워런 버핏의 실제 투자 조언은 사람들이 생각하는 것과는 다릅니다.

이 말은 모든 시장 하락 때마다 반복됩니다. “다른 사람들이 불안해할 때는 욕심을 내라.” 사람들은 마치 워렌 버핏이 지금 바로 가격이 낮아질 때 사라고 말하는 것처럼 이 말을 인용합니다.

하지만 버펫이 실제로 하고 있는 일은 이렇습니다. 버크셔 해서웨이는 대략…365.5십억 달러의 현금그는 이번 봄에 CNBC에, 최근의 주식 시장 하락 현상이 2022년 이후 가장 심각한 상황이라고 말했습니다.그가 해결해온 결함들에 비하면 “아무것도”라고 할 수 있죠.. 미국 주식은 현재 최근의 고점에 비해 5~6% 저렴한 수준입니다.그것은 그가 자본을 투자하도록 만드는 정도의 변화와는 거리가 멀습니다.“우리는 5%나 6%를 얻으려고 하는 것이 아닙니다.”그가 말했다.그는 “대규모 하락”을 기다리고 있습니다..

사람들이 버펫이 말하고 싶어하는 것과 그가 실제로 말하는 것 사이의 차이가 바로 전체 이야기입니다. 이를 이해하면 다음 경기 침체에 대한 생각도 달라집니다.

이 표현은 지침서가 아닙니다.

이 줄은…에서 온 것입니다.1986년 버크셔 해서웨이 주주 서신전체 문장은 다음과 같습니다:“다른 사람들이 탐욕스러울 때는 두려워하려고 노력하고, 반대로 다른 사람들이 두려워할 때만 탐욕스러워한다.”.

두 단어가 중요합니다:시도그리고단지그는 특정한 성향을 설명하는 것이지, 어떤 트리거를 말하는 것이 아닙니다. 그는 ‘공포와 탐욕 지수’라는 것을 가지고 있지도 않고, 그 지수에 따라 행동하지도 않습니다. 그는 자신이 전문성을 가진 분야 내에서 활동하며, 자신이 이해하는 기업들의 가격을 관찰하고, 경제적 상황에 맞는 가격일 때만 구매합니다. 이 원칙은 규율을 의미하는 것으로, 실수할 여유가 있는 가격으로 고품질의 기업을 구매하는 것을 의미합니다. 이는 항상 부정적인 뉴스가 나올 때마다 구매해야 한다는 지시가 아닙니다.

올해의 인터뷰에서 버펫은 그 규율에 대해 명확히 밝혔습니다. 2026년 연례 회의에서 그는 현재의 시장 상황이…라고 말했습니다.현금을 사용하는 데 있어 가장 나쁜 주변 환경입니다.S&P 500의 실러의 주가순이익비율은 대략…40 – 역사상 두 번째로 높은 수치로, 1999년 도트컴 버블의 정점 시점에서만 초과되었습니다.윌시어 5000의 시장 가치 대 미국 GDP 비율은약 230%로, 이전에는 결코 보지 못한 수준입니다.버핏의 추정에 따르면,그의 60년 경력 중에 “정말 흥미로운” 해는 단 5년뿐이었습니다.그가 투자 기회에 정말로 압도당했을 때.

이것은 그 중 하나가 아닙니다.

현금이 많은 것은 신호입니다.

버크셔의 현금 잔액은 말로 표현된 것과 같은 내용을 보여줍니다. 2026년 1분기 동안 이 회사는…3970억 달러에 달하는 현금, 현금 등가물, 그리고 단기 재무부 채권입니다.. 버크셔는 지난 12개 분기 동안 순매도를 기록했으며, 2022년 말 이후로 1500억 달러 이상의 주식을 처분했습니다.현금은 그냥 방치된 것이 아니었습니다. 단기 T-빌은 괜찮은 수익률을 제공했으며, 팀은 그동안 기다리고 있었습니다.

올해 그렉 아벨이 CEO로 부임하자, 지출이 시작되었습니다.버크셔가 주택 건설업체 테일러 모리슨을 약 85억 달러에 인수했습니다., 알파벳에 100억 달러를 투자했습니다., 그리고2분기에 45억 달러를 주식 매입에 사용했다.현금 잔액이 감소했습니다.중반기까지 3655억 달러가 될 예정입니다..

그러한 조치들은 의도적이고 전략적인 것이었습니다. 하지만 그런 조치들이 전체 규모에 비해서는 아주 작은 부분에 불과했습니다. 대부분의 자금은 채권으로 투입된 것이지, 주식으로는 투입되지 않았습니다. 사업을 합리적인 가격에 인수하는 것을 생활로 하는 회사에게 있어서, 그렇게 많은 자금이 남아 있다는 것은 시장의 가격이 충분히 하락하지 않았다는 분명한 신호입니다.

실제 위기 상황에서 일어나는 것과의 차이는 매우 크다.최적의 기회는 “다른 사람들이 전화를 받지 않을 때”에 생깁니다.마크로패닉이 가격을 몇십 년에 걸쳐 계산이 가능한 수준으로 끌어내릴 때가 있습니다. 역사상 최고가에서 5% 하락하더라도 전화가 응답되지 않는 일은 없습니다. 그런 기회도 생기지 않습니다.

실제로 평가가 의미하는 바는 무엇인가요?

실러의 CAPE 비율은 S&P 500 주가를 10년간의 인플레이션 조정된 수익의 평균으로 나눈 값입니다. 이 비율은 미래의 수익률과 연관성이 있습니다. CAPE가 높을 때, 다음 십년 동안의 연간 수익률은 일반적으로 낮아집니다.현재의 CAPE가 약 41인 상황에서, 암시된 향후 연간 수익률은 1.5% 정도입니다..

