워싱턴은 양자 기술을 구매하고 있지만, 실제로 판매하는 것은 ‘퇴색된 기술’입니다.

9월 8일, D-Wave(QBTS), Rigetti(RGTI), Quantinuum(QNT)라는 세 개의 양자컴퓨팅 회사가각자 1억 달러를 받는 최종 합의서에 서명함, 그리고시장 개장 전 거래에서 그들의 주가는 4%에서 7%로 상승했습니다.기사의 제목이 자연스럽게 나옵니다: 미국 정부는 국가안보의 중요 과제로 여기는 기술 분야의 리더들에게 3억 달러를 지원하고 있습니다.

그 숫자는 실제로 존재하는 것입니다. 중요한 것은 그 숫자를 어떻게 해석할지입니다. 3억 달러라는 숫자를 분해해보면, 이야기 속에서 안심할 수 있는 부분들은 거의 줄어듭니다.

9개 회사 프로그램 내에서 세 번의 동일한 검사가 이루어집니다.

3억 달러라는 금액은 세 개의 각각 1억 달러 규모의 상금으로, 이들이 양자학 분야에서 가장 중요한 사람들인다는 의미는 아닙니다. 이러한 상금들은 상무부가 주최하는 더 큰 행사의 일부입니다.20.13억 달러가 9개 회사에 분배되었습니다.이 헤드라인에 나오지 않는 회사인 IBM은 10억 달러를 받았습니다. 이는 세 회사 중 어느 한 곳이 받은 금액의 10배에 해당합니다. 글로벌포어리스는 3억 7천5백만 달러를 받았습니다. 그 외의 여섯 개의 컴퓨팅 기업들인 인플렉션, 피시쿼크런트, 애터미 컴퓨팅, 디라크, 그리고 D-웨이브, 리게티, 콘틴누움도 모두 1억 달러를 받았습니다.

“리더들”이라는 표현은 그 분배 방식을 잘 설명해줍니다. 정부는 컴퓨팅 회사들 중에서도 승자를 선택하지 않으려고 주의를 기울였습니다. 자금은 해당 분야의 모든 기술에 동시에 분배됩니다: D-Wave의 앤เน이닝 기술, Rigetti의 초전도 큐비트 기술, Quantinuum의 포획된 이온 기술, 중성 원자 기술, 광학 기술, 실리콘 스핀 기술 등입니다. 이는 전체 산업을 위한 방어책일 뿐, 특정 기술이나 평가 방식을 지지하는 것이 아닙니다.

이 보조금은 사실상 자본 조달 방식입니다.

이 부분은 주의해서 다루어야 하는 부분입니다. 이들은 순수한 보조금이 아닙니다. 자금 지원의 조건으로, 상무부는…각 회사에서의 소수주권, 지배적 주식 지분이 없는 경우부서 측은 “미국 납세자에게 더 많은 수익을 가져오기 위해” 그렇게 하고 있다고 말합니다.

D-Wave에 관해서는, 이 회사는 다음과 같이 말했습니다.100백만 달러 상당의 보통주를 해당 부서에 발행합니다.그것이 바로 이 전체 거래의 구조입니다. 새로운 돈이 들어오고, 새로운 주식이 나가는 것이죠.9월 8일 기준, D-Wave의 시장 가치는 약 64억 달러였습니다.그러나 1억 달러의 지분을 보유한 사람들은 회사의 약 1.6%에 해당하는 비용을 지불해야 합니다.리게티, 약 53억 달러이제 그 주식은 워싱턴에 속한 회사의 약 2%에 해당합니다. 정부는 위에서 자금을 제공하는 것이 아니라, 현재의 가격으로 주식을 구입하고 있습니다. 이미 그 주식을 보유하고 있는 소액주주들도 조용히 그 주식을 매수하여 자신의 지분을 늘리고 있습니다.

