버라이존의 5.6% 수익률은 5% 클럽 내에서 가장 높은 수익률은 아닙니다. 오히려 자금 조달이 잘 되고 비용도 가장 저렴합니다.

수익을 중시하는 투자자가 S&P 500을 수익률에 따라 정렬할 때, 가장 높은 수익률을 가진 기업을 구매하려는 경향이 있습니다. 이러한 본능으로 인해 알트리아가 6.18%의 수익률로 상위에 올랍니다. 하지만 ‘어떤 회사가 가장 높은 수익률을 내는가’라는 질문과는 달리, 실제로 자금이 투입되는 회사와 그 비용에 대한 질문이 중요합니다. 이러한 비교를 해보면 다른 회사들이 뒤처지고, 최고의 성적을 거둔 회사는 버라이존입니다. 5% 이상의 수익률을 가진 기업들은 소수에 불과합니다. 이들 기업들은 통신회사, 담배 기업, 의약품 제조업체, 그리고 두 개의 REIT 회사로 구성되어 있으며, 각각 다른 이유로 5% 이상의 수익률을 기록하고 있습니다.

S&P 500 구성종목 중 5% 이상의 수익률을 기록한 종목들: 수익률과 주가수준의 비교TTM 배당 수익률 (%) 및 TTM EV/EBITDA (x), 2026년 9월

버라이존은 5% 이상의 높은 수익률을 가진 기업들 중 평가가 가장 낮은 회사로, EV/EBITDA는 7.8배입니다. 반면 알트리아는 6.2%의 가장 높은 수익률을 기록하고 있습니다.

회사	배당수익률(%) x (ev_EBITDA	배당수익률(%)
버라이존	7.82	5.631
알트리아	13.55	6.175
피츠버그	33.03	6.035
부동산 수익	17.72	5.208
크라운 캐슬	18.68	5.742

버리존은 가격이 저렴한 회사입니다. 순이익 기준으로 보면, 이 회사들의 수익률은 5.2%에서 6.2% 사이에 불과합니다. 따라서 전체적인 수익률로 비교했을 때 두 회사의 차이는 거의 없습니다. 하지만 배수율이 중요한 요소입니다. 버리존의 EV/EBITDA는 7.8이며, 미래 P/E는 약 10.5입니다. 반면 알트리아는 13.5, 리얼티 인컨츠는 17.7, 크라운 캐슬은 18.7, 파이프젝트는 33입니다. 기업 가치 기준으로 볼 때, 투자자는 버리존의 현금 흐름에 대해 알트리아보다 약 45% 더 적은 가격을 지불하며, 두 REIT 기업보다도 절반 이상 낮은 가격을 지불합니다. 낮은 배수율만으로는 별다른 의미가 없습니다. 동일한 범위 내에서 비교했을 때, 이는 시장이 버리존의 수익을 다른 회사들보다 더 낮게 평가하고 있다는 것을 의미합니다. 가격이 저렴한 이유는 바로 그 수익이 실제로 지급된다는 점 때문입니다. 배당금이 지속 가능하려면 자본 지출 이후의 유효 현금 흐름이 충분히 충족되어야 합니다.

버리존은 38.8십억 달러의 운영 현금 흐름을 창출하며, 약 18.6십억 달러를 투자에 사용합니다. 그 결과, 지난 연도에 약 20.2십억 달러의 자유 현금 흐름이 남습니다. 배당금 비용은 약 11.5십억 달러입니다. 그러므로 배당금으로 지급되는 금액은…자유 현금 흐름의 60% 미만– 쿠션이죠. 그리고 한 관리자는 그것을 더 넓혀서 유도하려고 합니다.2026년에 자유 현금흐름이 9-10% 증가할 예정입니다.이것은 급여 인상이 계속된 것도 같은 이유입니다.20년 연속가장 최근에는2026년 1월 기준으로 주당 2.83달러의 연간 수익이 예상됩니다.조정된 수익에 따르면, 버라이존의 해당 연도에 주당 4.99달러에서 5.04달러에 해당하는 배당금은 약 56%에 달합니다. GAAP 기준으로는 약 66%의 배당금이 지급됩니다. 하지만 ‘자금 커버리지 테스트’는 무료 현금 흐름을 기준으로 한 것이며, 이 방법이 더 안정적입니다.

이 사업은 무료로 이루어지지는 않습니다. 동일한 재무제표상의 수치를 보면, 수익을 창출하는 자산으로 인해 약 3050억 달러의 총부채와 1635억 달러의 순부채가 존재합니다.2021년부터 2025년까지의 평균 효과적 금리는 약 3.1%입니다.지난 금리 인상 기간 동안 이러한 장기적인 수익 구조를 가진 주식들이 리파이낸싱 위험에 처했으며, 여전히 그 위험이 남아 있습니다. 이러한 상황에서는 전체적인 평가 점수가 2.2/10 정도로 낮게 유지됩니다. 투자하기에는 적절한 시기는 아닙니다. 이 주식은 올해 이미 23% 상승했으며, 6월 분기의 조정된 EPS는 예상치인 1.40달러보다 낮았습니다. 9월은 저렴한 가격으로 매수할 수 있는 좋은 시기가 아닙니다. 이 주식을 다른 5% 클럽의 주식들과 구분하는 것은 수익률이 아니라, 그 수익과 함께 제공되는 보장된 수익 및 가장 저렴한 비율입니다. 연말까지 주목해야 할 것은 자유 현금흐름이 현재의 안정적인 비율에 맞춰 지급될 수 있는지, 그리고 조정된 EPS가 약 10.5의 미래 비율 내에 머물 수 있는지입니다. 보장된 수익이 유지되고, 비율이 동종 기업들의 절반 수준으로 유지된다면, 이는 시장이 다시 평가할 때까지 보유할 수 있는 높은 수익률의 주식입니다. 이런 조합은 현재 5% 클럽에서는 찾아볼 수 없는 것입니다.