와르시는 마치 매처럼 말했다. 시장에서는 그가 실제로 인플레이션을 일으키지 않을 것이라고 믿고 있다.

새로 선출된 연준 의장의 첫 발언은 너무 공격적인 것이어서 미국 주식 시장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 하지만 다음 날 아침에는 일본의 닛케이 주가가 사상 최고치까지 상승했습니다. 이는 연준이 인플레이션을 어떻게 해석하는지에 대한 방식이 조금씩 바뀌고 있음을 보여줍니다.

6월 17일, 케빈 워시는 자신의 첫 번째 연방준비제도 회의를 주재했습니다.기준 금리는 3.5%에서 3.75%였습니다.하지만, 그 보고서의 내용은 분명히 공격적인 성향을 띠고 있었습니다. 업데이트된 점수표에 따르면, 18명의 관료 중 9명이 2026년에 인플레이션 상승을 예상하고 있으며, 연말 평균 인플레이션율은 3.4%에서 3.8%로 상승했습니다. 워시는 인플레이션 안정성에 대해 강조했으며, 연방준비제도가 5년 동안 인플레이션 목표를 달성하지 못했다고 말했습니다. 미국 주식 시장은 하락했습니다. 다우존스 지수는 0.98%, S&P 500 지수는 1.21%, 나스닥 지수는 1.34% 하락했습니다. 또한, 2년 만기 국채의 수익률은 16베이스포인트 상승했습니다.

그런 다음 모순이 발생했습니다. 몇 시간이 지난 후에…일본의 니케이 225 지수는 하락하지 않았습니다. 처음으로 71,000선을 넘어섰습니다.약 1.4%에서 1.8% 정도 상승했으며, Topix도 마찬가지였습니다. 아시아 지역의 자본은 이러한 강경한 정책을 단순히 성장의 기회로 여기지 않았습니다. 오히려 그 반대였습니다.

도쿄가 강력한 성과를 거둘 수 있었던 데에는 여러 가지 지역적 요인이 있었습니다. 예를 들어, 일본은행은 금리를 1%로 인상했고, 수출량도 전년 대비 17% 증가했습니다. 또한, 가격이 하락하는 석유는 에너지 수입국에게는 유리한 상황이었습니다. 하지만 더 중요한 것은 시장의 태도였습니다. 미국 중앙은행이 강경한 정책을 펴고 있음에도 불구하고, 시장은 여전히 석유 가격 상승을 일시적인 현상으로 보고 구매하기로 결정했습니다. 바로 이런 판단이 미국의 금리 인상에 대한 반대 의견을 만들어냈습니다.

왜 시장들은 인플레이션 상승이 일어날 것이라고 믿지 않는 걸까?

우선, 이러한 인플레이션은 수요 문제가 아니라 공급의 변화로 인한 것입니다. 주간 소비자물가지수는 4.2%를 기록했습니다.핵심 CPI는, 식품과 에너지 비용을 제외한 수치로, 단 2.9%에 불과했습니다.와르시는 오랫동안, 공급에 의해 발생하는 인플레이션은 그냥 억제하는 것이 아니라, 적절한 조치를 취해야 한다고 주장해왔습니다. 이제 연준도 인플레이션 급증의 원인을 분명히 “공급 충격” 때문이라고 지적하고 있습니다. 특히 에너지 관련 요인이 그 원인으로 지목되고 있습니다.

둘째, 운전자가 점점 약해지고 있습니다. 이란에서의 전쟁은 이번 주에 평화 협정으로 끝날 예정이며, 호르모즈 해협도 다시 개통될 것입니다. 또한 석유 가격도 하락하기 시작했습니다. 인플레이션의 주된 원인이 사라지고 있는 것입니다.

셋째, 그 아홉 개의 “매파적인” 표시들은 의자 위에 있는 것이 아닙니다. 전통과는 반대로, 와르sh는 자신의 예측을 제출하지 않기로 결정했습니다. 3.8%라는 수치는 위원회가 결정한 것입니다. 즉, 단 한 번의 25베이스포인트만큼의 변화일 뿐입니다. 실제로 정책을 결정하는 사람은 그 자리에서 참여하지 않았습니다.

넷째, 정치적인 상황도 복잡합니다. 트럼프 대통령은 낮은 금리를 기대하며 워시를 임명했습니다. 하지만 트럼프 자신도 금리 인상은 “믿기 어렵다”고 말했습니다. 중간선거가 다가오면서, 선거 전에 금리를 인상하는 것은 거의 금지된 일이 되었습니다.골드먼의 기본 시나리오마찬가지로, 연방준비제도는 인플레이션 상승을 피할 수 있을 것입니다. 또한, 시티은행도 새로운 의장이 첫 회의를 할 때, 거의 관습적으로 공격적인 신뢰성의 분위기를 조성하는 것을 언급했습니다. 이는 약속이라기보다는 단순한 신호에 불과합니다.

진정한 변화란, 인플레이션이 어떻게 해석되는가 하는 점입니다.

이 결정과 함께, 워시는 5개의 작전팀을 발표했습니다.연준의 인플레이션 관련 정책 체계를 검토하기 위해 작성되었습니다.첫 번째 원칙부터 시작하여, 실제로 인플레이션을 유발하는 요인들을 분석해야 합니다. 또한, 처음으로 “공급 쇼크, 즉 에너지 관련 문제들”이 인플레이션의 원인이라고 명시함으로써, 공급 측의 인플레이션과 수요 측의 인플레이션을 분리하는 방법론을 사용했습니다. 석유나 계란, 소고기와 같은 물가는 중앙은행이 금리를 인상함으로써 해결할 수 있는 문제가 아닙니다. 워시는 명확하게 말했습니다. 연방준비제도는 개별적인 물가를 조절할 수 없으며, 그들의 역할은 물가가 전체 경제로 확산되는 것을 막는 것입니다.

그러한 재구성 방식이, 단일 요소보다 훨씬 더 중요합니다. 이를 통해, 높은 수치의 헤드라인을 견딜 수 있는 기준도 조금씩 낮아집니다. 왜냐하면 이제 헤드라인은 단순한 수요 급증이 아니라, 대체로는 견뎌야 할 ‘공급 충격’으로 간주되기 때문입니다.

따라서 이 데뷔 시리즈의 스크립트는 공격적인 발언들과 온건한 태도로 구성되어 있습니다. 와르시는 신뢰성을 높이고 기대치를 형성하기 위해 공격적인 태도를 취했습니다. 하지만 실제 반응을 보면, 공급 충격, 유가 하락, 선거 연도와 같은 요인들을 고려할 때, 결국은 현 상태를 유지하는 쪽으로 나아가는 것 같습니다. 닛케이의 최고치는 단순히 시장이 그러한 메시지를 반영하는 결과일 뿐입니다.