VOO와 SCHD는 bear market에서 필요한 “유일한 ETF”가 아닙니다.

익숙한 주장이 다시 제기되고 있습니다. 악성 시장이 나타날 때, 역사에 따르면…당신이 필요한 두 가지 자금뿐입니다.바로 Vanguard S&P 500 ETF(VOO)와 Schwab U.S. Dividend Equity ETF(SCHD)입니다. 실제로 시장의 하락 상황을 관찰하는 사람이라면 이런 설명은 틀렸다고 생각할 것입니다. 그 이유는 두 펀드 모두 주식형 상품이기 때문입니다. 두 가지 다른 종류의 주식으로 구성된 “하락 시장 보호책”도 결국 100% 주식에 불과합니다. 하락폭이 적을 수는 있지만, 견딜 수 있는 정도는 아닙니다.

실제로 제공되는 테스트 기록부터 시작하는 것이 좋습니다. 마지막 테스트가 가장 유용하기 때문입니다. 2022년에…50년 만에 처음으로, 주식과 채권이 같은 해에 하락했습니다.인플레이션이 9%에 근접하면서 1980년대 초 이후 가장 빠른 속도로 연방준비제도가 금리를 인상했습니다. 단순한 60/40 포트폴리오의 경우 약 20%의 손실이 발생했습니다. 일반적인 상황에서는 주식과 채권의 상관관계는 -0.25에서 +0.25 사이입니다. 이런 상관관계 덕분에 채권이 주식의 하락을 완화해줍니다. 2022년의 인플레이션 충격 상황에서는…그 상관관계는 약 0.75로 증가했습니다.두 개의 쿠션이 하나로 합쳐졌다. 정직한 유대 관계조차도 그 역할을 수행하지 못했다. 어떤 두 부문의 주식 포트폴리오도 그보다 더 약한 상태에서 작동하고 있다.

그것이 “단 두 가지” 방법론의 분배형 요소가 가진 정확한 취약점입니다. SCHD는 합법적인 수입원입니다. 약 3.1%에 달하는 분배수는 VOO보다 거의 세 배나 높은 수치이며, 품질이 좋은 분배주들은 경기 침체 시에도 그다지 손실이 적습니다. 하지만 “손실이 적다”는 것이 “안정적이다”는 의미는 아닙니다. 2022년 1월 3일부터 10월 12일까지의 기간 동안, SCHD가 속한 고분배주 그룹(바간드의 VYM)은…S&P 500은 25.4% 하락했으며, 다른 주식 시장은 약 14.7% 하락했습니다.그 주식은 지수보다 10점 이상 높은 성과를 거두었으며, 심지어 전체 채권 펀드를 앞질렀습니다. 하지만 여전히 손실을 입었습니다. 배당금이 많은 주식은 여전히 주식일 뿐이므로, 그 위험은 해결되지 않습니다.

이제 “필요한 ETF는 바로 이거야”라는 슬로건이 당신이 묻지 않도록 유도하는 구조적인 질문이 있습니다. 바로 어떤 종류의 침체 상황을 맞이하고 있는지입니다. 그 답에 따라 실제로 보호가 되는 자산이 결정되며, 이는 단일한 해답이 아닙니다. 만약 충격이 디플레이션성 경기 침체라면, 수요가 붕괴되고 연준이 금리를 낮추면 채권이 다시 중요한 역할을 하여 주식 손실을 보상해줍니다. 반면, 인플레이션과 공급망 차질이 발생한다면, 2022년처럼 채권은 다시 무용지물이 됩니다. 블랙록의 데이터에 따르면 2020년 이후로…주가가 2% 이상 하락한 19개월 중 17개월에서는 부채가 음수였습니다.그 체제에서는 실제로 중요한 다양화 수단은 현금과 인플레이션에 민감한 실물 자산, 예를 들어 금과 같은 것이며, 두 번째 유형의 주식 펀드는 아닙니다.

이로 인해 “단 두 개”의 이야기가 남게 됩니다. VOO 자체가 너무 무거워서, 전체 지수가 그 방향으로 집중되고 있습니다.시장 시가총액의 37%에 달하는 가장 큰 10개 기업그건 역사상 가장 강력한 5년 동안의 성과가 지수 상위 종목들에서도 반복될 가능성에 대한 베팅입니다. SCHD는 품질과 수익 간의 관계를 고려한 투자 전략이지만, 현재로서는 보험이 필요한 상황에서는 조금 더 부드러운 방식으로 주식 베타를 활용하는 것이 좋습니다.

이 모든 것들은 VOO나 SCHD를 피해야 한다는 의미는 아닙니다. 이 두 자산은 저비용 주식 투자 수단으로서 괜찮습니다. 또한, 더 높은 재설정된 채권 수익률 덕분에 다음 경기 침체 때 고정수입 자산의 보호막 역할도 해줍니다. 하지만 이 두 자산을 그저 성장 동력으로만 생각해야 합니다. 둘 다 “필요한 유일한 자산”이라는 것은 아닙니다. 진실한 자산 배분 문제란, 역사적으로 성공적인 두 자산 중 어떤 것을 선택해야 하는 것이 아니라, 어떤 위기 상황에서도 버틸 수 있는 자산을 선택하는 것입니다. 그리고 다른 모든 자산들이 하락할 때 정확히 하락하지 않는 그 하나의 자산을 준비해두는 것도 중요합니다.