베네수엘라의 석유 문제는 사실입니다. 하지만 그렇다고 해서 셰브론이 저렴한 회사라는 뜻은 아닙니다.

“미국의 에너지 기업들이 베네수엘라에서 수십억 달러 규모의 계약을 장악하고 있다.” 그런 기사가 8월 말까지 계속되었다. 그러다 9월 2일에는 셰브론이 그 나라에서 실제로 제품을 생산하는 유일한 미국 기업이 되었다.베네수엘라의 합작회사를 통해 70억 달러 이상을 투자할 것임을 확인했습니다.하루에 약 60만 배럴로 생산량을 거의 두 배로 늘리는 것을 목표로 합니다. 겉보기에는 획기적인 성과처럼 보입니다. 하지만 시장이 실제로 이를 어떻게 받아들였는지는 중요합니다.약 1%만 닫혔습니다.8월 28일에 마지막 단계에 가까운 거래가 있었다는 소식이 처음 전해졌습니다. “수십억 달러” 규모의 거래로 인해 주가가 1포인트 상승하는 것은 잘못된 가격 책정이 아니라는 것입니다. 그건 이미 주가에 반영된 사실입니다.

셰브론이 얻은 내용은, 단위 경제성 측면에서 매우 매력적입니다. 이러한 협약들로 인해 셰브론의 합작사들의 재정, 상업, 법적 조건이 개선되며, 새로운 영토도 확보됩니다.카라보보-1과 카라보보-2-사우스-A 블록들오리노코 벨트 지역에서는, 아야쿠초-8 지역에 대한 권리를 가지고 있으며, 그와 함께 가장 큰 프로젝트인 페트로피아르도 함께 진행되고 있습니다.4월에 자산 교환을 통해 확보됨관리 부서는 모든 비용을 전액 지출합니다.배럴당 20달러 미만그 숫자는 이미 존재하는 휘발유 공급량을 두 배로 늘리는 이유입니다.하루에 약 40,000배럴에서 약 280,000배럴로 증가했습니다.최근 몇 년 동안, 전년 대비 15% 증가했으니 주목할 필요가 있습니다.

이제 그것을 규모로 나타내보겠습니다. 하루에 600,000배럴만 생산하더라도, 베네수엘라 전체의 생산량은 미국과 국제 시장에서의 생산량으로 환산하면 약 4백만 배럴에 달하는 회사의 소규모 생산량에 불과합니다. 쉬브론은 방금 그 수치를 정했습니다.미국의 생산량은 약 210만에 달함그 회사는 2분기에 약 200만 개의 국제적 생산량을 기록했다고 보고했습니다.6년 만에 최대 수익베네수엘라에 진출하는 것은 몇 년에 걸쳐 점진적으로 이루어집니다. 관리자들에 따르면, 이는 기존 베네수엘라 사업에서 발생하는 현금 흐름으로 충당됩니다. 이는 약 4200억 달러 규모의 기업에게 있어 실질적인 성장 동력이지만, 큰 변화를 가져오는 요소는 아닙니다.

가격은 이미 변동을 일으켰습니다. 셰브론의 주가는 지난 한 해 동안 약 39% 상승했으며, 52주 고점인 215달러 근처에 위치해 있습니다. 이러한 상승은 주로 원유 가격과 이란 분쟁으로 인한 원유 가격 상승으로 인한 것이며, 베네수엘라와는 관련이 없습니다. 또한 저렴한 가격도 사라졌습니다. 셰브론의 EBITDA는 셸, BP, 코노코필립스보다 약 8배 높으며, 가격 대 자산 가치 비율은 2.1에 달합니다. 만약 주식이 자신의 핵심 요인에 반응하지 않는다면, 그 가치는 이미 예측된 것이며, 더 이상 기다릴 필요가 없습니다.

어느 정도의 프리미엄은 당연한 것입니다. 재무제표를 보면, 셰브론을 선택하는 이유는 더 위험한 에너지 기업들보다는 안전하기 때문입니다. 약 280억 달러에 달하는 부채는 약 450억 달러에 달하는 운영 현금흐름과 비교하면 적은 수치입니다. 또한, 24년 연속으로 증가하는 배당금도 약 270억 달러에 달하는 자유현금흐름으로 충분히 감당됩니다. 문제는 그 프리미엄이 어떻게 무시되고 있는지입니다.

그것이 바로 정치적인 문제입니다. 베네수엘라 전체에 대한 자산권은 대통령직을 맡고 있는 델시 로드리게스가 부여하고 있습니다.장기적인 투자 허가를 내줄 권한 자체가 의문시된다.셰브론의 사업 활동은 여전히 계속되고 있습니다.재무부의 라이선스에 의존해야 합니다.미래의 정부가 그 규제를 약화시키거나 반대로 만들 수 있으며, 또한 펜타곤도 이 사업에 참여할 수 있다.1000억 달러 규모의 17개 분야에 걸친 프로젝트로, 650억 배럴의 매장량을 보유하고 있습니다.이는 이 모든 것이 미국 정책과 얼마나 밀접하게 연관되어 있는지를 보여줍니다. 수십억 달러 규모의 장기적인 석유 인프라를 그런 환경에서 구축한다면, 시장의 열광이 실제로는 그 위험을 충분히 고려하지 않는 주권적이고 법적 위험도 함께 초래됩니다.

일반 투자자에게 있어서, 규칙적인 분석이란 단순히 “호흡을 사라”는 것이 아닙니다. 베네수엘라와 관련된 이 거래는 실제로 존재하며, 배럴당 20달러 미만에서는 단독으로 볼 때 매력적입니다. 하지만 셰브론은 베네수엘라에 대한 의문이 있다고 가정하지 않고 가격을 책정하고 있습니다. 현재 가격은 고점에 가까우며, 올해 이미 약 39%의 상승이 이미 기록되었습니다. 안전마진은 매우 낮으며, 이것이 바로 투자 결정에 영향을 미치는 요소입니다. 만약 주가가 그 상승분의 일부를 되돌아가거나 원유 가격이 하락한다면, 같은 상태에서도 다른 결정이 필요할 것입니다. 현재로서는 이 회사는 좋은 회사이며, 좋은 소식들이 이미 가격에 반영되어 있습니다. 정치적 리스크는 다음 구매자가 감당해야 할 문제입니다.