월스트리트는 호르무즈 지역에 대한 정보를 잘못된 방식으로 받아들였습니다. 그건 잘못된 거래였습니다.

금요일에 있었던 구호 집회는 몇 시간 동안은 타당한 행동이었습니다. 이란이 그런 조치를 취한 후에 말입니다.호르무즈 해협이 다시 상업용 유조선들이 통과할 수 있는 상태가 되었습니다.미국 원유 가격은 9.4% 하락하여 배럴당 82.59달러에 머물렀습니다. 브렌트유 가격도 9.1% 하락하여 배럴당 90.38달러에 머물렀습니다. S&P 500 지수는 1.2% 상승하여 사상 최고치인 7,126.06에 도달했습니다. 석유 가격이 하락하면 인플레이션 압력도 줄어들고, 금리도 더 낮아집니다. 이는 적어도 이론적으로는, 연료비가 많이 드는 기업들에게는 수익성 있는 시기가 될 것입니다.

일요일이 되자, 그 거래는 이미 시기상조인 것처럼 보였습니다. 이란도 마찬가지였습니다.역방향으로 진행했으며, 여러 척의 선박에 발사하여 다시는 정상적으로 운행할 수 없게 만들었습니다.트럼프 행정부가 이란의 항구에 대한 미국 해군의 봉쇄 조치가 계속될 것이라고 발표한 후, 거래가 재개된 지 한 시간 만에 미국산 원유 가격은 6.4% 상승하여 87.90달러를 기록했습니다. 브렌트유의 가격도 5.8% 상승하여 95.64달러에 달했습니다. 하지만 이러한 상승세로 인해 금요일에 발생한 하락폭을 완전히 상쇄할 수는 없었습니다. 다만, 에너지 문제가 단순히 하나의 주제로만 남아 있던 상황을 바꾸는 데는 도움이 되었습니다.

출처:AP, 4월 17일; AP, 4월 19일.

금요일을 놓친 것들

그 실수는 첫 번째 움직임의 방향과는 전혀 다른 곳에서 일어났습니다. 만약 정말로 재개장이 이루어졌다면, 원유 가격은 하락했어야 하고, 위험자산의 가격은 상승했어야 했습니다. 그 실수는 한 가지 정치적 선언이 물류적인 문제를 바꿀 수 있다고 가정한 데서 비롯된 것입니다.EIA의 4월 단기 에너지 전망이미 어려운 상황을 설명했듯이, 기본적인 상황에서도 그 갈등은 4월 이후로는 지속되지 않을 것입니다. 따라서 생산량은 3월의 하루 750만 배럴에서 4월에는 910만 배럴로 증가할 것으로 예상되며, 그 후에는 점차 감소할 것입니다. 해당 기관은, 유류 공급이 다시 시작된다면, 여전히 남아 있는 물량들, 재배치된 유조선들, 그리고 새로운 문제들이 발생할 가능성 때문에, 2026년 말까지도 원유 가격에 상승 압력이 계속될 것이라고 추정하고 있습니다.

그래서 금요일의 ‘모든 상황이 안정됨’이라는 발표는 너무 성급해 보였습니다.EIA의 4월 예측 결과여전히 브렌트 원유 가격은 2분기에 배럴당 115달러에 달했으며, 2026년에는 평균 96달러를 기록했습니다. 4분기에는 그 가격이 90달러 아래로 떨어졌습니다. 다시 말해, 세계가 위기에서 정상 상태로 돌아간다는 것은 아닙니다. 세계는 오랫동안 폐쇄된 수로의 피해를 복구하는 데 시간을 보내야 합니다. 그리고 선박 운항에 대한 신뢰가 정상으로 돌아올 때까지 기다려야 합니다.

출처:미국 에너지정보청, 2026년 4월 7일.

궁극적으로 문제는 재정적인 문제가 아니라 구조적인 문제입니다. 일반적인 교통 상황을 나타내는 최적의 공식적인 기준은 여전히 그대로입니다.EIA의 3월 3일자 교통 혼잡 분석 결과2025년 상반기에는 하루에 2,090만 배럴의 석유와 114억 제곱피트의 LNG가 호르모즈 해협을 통해 운송될 것으로 예상됩니다. 이는 실제적인 데이터는 아니지만, 현재의 혼란 상황이 발생하기 전의 최신 상황을 나타내는 것입니다. 사우디아라비아의 동서부 파이프라인과 아랍에미리트의 아부다비 파이프라인은 합쳐서 하루에 약 470만 배럴의 석유와 LNG만을 운송할 수 있습니다. 반면, 이란의 대체 경로는 하루에 약 30만 배럴 정도만을 운송할 수 있습니다. 따라서 시스템을 유지하기 위해서는 군사적 개입이 필요하지 않습니다. 필요한 것은 단지 보험회사, 선박 운영자, 해군들이 해당 항로가 과연 안전한지에 대해 의견이 다른 것뿐입니다.

