베네수엘라의 석유 거인: 3000억 배럴, 소유할 방법이 없다

1월 3일, 미국군이…2시간 20분에 걸쳐 진행된 작전으로 니콜라스 마두로를 체포했다.그를 뉴욕의 법정으로 데려가서 마약 및 무기 관련 혐의에 대해 재판을 받게 했다. 그의 부사장도…델시 로드리게스가 대통령직을 대행하게 되었습니다.한 달 이내에 그녀는 20년간의 석유 산업에 대한 국가의 통제를 없애는 법안에 서명했습니다. 8월 말까지, 여전히 그 나라에서 활동하고 있는 유일한 미국 기업인 쉬브론은 베네수엘라 내 합작회사들을 운영하는 데 있어 더 많은 통제권을 가질 수 있는 계약을 마무리했습니다. 세계에서 가장 자원이 풍부한 석유 회사가 공개적으로 재편되고 있습니다. 투자자에게 중요한 문제는, 그 회사의 어느 부분이 자신이 소유할 수 있는지 하는 것입니다.

답은 베네수엘라를 ‘세기의 좋은 가격’으로 만드는 숫자로 시작됩니다. OPEC에 보고된 국가들의 통계에 따르면, 그 나라는…약 3030억 배럴에 달하는 입증된 매장량을 보유하고 있습니다. 이는 전 세계 총 매장량의 약 5분의 1에 해당하며, 사우디아라비아의 2670억 배럴보다 많습니다.그 수치는 사실이지만 의견이 분분합니다. 독립적인 회사들마다 그 수치의 정확성에 대해 의견이 다릅니다. 컨설팅 회사인 우드 맥켄지는 최소 2410억 배럴의 원유가 회수 가능한 수치라고 말하지만, 기후 데이터 전문가인 로버트 로드의 연구 결과에 따르면 그보다 적은 수치가 맞다고 합니다.총량의 약 3분의 2는 차베스와 마두로 정부하에서 중질 원유를 재분류함으로써 얻어진 것입니다.분명한 것은, 그 중 대부분이 오리노코 분지에 저장되어 있다는 점입니다. 너무 무거워서 도움 없이는 흐를 수 없는 원유입니다. “입증된 매장량”이란, 그 암석을 소유한 정부가 제출한 공학적 추정치입니다. 이는 은행의 자산이 아니며, 증가하는 것도 아닙니다.

어떤 화합물들도 매우 천천히 생산된다. 베네수엘라는 1990년대에 하루에 350만 배럴을 생산했으며, 2008년까지도 여전히 300만 배럴 이상을 생산했다. 하지만 우고 차베스가 2007년에 외국 기업들을 몰수한 후, 그의 후계자들이 해당 산업에 필요한 자금과 전문성을 제공하지 않자 생산량은 급격히 감소했다. 제재가 강화되면서 하루에 생산되는 배럴 수는 50만 배럴 이하로 떨어졌다. 2026년 중반에는 다시 회복되었다.하루에 약 110만 배럴 — 처음으로 7년 넘어서서 백만을 넘는 수익이 발생했습니다.아직도 저장된 자원의 3분의 1에 불과합니다. 원유는 다시 정상적인 상태로 만들기 어렵습니다. 무거운 원유는 가벼운 용매를 사용해 희석시켜야 하며, 업그레이드 공정을 거쳐야 판매될 수 있습니다. 베네수엘라의 업그레이드 시설과 정유 공장들은 20년간 방치된 탓에 파괴되었습니다. 700만 명 이상의 사람들이 나라를 떠났고, 그들 중 대부분이 산업 분야에서 일하는 인력이었습니다. 일일 생산량을 300만 배럴로 회복시키려면 많은 비용이 필요할 것입니다.자산경제학사의 추정에 따르면, 15년 동안 약 1800억 달러가 소요될 것으로 보입니다.그것이 지구상에서 가장 큰 저장량의 진정한 가격입니다. 그것은 채굴이 아니라, 다시 살아나는 것입니다.

1월의 정치적 혼란은 지질학적 상황을 바꾸지 못했습니다. 하지만 돈을 통제하는 사람이 바뀌었습니다. 협상에 따라 베네수엘라의 석유 수익은 더 이상 직접 카라카스로 가는 것이 아니게 되었습니다. 이 협정에 따라 처음으로 판매된 석유는 약 3천만~5천만 배럴 정도가 미국으로 전달되었으며, 5억 달러가 회수되었습니다.카타르의 제한된 계정에 있으므로, 미국의 승인이 필요할 때만 자금이 사용됩니다.임시 정부는 매달 예산 요청을 제출한다 – 급여나 건강 관련 지출 등이 그것이다. 그리고 기다리는 것이다. 행정령으로 만들어진 재무부 시스템을 통해 들어오는 수입은 채권자들의 손에서 보호된다. 미국은 국내에 국유 석유 기업이 전혀 없었기 때문에, 이제는 이 지역에서 가장 큰 석유국의 지급을 담당하는 국가가 되었다. 원유는 전혀 이전되지 않았으며, 대부분의 현금도 그렇게 처리되었다.

