빅토리아의 세크рет 주가는 9% 상승했고 수익도 증가했습니다. 그렇다면 왜 주가는 13% 하락했을까요?

빅토리아 시크릿의 상황이 호전되고 있다는 것은 이제 측정할 수 있는 일입니다. 바로 그 때문에 주식 가치가 하락한 것입니다. 회사의 두 번째 분기에는 비교 매출이 9% 증가했습니다.조정된 수익은 주당 0.95달러로 거의 3배 증가했습니다.경영진이 연간 목표치를 발표했지만, 그날 아침 주가는 약 13% 하락했습니다.약 85달러에서 약 73달러까지그 이유는 1/4이 아니었습니다. 그건…16.1억 달러의 순매출은 예상치보다 약간 낮은 수준이었습니다.월스트리트는 이미 성공을 거두었고, 1년 만에 가격이 세 배나 상승한 기업의 이름은 더 이상 성공적인 것으로 인정되지 않는다. 그런 기업들은 단순히 순수한 수치를 달성하지 못했다고 평가된다.

그렇게 정확히 이해한다면, 이 주식에 대한 질문은 “회복이 실제로 일어날까?”라는 것이 아닙니다. 사실 그 회복은 이미 일어나고 있으며, 시장도 1년 동안 그 사실을 받아들였습니다. 문제는 앞으로 어떻게 될지입니다. 그리고 경영진은 그 질문에 답하기 위해 전체적인 상황을 설명했습니다.

이 마진은 어디서 비롯된 것인가, 그리고 다음 단계는 어디서 나올 것인가?

지난 한 해 동안 대부분의 시간 동안, 빅토리아 시크릿은 쉽게 부자가 되었습니다. 전체 가격으로 판매하는 제품의 수가 늘었고, 프로모션도 줄어들었습니다. 재무 책임자인 스콧 세켈라는 이를 지적했습니다.“더 강력한 정상가 판매”– 그리고 규율도요.조정된 총이익률이 320 기준포인트 증가하여 38.8%가 되었습니다.정가로 판매되는 제품들은 사실상 무료 이익입니다. 할인 없이 동일한 브라를 판매할 때는 평균 단위 매출이 더 높아지며, 추가적인 비용을 들여서 얻는 것이 필요하지 않습니다. 브라 사업은 브랜드의 성장의 약 절반을 차지합니다.십대 중반에 성장했다.FlexFactor Balconette와 같은 혁신적인 제품들입니다.핑크는 높은 단위 수치로 성장했습니다.5분기 연속으로.

그것은 표준적인 성과 보고서와 같습니다. 다섯 가지 요소도 일치합니다: 매출이 10% 증가했고, 총이익은 20% 증가했으며, 자유현금흐름은 연간 기준으로 50% 증가했습니다.지도로 인해 매출은 71억~718억 달러, 조정된 EPS는 4억5천4백만~4억7천만 달러가 되었습니다..

하지만 여기가 바로 무료 점심이 끝나는 지점입니다. 다음 단계의 성장을 위해서는 새로운 고객을 확보해야 합니다. 관리자들은 이를 “전략적인 마케팅 투자를 늘리는 것”이라고 말합니다. 즉, “Angels Among Us” 같은 캠페인과 같은 활동에 자금을 투자하여 마케팅 비용을 늘리는 것입니다.높은 단일 숫자매출의 경우, 정가로 얻는 이익은 바로 총 마진으로 전환됩니다. 마케팅 비용은 수익으로 전환되기 전에 지불해야 하는 비용입니다. 3분기 보고서를 보면 그 ‘보호막’이 얼마나 약한지 알 수 있습니다. 계절적 요인이 약하고 투자도 줄어들면서, 회사는…운영 수익으로 단지 1천만~2천만 달러 정도를 예측하는 것에 불과합니다.이 분기에는, 방금 보고된 기간에 비해 1억 2천4백만 달러가 줄었습니다.

그것이 바로 제목에 담긴 전체적인 긴장감입니다. 작년의 마진 기계는 운영 비용을 들이지 않고도 작동했습니다. 하지만 지금은 성장 기계의 관리가 비용을 발생시킨다는 점에서, 시장은 그 비용이 자기만의 가치를 가져올 것이라고 믿어야 합니다.

저렴한 가격과 동급 제품들과 비교했을 때, 그럴 만한 이유가 있죠. 그리고 이미 깨진 추세 요인도 있습니다.

제품을 다른 브랜드의 제품들과 비교해보면, 할인율이 현실적인 것처럼 보입니다. 빅토리아스 시크릿의 경우 매출 대비 영업이익률이 약 0.9배이며, EBITDA는 매출 대비 약 10배입니다. 반면 랄프 로렌은 매출 대비 영업이익률이 약 2.5배이고, EBITDA는 14배입니다. 타페스티리는 매출 대비 영업이익률이 3배입니다. 하지만 이는 쉽게 극복할 수 있는 차이가 아닙니다. 이 회사는 약 8%의 영업이익률을 기록하고 있으며, 다른 브랜드들보다 훨씬 높은 수익률을 가지고 있습니다. 또한 부채는 약 39억 달러이며, 자본금은 약 845백만 달러로, 배당금도 없습니다. 이런 차이는 품질과 재무 구조의 안정성에서의 차이입니다.

평가액도 그 랠리에서 사용된 값과 같습니다. 지난 1년 동안 주식 가격은 25달러의 저점에서 102달러의 고점까지 올랐으며, 약 세 배 증가했습니다. 연간 조정된 EPS는 약 4.58달러였고, 여전히 전망된 이익에 비해 16~17배의 비율로 거래되고 있습니다. 반면, 16배라는 낮은 비율을 보이는 과거 비율은 더 낮은 수준이었습니다.1억 4천만 달러 이상의 일시적 관세 환급금이번 분기에 AInvest의 전체 신호는 여전히 주식을 매수할 것을 나타내지만, 추세 요소는 반전되었습니다. 현재 주가는 50일 평균치보다 낮으며, RSI는 35 정도로서 과도한 조정이 일어나고 있음을 의미합니다. 또한 5일 및 20일 가격 추세도 현저히 낮습니다.

팩터 스택이 말하는 것은 무엇인가요?

이것은 성장과 관련된 지표일 뿐, 가치의 상승을 의미하는 것은 아닙니다. 재무제표를 보면, 그 성장은 사이즈 관리에 의해 이루어진다는 것을 알 수 있습니다. 보고서에 따르면, 매출 성장률은 4%에서 9%로 증가했으며, 마진도 늘어났습니다. 이는 체계적인 분석에서 가장 강력한 신호입니다. 하지만 지난해를 쉽게 넘길 수 있었던 두 가지 요소가 사라졌습니다. 즉, 주식의 가격은 더 이상 저렴하지 않으며, 과거에 성장을 확인해준 요소도 더 이상 존재하지 않습니다.

바벨링에서 이는 위험한 상황입니다. 수입을 얻을 수 있는 것이 전혀 없고, 경제가 침체될 때를 대비할 수 있는 것도 없습니다. 또한, 소비자들이 부진해지면 레버리지가 역효과를 낳습니다. 주의해야 할 유일한 요소는, 높은 단위수의 마케팅 비용이 정상적인 고객 증가로 전환되는지 여부입니다. 만약 그렇다면, 점점 개선되는 실적이 계속되며 여러 가지 기회가 생깁니다. 하지만 만약 빅토리아스 시크릿이 제공한 프로모션들을 다시 구매하는 것에 불과하다면, 이익 회복은 멈추게 됩니다. 13% 하락한 주식은 이러한 지연에 참을성이 없습니다.