빈스는 드레이크의 OVO를 운영한다. 진정한 증거는 브랜드가 아니라 현금 흐름에 있다.

아마도 아무도 들어가본 적이 없는 초기 단계의 미니멀 패션 회사가 드레이크 의류 브랜드를 운영하기 위해 약간의 비용을 지불했을 뿐입니다. 이 소식은 많은 사람들의 관심을 끌고 있습니다. 매년 3억 달러 규모의 수익을 올리는 빈스 하링드 컴퍼니(Nasdaq: VNCE)는 8월 말에 옵테크스 베리 오운(OVO)이라는 스트리트웨어 및 라이프스타일 브랜드의 운영권을 인수하는 계약을 체결했습니다. 드레이크가 함께 설립한 이 브랜드는 드레이크의 공동 창업자인 빈스 하링드 컴퍼니의 자회사입니다. 경영진은 현재…OVO가 2030 회계연도까지 연간 매출 1억 달러를 달성할 수 있는 길이다.같은 수익 관련 회의에서도 그렇습니다.빈스의 전체 연간 매출 성장 전망을 8%에서 10%로 상향 조정함.

여기서의 본능은 이야기를 추구하는 것입니다. 하지만 그 본능을 얼마간 억제하여 실제로 무엇이 보이는지 살펴보는 것이 중요합니다. 왜냐하면 이 구조의 유용한 부분은 드레이크 브랜드 자체가 전혀 아니기 때문입니다. 그것은 작은 규모의 회사이며, 핵심 사업은 성장을 촉진하는 것이고, 재무 상태도 거의 깨끗합니다. 현재는 경영진이 운영 비용으로 돈을 쓰고 있을 뿐, 소유 비용으로는 쓰지 않는 상황입니다.

빈스는 어떤 사람이었고, 무엇이 변했는가?

수년 동안 VNCE는 단일 브랜드 의류 제품을 판매하는 회사였습니다. 하나의 라이선스가 있는 브랜드에 불과했으며, 부채가 많고 수익도 낮았습니다. 2025년도의 실적은 그대로였습니다. 순매출은 3억 달러로, 2.2% 증가에 그쳤습니다.순이익 640만 달러, 조정된 EBITDA는 1510만 달러입니다.의미 있는 레버리지가 더해져서.

마지막 두 분기의 모습이 다르다.1분기 매출이 10.5% 증가했습니다.두 번째 분기에서는 11.7%로, 81.8백만 달러가 되었습니다. 직접 소비자에게 판매되는 제품의 수는 13.7% 증가했고, 도매 시장에서의 판매는 10.4% 증가했습니다. 이러한 성장은 할인된 가격으로 판매되는 제품이 아니라, 정가로 판매되는 상품에서 비롯된 것입니다. 이러한 수치는 단 한 분기만의 현상이 아니라, 지속적으로 나타나는 현상입니다. 전망치는 첫 분기에 7%에서 8%로, 현재는 8%에서 10%로 두 번 연속적으로 상승했습니다. 세 번째 분기의 매출은 5%에서 8%로 증가할 것으로 예상됩니다.

부동산 평가표는 더 적은 단어로 같은 내용을 전달합니다. 2분기 말에 총 차입금은 1,230만 달러로 줄었으며, 회계연도 시작 시점에는 1,950만 달러였습니다. 반면 사용되지 않은 신용 자금은 6,360만 달러였습니다. 이 회사는 부채를 갚으면서 성장도 가속화되고 있습니다. 이는 과거의 ‘가치 함정’과는 다릅니다.

두 번 더 살펴봐야 하는 그 숫자 하나

그것을 “순수한 변화”라고 말하기 전에, 한 가지 수치는 잡음에서 분리되어야 합니다. 2분기의 총이익은 매출의 60.9%였으며, 전년도의 50.4%보다 크게 증가했습니다. 하지만…1,040만 달러의 관세 환급이 포함됩니다.최고법원이 IEEPA에 따른 세금 규정을 무효화시킨 후, 회사는 한 번에 환불을 받았습니다. 환불을 제외한 순이익률은 48%에 불과했으며, 이는 제품 및 운송 비용이 증가했기 때문입니다. 분기별로 관리자가 보고한 조정된 EBITDA는 18.0백만 달러였으며, 이 수치는 예상치를 초과했습니다. 이 모든 것은 그 환불 때문입니다.