이곳도 미국 시장이 자신을 속일 수 있는 곳입니다. 미국은 아시아와 달리, 걸프 지역의 원유에 직접적으로 의존하지 않습니다.4월 6일 분석 결과EIA에 따르면, 2025년 미국은 중동 걸프 지역 국가들로부터 하루 평균 49만 배럴의 원유를 수입했습니다. 이는 미국 전체 원유 수입량의 8%에 해당합니다. 하지만 S&P 500 지수는 국내에서 생산된 원유의 가격을 반영하지 않습니다. 대신, 운송, 석유화학, 항공업계 등과 관련된 글로벌 기준 가격을 반영합니다. 또한, S&P 500 지수는 연방준비제도가 얼마나 빠르게 금리를 낮출 수 있는지를 나타내기도 합니다.

출처:미국 재무부의 일일 파이어 곡선 금리.

지금 중요해지는 무역들

그것은 중요합니다. 왜냐하면 금요일에 시장은 연쇄 반응을 일으키며 움직였기 때문입니다. 원유 가격이 하락하고, 인플레이션도 낮아졌으며, 수익률도 줄어들었습니다. 또한 연방준비제도의 정책도 더욱 완화되었습니다. 하지만 이 연쇄 반응의 첫 번째 단계는 이미 무너지고 있습니다. 재무부 자료에 따르면, 10년 만기 채권의 수익률은 4월 17일에 4.32%에서 4.26%로 떨어졌습니다. 하지만 이러한 하락폭은 충분하지 않아서, 채권 투자자들이 에너지 관련 문제가 진정으로 해결된다고 믿는 것은 아니라고 할 수 있습니다. 반면, 주식 시장은 새로운 고점에 도달하는 모습을 보였습니다.

더 나은 해석은, 금요일에 발표된 기사의 내용이 사실이며, 주말 동안 관련 정보들이 다시 공개된다는 것입니다. 만약 석유 시장이 단편적으로만 운영된다면, 원유 시장은 수익률과 인플레이션에 대한 압력을 유지하기 위해 그 높은 가격 수준을 계속 유지할 필요가 없습니다. 중요한 것은 브렌트유가 투자자들이 전쟁 이전에 설정했던 가격 수준을 넘어서야 한다는 것입니다. 한편, EIA의 예상치와 LNG 공급 제한 사항들은 시장에게 공급량의 정상화는 단순한 변화가 아니라 지속적인 과정이라는 점을 상기시킵니다.

긍정적인 전망은 여전히 유효합니다. 만약 휴전 협정이 수요일 이후에도 유지된다면, 화물 운송이 정상적으로 이루어진다면, 그리고 보험회사와 탱크 운영업체들이 호르모즈 해협을 조건부로 개방되는 것이 아니라, 확실하게 개방된 상태로 간주한다면, 금요일의 시장 상황은 초기 단계에 불과할 것입니다. 하지만 그러한 상황을 위해서는 실제적인 증거가 필요하며, 소셜 미디어에서 나오는 추가적인 발표만으로는 부족합니다. 그때까지는 시장은 여전히 에너지走廊의 안전성을 판단하는 데 있어서 어려움을 겪고 있을 것입니다.

금요일에 발표된 재개장 관련 성명은 분명히 긍정적인 소식이었습니다. 하지만 투자자들이 이번 주말의 변동 이후 처음으로 맞이하는 거래일에서 직면하게 될 문제는, 호르모즈 지역이 다시 정상적인 상태로 돌아갈지, 아니면 단지 일시적인 낙관적인 상황만을 만들어내는 것인지입니다. 만약 원유 가격이 금요일의 하락세를 이어가지 못하고 계속해서 하락하지 않는다면, 월스트리트의 높은 가격 수준은 오랫동안 지속될 안정적인 상황의 시작이 아니라, 사실상 전혀 예상치 못한 상황으로 보일 것입니다.

왜 미국 주식 시장은 여전히 중요할까?

• 호르무즈는 전 세계 석유 소비량의 5분의 1을 차지하며, 전 세계 LNG 무역량의 5분의 1 이상을 담당하고 있습니다.
• 미국 내 직접 수입량은 그다지 많지 않지만, 여전히 원유는 인플레이션을 부추기는 요인으로 작용하고 있습니다.
• 금요일에 나타난 주식 시장의 반응은, 연료 비용이 낮아지고 금리도 더욱 저렴해질 것이라는 전망에 기반을 두고 있었습니다.