당신의 워 프리미엄 상품에는 확인하지 않은 만료일이 있습니다.

당신은 방어주를 구입했습니다. 그들이 신뢰할 수 있는 유일한 투자처처럼 보였기 때문입니다. 전쟁은 금리나 수익 주기와는 상관없습니다. 기술주가 하락하고 채권이 손실을 입는 동안, 록히드 마틴, RTX, 노스롭 그루먼은 상승했습니다.2020년부터 2025년까지 110%그 부문은 안전한 피난처가 되었다. 모든 것이 불확실한 상황에서도 미사일은 여전히 판매되었다.

그러자 이란 전쟁이 시작되었고, 안전한 항구는 붐비는 무역항으로 변해버렸습니다.

NYSE Arca Defense Index는 예상에 따라 상승했지만, 이후 하락했습니다.2026년 3월에 거의 8%이 산업군의 주가는 향후 수익에 비해 약 32배의 가치를 가지고 있습니다. 반면 S&P 500의 경우는 약 20배 정도입니다. 모든 가격표에는 갈등으로 인한 프리미엄이 포함되어 있습니다. 사람들 모두가 답하고 싶지 않은 질문은, 갈등이 사라진다면 어떻게 될 것인가 하는 것입니다.

이스라엘에서 선거가 진행되고 있습니다.10월 27일그리고 그 결과는 바로 그 순간일 수 있습니다.

당신의 방어 위치에 대한 정치적 위협

벤자민 네타냐후는 이스라엘 선거에 자신이 가진 안보 자산으로 출마한다. 하지만 그의 가장 큰 자산이었던 이 자산은 오히려 그의 가장 큰 위험이 되었다. 여론조사에 따르면 그의 리쿠드당은 의회 내 권력을 약 3분의 1 정도 잃을 가능성이 있다.현재 가진 32석에 비해 20~23석으로 줄어듭니다.전 IDF 사령부 수석 책임자였던 가디 아이젠코트는 현재 여러 조사에서 리쿠드당과 비슷한 성적을 보이고 있습니다. 베넷과 라피드가 합병하여 설립한 ‘투게더’ 정당은 좋은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다.21석.

정책 차이는 추상적인 것이 아닙니다. 아이젠코트는 전쟁의 진행 방식에 대해 문제를 제기하여 네타냐후의 전쟁 내각을 떠났습니다. 야당 연합은 분쟁을 종결시키고 외교적 해결책을 찾는 것을 주요 목표로 삼고 있으며, 이란, 헤즈볼라, 하마스에 맞서 군사적 승리를 얻는 데 실패한 네타냐후를 비판하고 있습니다. 주된 갈등 요소는 이스라엘이 협상을 통해 문제를 해결해야 하는지, 아니면 계속해서 전쟁을 계속해야 하는지 여부입니다.

네타냐후가 패배한다고 해서 내일 평화가 이루어질 것이라는 의미는 아닙니다. 하지만 “영구적인 전쟁 체제”에서 “다음 정부가 이를 끝내려 할 것”이라는 정치적 방향으로 전환된다는 점은 중요합니다. 이러한 방향의 변화만으로도, 연속성을 전제로 한 산업 분야의 가치를 재평가할 수 있습니다.

당신이 가지고 있는 평가값

당신이 소유한 회사들의 수치나, 그 회사들을 대신 관리하는 ETF들의 수치를 살펴보세요.

록히드 마틴의 경우, 연속된 이익 대비 가격은 32배, 미래 이익 대비 가격은 29배이며, 시장 가치는 1,210억 달러입니다. RTX의 경우는 시장 가치가 2,666억 달러로, 연속된 이익 대비 가격은 34배, 미래 이익 대비 가격은 42배입니다. 노스롭 그럼만의 경우는 시장 가치가 740억 달러로, 연속된 이익 대비 가격은 16배, 미래 이익 대비 가격은 22배입니다. 심지어 “가장 저렴한” 기업인 노스롭조차도, 전체 시장의 평균 배수가 25에 불과한 상황에서도 연속된 이익 대비 가격이 더 이상 두 배 이상입니다.

이것들은 자연스러운 혁신만으로 얻어진 수치가 아닙니다. 세계적인 방위비 증가가 멈추지 않을 것이라는 가정에 의해 과장된 수치입니다. 미국의 2026년 예산 중 방위비 비용은…9006억 달러트럼프는 2027년까지 1.5조 달러를 목표로 했습니다. 주요 계약업체들도 동의했습니다.사중 생산백악관 회의 이후 특정 무기 시스템에 관한 내용입니다.

