미국의 보증이 약화되는 현상: 왕수아드의 중재 신뢰도 하락으로 인해 이스라엘 주식과 채권이 저평가되는 이유

이 논란은 8월에 대중에게 알려지게 되었습니다. 이스라엘의 국방장관인 이스라엘 카츠는 남부 레바논을 방문하여 군대가…보안 구역 내에서 “거기에 머물러야 한다”국무부는 그 발언을 규정 위반으로 간주했다.6월 26일에 워싱턴에서 이스라엘이 체결한 약속들모든 당사자들에게 상기시켰습니다.그들의 약속에 따라 행동한다.카츠 씨는 이미 7월 9일에 미국인들에게 답변을 주었습니다. 바로 이스라엘에 관한 것이죠.레바논에 머무르는 데는 허가가 필요하지 않아요..

그것은 레바논, 이스라엘, 그리고 미국이 함께 만든 삼자협정 체제를 지지하는 미국이 자신들의 협정을 통제할 수 없게 되고 있다는 유일한 신호가 아니었다.헤즈볼라는 미국의 지원을 받는 휴전안을 거부했다.9월 초까지, 남부 레바논에서는 다시 파업과 퇴거 명령이 일어났다.3월 이후 4,000명 이상이 사망했습니다.아랍 언론은 협상할 수 있는 의미 있는 내용이 남아 있는지에 대해 질문을 던졌습니다. 워싱턴의 다음 회담은 연기되었습니다.9월 초의 로마이것은 회의 일정을 재조정하는 것과 같은 외교적 행위이지만, 어느 쪽도 그걸 받아들이지 않는다.

TA-125를 보유하거나, 셰켈 형태의 자산을 가진 사람들에게 중요한 문제는, 이러한 마찰이 이스라엘의 위험자산의 가격에 어떤 영향을 미치는가 하는 것입니다. 자연스러운 답은, 그러한 마찰이 가격을 상승시켜야 한다는 것입니다. 워싱턴이 강제할 수 없는 보증은 그 자산의 가치를 낮추는 요인이 되며, 신뢰도가 떨어지는 중개인은 그의 회사에서 거래되는 주식과 채권의 가치를 모두 낮추게 됩니다. 놀라운 점은, 이스라엘의 자산들이 여름 내내 마치 그런 중개인이 존재하지 않는 것처럼 행동했다는 것입니다.

가격은 전혀 변하지 않았습니다.TA-125는 9월 4일에 기록적인 4,200을 기록하며 마감되었습니다.그리고 그 상승세는 여러 차례의 파업과 미국의 비판에도 불구하고 멈추지 않았습니다. 지난 달에는 지수가 4.4% 상승했으며, 전년 동기에는 33% 상승했습니다. 통화도 같은 이야기를 하고 있었으며, 더욱 뚜렷하게 드러났습니다.셸렉은 달러 대비 33년 만에 최고치에 도달했습니다.가지고 있음8월 초 이후로 약 3% 증가했습니다.혼자서… 이스라엘의 국방장관과 그 후원자가 공개적으로 의견이 달랐던 바로 그 2주 동안에 말이다. 이란과의 2개월간의 전쟁을 거쳐 상승한 것은, 마치 통화가 전쟁으로 인해 상승하는 것이 아니듯이 말이다.이스라엘 정부채권은 2023년 7월 이후 최저 수익률로 거래되고 있으며, 10년물 채권의 수익률은 약 3.67%에 불과합니다.이스라엘 은행이 정책금리를 낮추었음에도 불구하고, 전년도에 비해 약 80bp 낮아졌습니다.9월 1일에 3.25%위험 프리미엄은 증가하지 않았으며, 오히려 축소되었습니다.

따라서 외교적 갈등이 가격 결정에 직접적인 영향을 미치는 것은 사실이 아닙니다. 이러한 실패는 현실이며, 중요하지만 좋은 소식은 아닙니다. 이는 시장이 실제로 무엇을 가치판단하는지에 대한 정확한 정보를 제공합니다. 즉, 미국의 보증이 더 이상 중요한 역할을 하지 않는다는 것입니다.

