“긴급 IMF 개혁”이 어디에도 이루어지지 않는 이유: 그건 투표 전략의 문제입니다.

세계의 주요 신흥경제국들의 재정 책임자들이 IMF를 어려운 상황에 처하게 하고 “개혁”을 외치면, 간단히 보면 그 상황은 매우 심각해 보입니다. 서방이 통제하는 화폐 체계, 그리고 아마도 달러 자체도 곧 무너지고 재건될 것입니다. 하지만 이런 생각은 잘못된 것입니다. 실제로 그러한 싸움이 있지만, 그것은 헤드라인에서 보이는 것보다 훨씬 더 작고 느린 과정입니다. 한번 수학적 원리를 이해하면, 다음 단계를 예측하는 대신 그 과정을 직접 지켜볼 수 있습니다.

30초 정도 그 약어를 잠시 생각해보세요. IMF는 주권을 가진 은행이거나 세계 정부도 아닙니다. 오히려 191개의 회원을 가진 매우 큰 신용조합과 같습니다. 엄격한 규칙이 있는데, 지불하는 금액이 많을수록 신용조합의 운영 방향에 대해 더 많은 의결권을 갖게 됩니다.

모든 회원은 ‘주식’이라고 불리는 자산을 구매합니다.쿠오타당신의 할당량은 세 가지 역할을 동시에 수행합니다. 그것은 공동 자금에 투자하는 금액이며, 투표권의 정도이기도 합니다. 또한, 자신의 경제가 위기에 처해 생존에 필요한 도움을 받을 때의 대출 한도도 됩니다. 미국은 가장 큰 할당량을 가지고 있습니다.전체의 17%이며, 결정에는 85%의 과반수 지지가 필요합니다.다시 한 번 읽어보세요: 17%의 표를 가진 한 명의 의원만으로도 어떤 큰 변화도 일방적으로 막을 수 있습니다. 왜냐하면 85%의 표가 필요하기 때문입니다.

이제 그 속성들을 표시해 보세요. 신용조합이란 바로 IMF입니다. 당신이 구매하는 주식들이 바로 당신의 할당량입니다. 가중치가 적용된 투표권도 당신의 할당량에 기반한 것입니다. 위기 상황에서 얻는 대출도 마찬가지입니다. 유럽인이 IMF를, 미국인이 세계은행을 운영한다는 것은 비공식적인 규칙입니다.브릭스 블록이 원하는 “남성들의 합의”는 사라져야 한다.그 회원들은 자신들이 지불한 투자금이 세계 생산량에서 차지하는 비율에 미치지 못한다고 불평합니다. 그러한 회원들란 바로 브리스 회원국들입니다.11개의 경제체로 성장한 그 그룹브라질, 중국, 이집트, 에티오피아, 인도, 인도네시아, 이란, 러시아, 사우디아라비아, 남아프리카 공화국, 아랍에미리트.

이것은 장난감 버전입니다. 협동조합에는 90명의 구성원이 있습니다. 가장 큰 구성원은 돈의 17%를 내고, 투표권도 17%를 가집니다. 따라서 어떠한 규정 변경도 85%의 표가 필요합니다. 그러므로 가장 큰 구성원은 자신이 싫어하는 모든 것을 막을 수 있습니다. 그러다가 일부 구성원들이 자신의 몫이 너무 크다고 느끼고 재분배를 요구합니다. 재분배를 할 수 있는 유일한 방법은 85%의 동의를 얻는 것입니다. 즉, 손해를 볼 구성원들은 자신의 몫을 줄이는 데 동의해야 합니다. 하지만 그렇게 하지 않으면 손해를 보는 구성원들은 거절하고, 5년 동안 아무것도 변하지 않습니다. 이것은 문제가 아닙니다. 이것이 바로 그 설계의 목적입니다.

실제 IMF 수치와 함께 그 장난감을 사용하면 그림이 더 잘 보이게 됩니다. 현재는 신흥 및 개발도상국들이 생산하고 있습니다.전 세계 GDP의 60%을 차지하지만, IMF에서의 의결권은 약 40%에 불과합니다.. 중국은 약 6.4%의 할당량을 차지하고 있습니다.그것은 펀드의 자체 공식에 따르면 그 규모의 경제를 만들어낼 수 있는 수준보다 훨씬 낮습니다. 가장 가난한 회원들도…IMF의 저비용 대출 프로그램에 참여할 수 있는 71개국– 함께 합쳐서 약 4%의 할당량을 차지합니다. 반면, 미국은 약 17% 정도를 차지하며, 중요한 결정에 대해 비토권을 행사합니다. 일본과 독일은 그 다음으로 큰 비중을 차지합니다.