이러한 재구조화가 중요한 이유는, 주식 시장의 보상 구조가 일반적으로 어떻게 작동하는지 때문입니다. 성장 중인 회사가 새로운 주식을 판매할 때, 기존 주주들은 자산의 감소를 받아들이고, 그 대가로 회사의 운영을 유지할 수 있는 자금을 얻습니다. 이는 평범한 거래와 같지만, 한 가지 특이한 점이 있습니다. 바로 구매자는 연방정부이며, 약 1.5%에서 2%의 회사 지분을 받는 대가로 약 1억 달러의 자금을 요구한다는 것입니다.

도대체 누가 그 돈이 필요한 걸까요?

세 명의 수혜자는 매우 다른 위치에 있으며, 그에 따라 자금의 가치도 달라집니다.

D-Wave는 가장 많은 자금이 필요합니다. 그들이 보고했습니다.지난 12개월 동안 약 1,240만 달러의 수익을 기록했으며, 이는 44% 감소한 수치입니다.매년 약 1억1천1백만 달러의 운영 현금 흐름이 발생하는 반면, 운영 이익률은 약 -1,300%에 불과합니다. 이 거래가 이루어지기 전까지 D-Wave의 주가는 5월 말부터 9월 초까지 약 45% 하락했습니다. D-Wave에게 1억 달러는 실질적인 자본 소비량으로, 거의 1년 분량에 해당하지만, 이는 지분 감소로 인해 발생하는 비용입니다. 회사의 시가총액은 여전히 수백 배에 달합니다.

반면에 리게티는2분기 말 기준으로 현금은 약 5억4,100만 달러였으며 부채는 없었습니다.Quantinuum은 약 21억 달러의 자금을 보유하고 있었습니다. 그 중 1억 달러는 추가적인 자금이지만, 실제로 중요한 자금원은 아닙니다. 또한 이 돈은 누구에게나 확실한 금액으로 제공되는 것이 아닙니다. 상금은 “최대”라는 형태로 명시되어 있으며, 그에 따라 지급됩니다.주요 진전 사항과 할당된 자금따라서 현금은 확실한 것이 아니라, 추정된 수치일 뿐입니다.

실제로 무엇이 변하는가?

솔직히 말해서, 이는 전체 산업 전체의 자금 조달 및 생존 위험을 낮추는 효과가 있습니다. 이는 D-Wave와 같은 회사들에게는 긍정적인 신호입니다. 왜냐하면 그렇지 않다면 다음 자금 조달이 매우 비용이 많이 드는 일이 될 것이기 때문입니다. 또한, 시장이 이미 멀린 결과를 예상하고 있는 산업의 신뢰도도 높아집니다. 하지만 이러한 요소들도 현재의 주가를 뒷받침하지 못합니다. 현재의 주가는 수백 배의 매출과, D-Wave의 감소하는 수익으로 인해 형성된 것입니다. 뉴스에 따르면 4%에서 7% 정도의 작은 움직임이 있었는데, 이는 투자자들이 이 점을 대체로 이해하고 있다는 것을 의미합니다. 하지만 그건 큰 변화는 아닙니다.

주목해야 할 세부 사항들은 기사에서 생략된 것들입니다. 정부 주식이 발행되는 가격을 주의해 보세요. 그 수치가 현재 보유자들이 실제로 받는 희석 정도를 결정합니다. 또한, 목표 달성에 따라 실제로 자금이 지급되는지, 그리고 엔지니어링 목표가 얼마나 달성되는지도 주의해야 합니다.D-Wave의 100,000 큐비트 애니얼링 시스템과 10,000 큐비트 게이트 모델 시스템명명된 목표들이 정시에 달성되는지 확인해야 합니다. 또한 수익이 다시 증가하기 시작하는지도 살펴보세요. 1억 달러라는 금액이 있더라도 그걸 바꿀 수는 없습니다.

정부는 한 가지 도박을 해왔습니다. 그것은 산업의 정당성에 대한 도박이며, 우리 모두가 지불하는 비용과 같은 수준에서 이루어졌습니다. 그리고 그 대가는 이미 그 산업에 참여하고 있는 주주들이 부담해야 합니다. 그러므로 이 산업을 계속 주시해야 하는 이유가 되지만, 이 주식들이 저렴하다고 생각할 이유는 아닙니다.