그렇다고 해서 시장이 붕괴될 것이라는 의미는 아닙니다. 즉, 이 수준에서 주식을 구입하여 앞으로 10년 동안 보유한다면, 연평균 수익률은 인플레이션을 고려하지 않고도 약 10%에 달하는 역사적 평균보다 훨씬 낮을 가능성이 있습니다. 1900년 이후로 CAPE가 41을 넘어선 경우는 단 한 번뿐입니다.1990년 이전의 평균치인 14.1은 한 세대에 걸쳐서는 중요하지 않았습니다. 1990년 이후의 평균치는 26.6에 가깝습니다.평가가 구조적으로 높아졌지만, 현재의 수치는 그보다 더 높은 수준에 위치합니다.

중요한 점은 이 지표가 어떤 시점을 예측한다는 것이 아닙니다. CAPE는 어떤 조정이 일어날 때를 예측하는 데는 전혀 유용하지 않습니다. 대신, 현재 포지션을 유지한다면 어떤 수익을 얻을 수 있는지를 알려주는 데는 유용합니다. 이러한 수준에서는 오늘 형성된 포지션에 대한 인내심은 15인 CAPE일 때의 인내심과는 다른 것입니다. 계산 방식도 다르고, 안전마진도 달라집니다.

그가 실제로 정기 투자자들에게 제공하는 조언들

그렇다면 버핏이 주식을 구매하지 않고, 시장이 비싼 상황에서, 그는 일반 투자자들에게 무엇을 해야 한다고 말할까요?

그는 그들에게 현금으로 사야 한다고 말하지 않습니다. 시장의 변동을 예측해서 행동하라고도 하지 않습니다. 그는 그들이 모든 것을 저렴한 비용으로 소유하고, 예측할 수 없는 상황 속에서도 투자를 계속 유지해야 한다고 말합니다.

2013년 주주들에게 보낸 서신에서 버핏은 90/10 규칙을 설명했습니다. 즉, 유동 자산의 90%는 저비용 S&P 500 지수 펀드에 투자하고, 10%는 단기 정부 채권에 투자하는 것입니다.. 그는 자신의 유언장에서 아내에게 상속될 재산을 정확히 분배하는 방법을 명시했습니다.그는 이러한 간단한 접근법이 장기적으로는 대부분의 성공적인 투자자들보다 더 좋은 성과를 낼 것이라고 믿습니다. 그 이유는 수수료가 수익과 마찬가지로 지속적으로 증가하기 때문입니다.

이것이 바로 버펫의 진정한 지혜이며, 대부분의 투자자들에게 중요한 내용입니다. 두려움과 탐욕에 관한 그런 재사용된 명언이 아니라, 실제로 중요한 지혜입니다. 실제로 중요한 것은, 최소한의 비용으로 미국의 다양한 기업들을 소유하는 것이며, 뉴스에서 그러한 정보가 나올 때는 팔지 않는 것입니다.“투자자들이 그저 주식을 사서 50년 동안 그냥 가만히 있으면… 그들은 잘 살아갈 수 있을 거예요.”그는 CNBC에 말했습니다.

만약 실제로 충돌이 발생한다면 어떻게 변하나요?

버펜트가 버크셔의 현금을 그대로 유지하는 태도는 주목할 만한 점을 보여줍니다. 만약 시장이 실제로 하락한다면 – 5% 정도의 하락이 아니라, 평가가 유의미하게 낮아지는 정도의 하락이라면 – 그것이 바로 그가 행동하는 환경입니다.그는 “미국 경제 체제라는 놀라운 성당”에 대해 설명했으며, “집에 반대하는 것은 효과가 없다”고 경고했습니다.그 충돌은 구매 신호였습니다.

일반 투자자라면, 범위가 넓은 인덱스 펀드를 보유하고 있다면, 그 방식은 마찬가지로 적용됩니다. 90/10 모델에서 단기 채권에 10%를 투자하면, 충분한 자금이 생깁니다. 이는 시장이 폭락할 때 큰 영향을 미치지는 않지만, 안정적으로 포트폴리오를 재조정하고 저렴한 가격으로 주식을 구매할 수 있게 해줍니다. 90%의 주식 투자가 하락장을 감당해주고 회복 시에도 도움이 됩니다. 바닥을 맞추는 것은 필요하지 않습니다. 시장에 참여하는 것이 중요합니다. 팔지 않는 것이 중요합니다.

현재의 상황은 문제를 일으킵니다. CAPE가 41이라는 수치로 들어가면, 다음 10년 동안의 수익률이 역사적 평균보다 낮을 수도 있습니다. 이는 포트폴리오를 구성하기 전에 이해해야 할 위험이며, 그냥 피해야 할 이유는 아닙니다. 버펫 자신도 높은 가치 평가를 받는 시장에서 포기하지 않습니다. 그는 단지 시장이 요구하는 가격으로 개별 주식에 돈을 지불하는 것을 거부할 뿐입니다. 버크셔의 해결책은 현금을 활용하는 것입니다. 여러분에게는 인덱스 펀드를 활용하는 것과, 시작점이 중요한 역할을 한다는 점을 인정하는 것이 필요합니다.

진정한 버펫의 교훈은, 다른 사람들이 두려워할 때 용기를 내는 것과 관련이 없습니다. 중요한 것은, 대부분의 위험들이 실제로 기회가 아니라는 점, 비싼 것이라고 해도 조금만 떨어져도 여전히 비싸다는 점, 그리고 투자자들이 가질 수 있는 가장 신뢰할 수 있는 장점은 바로 다른 사람들이 돈을 처분하는 동안 자신은 계속 게임에 참여하는 것임을 인식하는 것입니다.