그 공백이 바로 “쿼터 개혁”의 본질입니다. 즉, 투표권의 전체적인 재분배가 이루어지는 것이죠. 중국과 그 파트너들이 얻는 각각의 표는 반드시 다른 나라의 손실로 이어져야 합니다. 그 기금의 쿼터 계산 방식은 GDP, 무역 개방도, 경제적 변동성, 그리고 보유량 등 여러 요소를 종합한 것으로, 선진국에게 유리한 가중치가 적용됩니다. 올해의 경제 상황에 맞게 그 방식을 바꾸고, 각국의 몫을 재조정하는 것도 바로 브릭스 재무장관들이 지난해 제안한 내용입니다. 그 내용에는 개발도상국들에게 더 많은 표를 주는 것도 포함되어 있습니다.IMF의 지도하에 유럽인들의 전통이 끝나는 것. 2026년에 브릭스 의장국을 맡는 인도그냥 호스팅만 해주었어요.블록의 마지막 재정 책임자 회의가 뭄바이에서 열렸습니다.리더들의 정상회담이 앞서가는 가운데, 같은 글로벌 사우스의 입장을 추구하고 있습니다.

이 모든 것은 무의미한 연극이 아닙니다. 하지만 이 두 가지를 “긴급한” 요구와 비교해보세요. 그것은 전 세계 체계의 급격한 재편성일 수도 있고, 달러가 대체되는 것일 수도 있습니다. 달러는 여전히 중요한 역할을 합니다.중앙은행이 보유한 외환예비자금의 약 58%가 그러한 자금입니다.1990년대 후반에는 70%가 넘었지만, 여전히 다른 경쟁자들보다 훨씬 앞서 있습니다. 예비 자격은 투표 결과로 바뀌지 않는 요소들에 달려 있습니다. 즉, 깊고 유동적인 시장, 구속력 있는 계약, 그리고 신뢰입니다. IMF 내에서의 성공적인 재조정으로 몇 퍼센트 포인트 정도의 표점수가 변할 수 있지만, 그 이상은 아닙니다.

그곳에서 비유가 깨지는데, 그러니 다른 사람보다 먼저 그 이름을 지어야 합니다. 할당량이란 회사가 당신에게 배당금을 지급하는 수준의 것이 아니며, IMF도 당신에게 이익의 일부를 주는 것이 아닙니다. 적대적인 경쟁자가 회사를 인수하는 것처럼 그 기금을 “인수”할 수는 없습니다. 왜냐하면 기존 주주들은 여러 가지 거부권을 가지고 있기 때문입니다. 또한 할당량의 증가가 통화 가치 상승과 같지도 않습니다. 중국이 의석을 더 많이 얻는다고 해서 위안화가 달러와 같은 역할을 하지는 않습니다.

그렇다면 개혁에 관한 헤드라인에서의 실제 투자 내용은 무엇일까요? 두 개의 시계와 두 가지 자산 클래스입니다. 첫 번째 시계는 IMF와 세계은행입니다.2026년 10월 중순, 방콕에서 매년 회의가 열립니다.다음으로 BRICS가 공개적으로 자신의 주장을 펴는 중요한 압력 지점입니다. 두 번째는…IMF의 17번째 할당량 검토이는 2028년까지 결론이 나지 않을 것입니다.2023년의 마지막 평가 결과는 전반적인 증가였습니다.그들은 기존의 투표권을 그대로 두고 있었기 때문에, 그래서 불만이 계속해서 제기되는 것입니다.

자산 클래스들은 이 갈등의 조용한 반향에 불과하며, 폭발적인 현상은 아닙니다. 금은, 신흥경제국의 중앙은행들이 자신들이 통제할 수 없는 시스템에 대비하기 위해 금을 구입하는 것 때문입니다. 그리고 신흥시장 부채도 마찬가지입니다. 브릭스 기구들, 특히 신개발은행이 그런 역할을 하고 있기 때문입니다.자신의 대출 중 점점 더 많은 비율을 회원국의 자국 통화로 전환하는 행위그는 달러와 경쟁할 수 있는 병렬적인 자금 조달 채널을 점차 구축해가고 있습니다. 2028년에 새로운 할당 방식과 투표 규정이 합의된다면, 그것은 세계의 금융 체계에 있어서 어느 정도는 의미 있는 재분배가 될 것입니다.

이 글에서 실시해야 할 테스트는, 다음 회의에서 물어볼 수 있는 한 가지 질문입니다. 공지가 나오면, 그 안에 투표에 관한 내용이 있는지 확인해보세요. 원칙이나 숫자가 아니라, 투표와 관련된 내용이어야 합니다. 이 신용조합의 베팅 규칙은, 개혁이 긴급하다고 선언된 후, 구성원들이 손실을 다른 선택보다 낮다고 판단할 때만, 단위별로 일정 비율만큼 조치를 취한다는 것입니다. 세계적인 재무제표를 원활하게 교환하기 위해 노력하는 투자자들은 아직 이루어지지 않은 투표 결과에 베팅하고 있습니다. “긴급성”이라는 것은, 오래된 논쟁거리일 뿐이며, 해당 논쟁은 몇 년이라는 시간으로 측정됩니다.