이 모든 것들은 성장 전략에는 아무런 변화를 주지 않습니다. 매출 증가는 실제로 일어나고 있으며, 이는 환불과 관련된 문제가 아닙니다. 하지만 이는 시장의 열정이 수익과 부채 감소를 통해 이루어져야 한다는 것을 의미합니다. 반복될 수 없는 상황에서 얻은 이익으로는 그럴 수 없습니다. 연간 예상치는 이 점을 정직하게 나타내고 있습니다. 빈스는 조정된 EBITDA가 매출의 약 9~9.5%에 불과할 것으로 예상합니다. 이는 현실적인 수치이며, 지난 분기에서 얻은 이익으로 인해 22%가 되는 것은 아닙니다.

OVO 계약이 실제로 무엇을 구입하는지

OVO 거래에서 가장 중요한 점은 누가 무엇을 소유하는지입니다. 빈스는 OVO의 운영 사업을 약간의 현금으로 구입했으며, 그에 대한 대가를 지불했습니다.지적재산권 기관에 5%의 지분을 얻기 위해 600만 달러가 필요합니다.. 오토네틱 브랜즈 그룹(ABG)이 해당 지식재산권의 51%를 소유하고 있으며, 드레이크는 44%를, 빈스는 5%를 소유하고 있습니다.2036년 회계연도까지 지속되는 장기 라이선스 하에, 빈스는 OVO 의류 제품을 생산 및 판매하며, ABG에게 로열티를 지불하게 됩니다.

따라서 빈스는 OVO의 운영자일 뿐, 소유주는 아닙니다. OVO는 2025년에 12개 매장과 전자상거래를 통해 약 5천만 달러의 순매출을 기록했습니다. 2030 회계연도까지는 미국 내 매장 확장, 2027년 하반기의 미국 내 도매 사업 시작, 그리고 전자상거래를 통해 이러한 수치를 두 배로 늘리는 계획입니다. 경영진은 2030년에는 조정된 EBITDA 마진이 낮은 수준인 약 1천2백만 달러의 운영 이익을 기대하고 있습니다. 최근 1분기에만 260만 달러의 운영 손실을 기록했던 이 회사에게는 매우 좋은 성과입니다. 경영진은 이 거래가 성공할 것으로 예상합니다.이 회계연도에는 수익에 영향을 주지 않으며, 2027년부터는 수익을 증가시킬 것입니다..

그건 가능성이 있는 일이지만, 몇 년이 더 걸릴 것 같고, 패션 브랜드의 인기가 계속 유지되는지에 달려 있습니다. 실제로 가까운 시일 내에 확인해야 할 사항들은 좀 더 구체적입니다. 즉, 국내 자금으로 운영되는 회사가 계속 성장할 수 있을까? 차입금이 거의 없거나 미미한 수준을 유지할 수 있을까? 그리고 OVO가 다음 회계연도에 긍정적인 성과를 낼 수 있을까? 또 다른 조건도 명확합니다. 만약 미국 시장에서의 판매가 중단되거나, 투자비용이 성장을 방해한다면, 드레이크의 이름으로는 예전과 같은 상황을 되찾을 수 없습니다.

시장은 여전히 8천만 달러 규모의 초기 단계의 의류 회사를 평가하고 있습니다. 이 회사는 역사가 그다지 긍정적이지 않으며, 앞으로 12개월 동안 어떻게 성과를 낼지 아직 알 수 없습니다. 바로 그 차이가 문제입니다. 광고에서는 OVO라는 이름으로 2억 달러의 수익을 얻겠다고 말하지만, 실제로는 더 작고 간단한 모델입니다. 이 회사는 과거에 문제가 있었지만, 현재는 부채가 거의 없으며, 라이선스된 브랜드를 활용하는 방식도 별로 비용이 들지 않습니다. 신중한 독자에게는 두 번째 버전이 더 중요합니다. 그리고 가장 중요한 목표는 최소한의 비용으로 얻을 수 있는 것입니다.