고객이 적어도 하나의 에이전트를 사용하고 있습니다. 문제는 수익이 몇 달 후, 경우에 따라서는 1년 후에야 인식된다는 점입니다.

계산 결과에 따라 두 가지 수치가 갈라집니다. 올해의 구독 수익은 약 99억5천만 달러로 예상됩니다. 2028년에는 11%의 비율로 약 10억9천만 달러가 추가될 것입니다. 13%의 비율로는 올해와 같은 수준을 유지하면 약 12억9천만 달러가 추가됩니다. 상승세의 최저점과 재진행의 첫 단계 사이의 거리는 약 2억 달러입니다. 연간 소비량이 각각 1백만 달러인 200명의 고객으로 인해 2억 달러가 발생합니다. 프리미엄 요금을 받을 수 있는 정도의 규모는 바로 그 간격이며, 이는 마지막으로 기록되는 수익입니다.

그것이 바로 전체 거래 방식입니다. 시장은 예약 건수를 기반으로 한 재활성화를 위해 비용을 지불했습니다. 현금 생산량과 회사의 자체 전망 모두 11%라는 수치를 나타냅니다.

전체 내용을 포함한 황소 사례

이 AI 제품의 수익은 거의 6억 달러에 달하며, 200% 이상 성장할 가능성이 있습니다. 실제로 다시 두 배로 증가할 수도 있습니다. 만약 이 것이 기존 판매를 재분류하는 것이 아니라 진정한 새로운 비즈니스라면, 그 가치는 예상보다 훨씬 큽니다. 경영진은 FY28년도 전망을 잠정적인 기준으로 설명했으며, AI의 성장 가능성은 아직 모델링되지 않았다고 밝혔습니다. 비GAAP 기준으로는 31.1%의 운영 이익률, 97%의 총 매출 유지율을 기록했습니다.40억 달러의 자금 회수회사에게 자금을 조달할 여유를 주고, 주식 수를 줄일 수 있도록 해야 합니다. 이런 조치들은 인공지능 엔진이 가짜라는 것을 의미하지 않습니다. 오히려 2028년부터 2029년까지의 성과가 중요해집니다. 데이터가 필요한 기간은 1년 이상이지만, 프리미엄 요소는 2분기 내에 결정될 수 없습니다.

그것을 깨는 데이터 포인트

이 문제를 결정하는 단일 분기 데이터는 11월 말에 발표되는 3분기 재무 보고서에 포함됩니다. 즉, 12개월간의 누적 수치인 cRPO가 그 데이터입니다. 경영진은 이 수치를 11–12%로 예상했으며, 과도하게 반응하지 않는 이유도 있습니다. 작년 분기에는 Paradox을 인수하면서 1포인트 이상의 성장이 있었기 때문에, 같은 비즈니스 모델에 대해서는 약 12–13%가 될 것입니다.

보고된 인쇄 수익이 약 11% 이하에 머물거나, 동일한 분기에 보고된 구독 증가율인 약 12% 이하에 머물 경우 프리미엄은 사라집니다. 12개월 동안의 재고가 매출과 비슷한 속도로 증가하지 않는다면, 약 11%라는 기준은 상한선일 뿐이며, 하한선은 아닙니다. 그러면 내년의 목표는 현재의 수준보다 낮아지게 되고, 다시 성장하기 위한 근거도 없어집니다. 프리미엄이 유지되는 유일한 방법은 cRPO가 12% 이상의 성과를 거두고, 회계 Q4에 중간 10% 수준으로 회복하는 것입니다. 이것이 바로 AI 엔진이 실제로 가까운 시일 내에 활용될 수 있다는 첫 번째 신호입니다.

프리미엄 가격이 실제로 의미하는 것

현재의 합의를 그대로 존중해야 합니다. 주식 가격은 약 205달러에 거래되고 있으며, 이는 회사의 구독 수익이 약 13% 성장하고 11%로 향하고 있음을 나타냅니다. 이러한 상황으로 인해 주가는 약 208달러라는 평균 분석가의 목표가에 도달했습니다. 29명의 분석가 중 단지 14명만이 이 주식을 ‘매수’로 평가했으며, 이러한 상황에서 좋은 소식이 전해지는 날에 예상되는 상승폭이 실현된다면, 다음 번 실망스러운 상황이 큰 것이 아니더라도 비싼 결과가 될 수 있습니다.

헤드라인에 나온 내용을 진심으로 읽어보면, 워크데이의 AI 기술은 실제로 존재하며 빠르게 성장하고 있지만, 아직 완전한 해결책은 아닙니다. 이는 회사가 AI를 통해 새로운 비즈니스를 성공적으로 수행할 수 있다는 증거입니다. 하지만 시장은 아직까지 제공된 운영 데이터만으로는 충분하지 않다고 생각합니다. 그러므로 200명의 고객이 있어야만 성과를 얻을 수 있습니다. 11월의 누적 재고 상황을 확인해보세요. 만약 그 수치가 11%라면, 구매자들은 결코 예상되지 않았던 성과를 얻게 될 것입니다. 이는 합의에 의해 보호되는 것이며, 마치 돌파구와 같은 효과를 가져옵니다.