소매 투자자에게는 한 가지 기회가 남아 있습니다. 바로 운영사들입니다. PDVSA는 상장된 주식이 없으며, 그러한 가능성도 전혀 없습니다. 따라서 유일한 소유권의 대상은 서방 국가들의 몇몇 회사들뿐입니다. 셰브론은 그 중 하나입니다.하루에 약 250,000배럴을 생산합니다.국가와의 3개 합작회사들을 통해 – 전체 국내 생산량의 약 5분의 1에 해당합니다. 4월에는…PDVSA와의 자산 교환을 통해 중유 분야에서의 지위를 공고히 했다.8월 말에 로이터통신은 그렇다고 보도했습니다.모든 사업을 새로운 프레임워크로 전환하는 작업을 마무리합니다.운영을 통제하고, 자사의 주요 프로젝트인 페트로피아르를 인접한 아야쿠초 8 블록으로 확장할 권리를 얻게 되었습니다. 월스트리트 저널에 따르면 셰브론은…두 개의 중유 생산장을 추가하는 것에 가까워지고 있으며, 미국 기업들 전체가 수십억 달러 규모의 계약에 도달할 예정입니다.새로운 법률은 그들을 안심시켜주는 역할을 했습니다. 이 법률 덕분에 민간 기업들이 생산과 판매를 통제할 수 있게 되었습니다.30%의 라이선스 수수료를 부과함으로써, 분쟁은 독립적인 중재 절차를 거치도록 할 수 있습니다.그리고 중국, 러시아, 이란, 북한, 쿠바의 기업과의 거래를 금지한다. 이는 국가의 석유에서 이익을 얻을 수 있는 사람들을 어떻게 분배할지에 대한 조치일 뿐이다. 이러한 보호 조치들은 이미 몰수된 회사들이 요구하는 것들이다.

이러한 보상들이 외부인의 자본에 돌아가기 전에, 수많은 부채를 해결해야 합니다. 베네수엘라는 해외에서 약 1700억 달러의 부채를 지고 있으며, 그 중 60~80억 달러는 2017년 이후로 지불되지 않은 채무입니다. 또한, 한 세대 전에 파산한 기업들에게 지급해야 할 보상도 있고, 중국과 러시아에 대한 부채도 있습니다. 이번 여름에 브룩링스가 진행한 회의에서…그는 청구된 금액이 지난 30년 동안 있었던 어떤 문제보다도 복잡하다고 설명했습니다.보통 예상되는 경우는 이라크인데, 이라크는 모든 채권자들에게 동일한 조건으로 대출을 제공함으로써 청구금액을 90%까지 줄일 수 있었습니다. 베네수엘라는 그 정도도 달성할 수 없습니다. 워싱턴은 아직 공식적으로 인정하지 않는 정부와 계속 협력하고 있습니다. 2015년 국회도 여전히 인정되고 있습니다. 이러한 상황에서는 정권 교체라기보다는 지도부의 교체에 가까운 것 같습니다. 에스크로 제도는 채권자들이 현금을 손에 넣지 못하도록 하는 역할을 합니다. 이 과정에는 몇 년이 걸릴 수 있으며, 석유 산업이 제공할 수 없는 것이 바로 시간입니다. 모든 지연은 쇠약해지는 산업과 늘어나는 대기열로 인해 발생하는 손실입니다.

솔직히 말해서, 베네수엘라의 석유 자원을 사고파는 것은 불가능합니다. 그 석유는 미래에 대한 약속일 뿐이며, 이를 실현하기 위해서는 10년 이상의 시간이 필요합니다. 투자자들이 얻을 수 있는 것은 세계 시장에서의 원유 가격과 운영사의 주식뿐입니다. 베네수엘라는 개혁의 대상이지만, 현재의 수익원은 아닙니다. 이 경우는 자원 투자에 대한 지속 가능한 규칙을 제시합니다. 판매자가 “실제로 보유된 석유 자원”이라고 말할 때, 세 가지 질문을 해보세요: 누가 석유를 채굴할 것인가? 석유를 채굴하는 데 드는 비용은 얼마인가? 그리고 석유로부터 얻는 이익은 누가 가져갈 것인가? 베네수엘라는 20년 동안 이 세 가지 질문에 대한 답을 잘못했으며, 어떤 대통령이 집권하더라도 그 답은 변하지 않았습니다. 세계에서 가장 많은 석유 자원을 보유한 나라가 오랫동안 그 자원을 가장 가치 없는 것으로 만드는 데 시간을 보냈습니다. 정말 대단한 수치이지만, 실제로는 성공하지 못한 상황입니다.