하지만 여기서 무시해서는 안 되는 점이 있습니다. 이러한 자산들은 러시아-우크라이나 전쟁, 중국의 위협, 그리고 이란 전쟁이 시작되기 전부터 수십 년 동안 계속된 대규모 재무장 과정을 이미 겪었습니다. 전쟁으로 인해 가격에는 추가적인 상승이 더해졌습니다. 전쟁 전 가격으로는 구매할 수 없습니다. 전쟁 중 최고가에 구매하는 것입니다. 그리고 세 번째, 네 번째, 다섯 번째 전쟁이 일어나서 그 상승폭이 계속될 것이라고 기대하는 것입니다.

그렇게 되면 그만이죠.

이스라엘의 노출 – 아무도 막을 수 없다

만약 여러분의 방어학 논문이 전 세계적인 문제에 초점을 맞추고 있다면, 즉 “더 많은 전쟁, 더 많은 미사일, 더 많은 수요”라는 주제라면, 이스라엘은 사소한 요소에 불과합니다. 하지만 만약 여러분의 포트폴리오에 이스라엘 기업들이 포함되어 있거나, 이스라엘의 공급망을 가진 방어 관련 기업들이 있거나, 보안 기술 분야에서 성장하는 이스라엘 기술주들이 있다면, 이스라엘은 매우 중요한 요소가 됩니다.

이스라엘의 최대 방위 산업체인 엘비트 시스템은, 시장이 영구적인 위기 상황을 고려하여 가격을 책정했다는 것을 나타내는 수준의 평가를 받고 있습니다.잔여 수익은 54회, 미래 수익은 73회이는 서방 동맹 내에서 가장 비싼 주요 방위업체입니다. 그의 시장 가치는…2025년 매출이 79억 달러로 성장한 회사에 340억 달러가 투자됨그리고 그것은…320억 달러의 대기물.

전쟁에 대한 의존도가 분명합니다. 이스라엘이 엘비트의 수익에서 차지하는 비중은 2025년 1분기에는 32.1%였으나, 2026년 1분기에는 37.4%로 증가했습니다. 회사는 2023년 10월 이후 이스라엘 군대에서 제품 수요가 계속해서 증가하고 있다고 보고했으며, 이란 전쟁으로 인한 추가적인 수익도 있을 것이라고 암시했습니다. 토지 부문의 수익은 1분기에 27%, 2분기에 32% 증가했으며, 이는 주로 이스라엘 내에서의 탄약 및 무기 판매 때문입니다.

하지만 엘비트는 더 중요한 것을 보여주고 있습니다. 이제 그 회사는 단순한 전쟁 관련 사업만을 하는 회사가 아닙니다. 300억 달러에 달하는 대기 중인 계약들의 약 70%는 이스라엘 외부에 있습니다. 유럽, 그리스, 미국과의 국경 관련 계약들도 2026년까지 진행될 예정입니다. 대기 중인 계약들이 점점 다양해지고 있습니다.

이러한 다양화 조치가 기업의 가치를 보호해주는 것은 아닙니다. 340억 달러의 시장 가치에 80억 달러의 매출이 주어진다면, 지속적인 두 자릿수 성장이 필요합니다. 만약 이스라엘 정부가 구매 활동에서 평화 협상으로 전환하고, 국내 시장에서의 수익이 감소한다면, 54배의 가치는 예정된 것이 아니라 불확실한 상황이 됩니다. 국제적인 어려움들은 수익의 급감을 완화시킬 수 있지만, 전쟁이 끝나지 않는다는 전제 하에서의 프리미엄을 정당화할 수는 없습니다.

메커니즘: 어떻게 평화가 당신의 수익과 손실이 되는가

텔아비브에서 귀하의 중개업체 계좌까지 이어지는 체인은 큰 손실을 입기 위해 특별한 상황이 필요하지 않습니다. 이는 가치 평가의 압축을 통해 작동합니다.

방위 분야의 자산들은 높은 가격에 거래되고 있습니다. 이는 투자자들이 전쟁으로 인한 수요가 계속될 것으로 예상하기 때문입니다. 만약 이스라엘의 새 정부가 하마스, 헤즈볼라, 이란과의 외교적 합의를 추진한다면, 세계적인 상황도 “끝없는 분쟁”에서 “지역이 안정화되고 있다”는 방향으로 바뀔 것입니다. 방위 예산이 줄어드는 것은 필요하지 않습니다. 중요한 것은 이야기가 바뀌는 것입니다.