이스라엘의 시장은 이스라엘 경제의 구조적 강점을 기준으로 가격을 결정하고 있습니다. 이스라엘 은행에 따르면 2026년에는 성장률이 약 3.8%가 될 것으로 예상됩니다. 실업율은 거의 3%에 불과하며, 인플레이션도 목표 범위 내에 있습니다. 공공부채는 전쟁 관련 지출로 인해 증가했지만…GDP의 7.5%의 적자여전히 선진국 평균에 비해서는 적당히 보잘것없는 수준입니다. 엔진은 첨단 기술을 사용하고 있습니다.320억 달러에 Wiz를 구글에 매각함팔로알토 네트워크가 사이버아크를 250억 달러에 인수한 사건도 3월에 완료되었으며, 이는 역대 최고 수준의 수출 성과라고 할 수 있습니다.방어 매출은 147억 달러입니다.그 뒤에는 많은 돈이 외국에서 들어오고 있습니다. 이 돈은 높은 실질 수익과 저평가된 통화에 의해 유입되는 것이며, 미국의 외교 정책과는 관련이 없습니다. 헤지펀드 관리자들은 이스라엘의 역사적 지정학적 가치가 낮아지는 것을 긍정적으로 평가합니다. 마치 그 가치 하락이 안전마진이 아니라, 문제를 해결해야 할 사항인 것처럼 말입니다.

시장의 침착함 속에는 아이러니가 있습니다. 즉, 어떤 기관이 그 상황에 주의를 기울인다는 것입니다. 워싱턴은 이스라엘에게 자신의 조건을 강요할 수 없으며, 이스라엘은 워싱턴을 무시할 수도 있고, 그로 인한 처벌도 받지 않습니다. 투자자들은 이 점에서 미국의 지원이 일방적인 보조금에 불과하다고 결론 내립니다. 즉, 이스라엘이 원하는 대로 이용하거나 포기할 수 있는 것이며, 따라서 가격에 아무런 영향을 미치지 않고 손해도 없다는 것입니다. 하지만 실제로 그 보장의 가치는 기술 수출업체의 주식 가격에는 없고, 오히려 그 뒤쪽에 있습니다. 만약 그 체계가 전면적인 갈등으로 변한다면, 기록적인 지수를 형성했던 자본 흐름들, 외국 자본, 통화력, 예산 계산 등이 모두 역전될 것입니다. 그리고 미국의 지원은 현재의 정상 상태와 그 역전 사이에 있는 유일한 요소가 됩니다. 33년 만에 최고가를 기록한 시켈은 방패가 아니라 도구일 뿐입니다. 중앙은행이 금리를 낮추게 하는 그 통화력도, 그 거래가 끝나면 다시 사라질 것입니다.

따라서 자산 시장은 워싱턴의 중재 신뢰도가 떨어질 것이라는 사실을 과소평가하고 있습니다. 하지만 그 방식은 순진한 사람들이 예상하는 것과는 다릅니다. 시장은 그러한 마찰을 인지하지 못했으며, 그 마찰을 0으로 평가했습니다. 왜냐하면 시장은 그 보장이 자신들의 수익에 아무런 영향을 미치지 않는다고 판단했기 때문입니다. 그것은 한 가지 베팅일 뿐이며, 검증 가능한 것입니다. 미국과 이스라엘 간의 관계가 실제로는 선택적인 것이라면 그건 옳습니다. 하지만 그 보장이 오늘날의 상황에서 발생할 수 있는 모든 위험을 막아줄 유일한 수단이라는 날에는 그게 잘못된 것입니다. 현재로서는 그 마찰이 점점 더 심해지는 상황입니다. 보장은 가장 필요하지 않을 때 가장 가치가 있으며, 이미 과소평가된 상태일 때 가장 필요합니다. 텔아비브의 여름의 침묵은 그 체계가 안정적이라는 증거가 아닙니다. 시장은 당황하지 않고, 자신들이 청구받을 가능성이 없다고 생각하는 보험 정책을 유지하기로 결정한 것입니다.