그리고 이 분야 내에서 상황도 이미 변하고 있습니다. 웰스파고는 2026년 3월에, 이란 분쟁이 “더 오래 지속되거나 더 심각해진다면”만이 방어 수익 예상치가 상승할 것이라고 경고했습니다. 다시 말해, 안정성이라면 성장론에 있어서는 정체 상태가 될 것입니다. 버슨스 분석가들은 제안된 1.5조 달러 규모의 예산이 초과될 가능성은 없다고 말했으며, 따라서 긍정적인 시나리오도 의회에서 이미 논란이 되는 수준에 불과합니다.

록히드 마틴의 재무제표를 보면, 전쟁으로 인한 수익의 불안정함이 왜 그런지 알 수 있습니다. 2026년 2분기에는 201억 달러의 수익이 있었으며, 이는 11% 증가한 수치입니다. 하지만 비교 기간에 발생한 손실을 고려하면 그 수치는 그다지 만족스럽지 않습니다.비밀 프로그램과 관련된 일시적 손실로 16억 달러가 발생했습니다.미사일 및 화력 통제 관련 업무는 증가했습니다.6개월 만에 46.7십억 달러에서 87.9십억 달러로 증가대부분은 350억 달러 규모의 THAAD 요격 미사일 계약에서 비롯된 것입니다. 그건 전쟁으로 얻은 이익이 아닙니다. 그건 이미 진행 중인 미국 정부의 장기적인 프로그램입니다. 중동 전쟁이 그 부담을 만들어낸 것이 아닙니다. 그저 투자자들이 그 부담을 해결할 수 있다고 생각해서 더 많은 돈을 지불하도록 만들어진 것일 뿐입니다.

이 이야기가 신뢰성을 잃게 되면, 여러 가지 계약들이 사라집니다. 수익은 여전히 존재합니다. 하지만 32배에서 22배, 그리고 18배로 떨어지고, “안전한 항구”도 2022년에 시장 전체가 겪었던 것처럼 마찬가지로 손실을 입습니다. 단지 시간이 조금 더 걸리고, 더 힘든 상황이 되는 것입니다.

낙관적인 접근 방식이 간과하는 것들

방어자들의 주장은 구조적으로 타당하며 일부는 맞습니다. 전 세계의 군사 지출이 증가했기 때문입니다.2024년에는 2.7조 달러로, 9.4% 증가했습니다.중국은 계속 성장하고 있습니다. 러시아와 우크라이나 문제도 계속되고 있습니다. 미국의 펜타곤은 갑자기 수치를 완전히 줄일 수는 없습니다. 록히드사의 2300억 달러, 엘비트사의 320억 달러라는 대규모 부채는 몇 년 동안 수익을 창출할 수 있는 원천입니다.

하지만 구조적 수요와 주식 가치는 같은 것이 아닙니다. 구조적 수요가 있기 때문에 이러한 회사들이 이익을 얻을 수 있고, 산업도 중요해집니다. 주식 가치는 투자자들이 앞으로 어떤 일이 일어날지에 대한 믿음에 의해 결정됩니다. 현재 시장은 중동 지역이 영구적인 전쟁 상황에 처해 있다고 믿고 있습니다. 바로 그 믿음이 주식의 가치를 높이는 요인입니다. 또한 그 믿음이 이스라엘 선거 결과에도 영향을 미칩니다.

새로운 이스라엘 정부가 즉시 휴전을 선언하지 않는다 해도, 전개되는 방향이 속도보다 더 중요합니다. 전쟁이 진행 중일 때도 보유하고 있던 방어 자산의 가치는 한 달 만에 8%나 하락했습니다. 분석가들이 3월에 지적한 “소문을 사고, 뉴스를 팔아버리는” 패턴이 바로 투자자들이 그 프리미엄이 사라졌다는 것을 깨달았을 때 나타나는 패턴입니다.

당신은 불확실성으로부터 자신을 보호하기 위해 방어적인 조치를 취했습니다. 하지만 당신이 지불한 비용은 그 불확실성이 결코 해결되지 않는다는 가정 하에 이루어진 것입니다. 네타냐후의 정치적 권력이 전쟁 종결을 최우선으로 하는 인물들에게 넘어가는 이스라엘 선거도 그 산업을 파괴하지는 않습니다. 단지, 가장 비싼 비용을 설명하는 근거가 사라질 뿐입니다.

문제는 방위비 지출이 계속될 수 있는지가 아닙니다. 중요한 것은, 투자자들이 전쟁에 대한 수익을 정치적 지도자에 대한 베팅으로 인식하게 되면, 당신의 진입 가격이 어떻게 유지될지입니다. 그 정치적 지도자는 더 이상 권력을 잡고 있지 않을 수도 있습니다.