어반 아웃피터스의 분기 실적: 좋은 성과, 한 번의 호재, 그리고 정가로의 판매

업라운드 아우트피터스는 오늘 좋은 실적을 기록했습니다. 주가는 9.5% 상승하여 82.95달러에 도달했으며, 이는 52주 고점인 84.35달러와 비슷한 수준입니다. 이는 애버크롬비 & 피치와 함께 진행된 광범위한 의류 업계의 상승세의 일환입니다.약 37% 증가했습니다.자체 보고서에 따르면, 그 후 종가가 끝난 후에는 URBN이 실제로 보고서를 제출했습니다.1억6,600만 달러의 매출에 비해 주당 1.72달러의 조정된 수익을 기록함머리카락 하나 아래로분석가들이 기대했던 금액은 약 1.73달러였습니다.– 그리고 주식도요.시간 외 거래에서 약 3.5%의 손실이 발생했습니다..

그 대조가 바로 이 이야기입니다. 기록적인 매출을 기록했으며, 시장도 “괜찮아요, 이미 알고 있었어요”라고 받아들였습니다. 구매하기 전에 그 이유가 중요합니다.

헤드라인 수치에는 일시적인 요소가 있습니다.

첫 번째 함정은 수익 수치 자체입니다. GAAP 기준으로 보면, 회계사들이 고려하는 기준에 따르면, URBN의 포괄적인 EPS는 2.78달러입니다. 하지만 그 수치에는 큰 일회성 항목이 포함되어 있습니다. 이는 주로 회사가 이전 기간에 지불했던 미국 관세를 환불받은 금액입니다. 이러한 항목들을 제외하면, 실제 EPS는 1.72달러가 됩니다.전년도 연간 1.58달러에서 약 9% 상승했습니다..

같은 내용이 보기란에 적혀 있습니다. GAAP 기준으로는 총마진이 580베이스포인트 상승했고, 운영마진은 17.4%에 달했습니다. 조정된 기준으로는 총마진은 4베이스포인트만 향상되었으며, 운영마진은 약 11.6%로, 전년도와 거의 비슷한 수준이었습니다. 따라서 “기록적인 이익”이라는 것은 실제로는 16.6억 달러의 매출과 일반적인 마진율을 가진 분기였다는 의미입니다. 이것이 바로 이 회사가 얻는 실제 수익입니다.

실제로 성장이 비롯되는 곳은 어디인가요?

회계적인 문제들을 제거하면, 실제 사업 성과는 여전히 그 분야에서 가장 우수한 기업입니다. 모든 소매 브랜드의 비교 매출은 모두 양호했습니다. Free People와 FP Movement 그룹은 10% 증가했으며, Urban Outfitters는 8.4%, Anthropologie는 3% 증가했습니다. 이는 오랫동안 어려움이 있었지만 최근에는 긍정적인 성과를 보인 것입니다.

조용한 엔진이란 바로 ‘Nuuly’라는 서비스입니다. 이 서비스는 의류 임대를 위한 구독 서비스입니다. 수익은 약 1억7천9백만 달러로, 29% 증가했습니다. 평균 가입자 수는 약 30% 증가하여 48만4천명에 달했습니다. 또한 처음으로 약 10%의 운영 이익률을 기록했습니다. Nuuly는 오랫동안 이 수익 보고서에서 부정적인 요소로 여겨졌지만, 이제는 이익을 창출하는 요소가 되었습니다. 경영진은 여전히 이 회사를 고성장 상태로 이끌고 있으며, 올해는 7억달러 이상의 매출을 기록하고 있습니다. 이러한 점에서 볼 때, 이는 긍정적인 성과입니다. 성과가 향상된다는 것이야말로 주식의 가치를 높이는 데 결정적인 요소입니다.

프리미엄과 업계 비교

이곳에서 “저렴한” 이야기는 끝납니다. 현재 시장에서는 URBN의 가격이 순이익의 약 15배, 미래 이익의 약 14배에 해당합니다. 또한 기업 가치는 EBITDA의 약 8.9배입니다. 이는 부채와 현금 차이를 고려하지 않고 상품 판매가 많은 소매업체들을 비교하는 일반적인 방법입니다. 전문 의류 분야의 경우, Abercrombie는 순이익의 약 13배, EBITDA의 약 7.1배에 해당하며, American Eagle는 10.5배, 5.2배, Gap은 7.9배, 3.6배, Buckle은 10.3배, 7.3배입니다. URBN은 이 그룹 중에서 가장 높은 EBITDA 배수를 보입니다.

그런 프리미엄은 과장된 것이 아니라 합리적인 것입니다. URBN은 다른 기업들보다 가장 빠르게 수익을 증가시킵니다. 지난 해에 약 11%의 성장률을 기록했으며, Abercrombie는 약 5%, American Eagle는 7%에 불과했습니다. 또한, 운영 이익률도 약 10%로 양호하며, 투자된 자본의 수익률도 약 19%입니다. 결국, 부채는 거의 없습니다. 성장과 평가가 함께 고려된다면, 이는 합리적인 가격으로 성장하는 방식입니다. 약 1.7의 주당순이익 대 성장률 비율을 보면, 그 가치 평가도 타당하다고 할 수 있습니다.

하지만 프리미엄이 무엇에 대한 것인지 명확히 해야 합니다. 그것은 성장에 대한 프리미엄이지, 품질에 대한 프리미엄이 아닙니다. 수익성 측면에서 URBN은 중간 수준입니다. 애버크롬비는 13% 정도의 운영 이익률과 38% 정도의 투자 자본 수익률을 기록했으며, 특히 최근 분기에는 19.9%의 운영 이익률을 기록했습니다. 물론 그 이익률은 관세 환급 덕분이기도 합니다. 시장은 이미 URBN의 성장 이야기에 대해 비용을 지불했습니다. 주식 가치는 4개월 만에 약 26% 상승했으며, 50일 및 200일 평균치보다 높은 수준입니다. 오늘의 약한 반응도 단기적인 뉴스가 이미 가격에 반영된다는 것을 의미합니다. 추세는 이러한 상황을 확인해줍니다. 하지만 추세 자체가 핵심 논거는 아닙니다.

다양한 요구들이 앞으로 무엇일까?

수정된 정보에 따르면, URBN은 지난 4분기 중 3분기에 예상보다 더 좋은 실적을 기록했습니다. 현재 회계연도에 대한 매도 측의 평균 예상 가치는 주당 약 6.13달러입니다. AInvest의 평가 결과는 이 주식을 ‘holds’로 분류합니다. 이는 공정한 평가 방식입니다. 즉, 주가가 이미 상승했으므로 시장의 평균 예상치도 그 수준에 도달했다는 의미입니다.

대차대조표를 보면, 약 3억 달러의 현금이 있으며, 유의미한 부채는 없고, 현재 자산 대비 부채 비율은 1.5에 가깝습니다. 현금흐름표를 보면, 지난 해와 비교해 현금흐름이 약 1억 5천만 달러로 줄어들었습니다. 그 이유는 URBN이 올해 약 4억 7천5백만 달러를 자본 지출에 사용했기 때문입니다. 그 중 절반은 물류 분야에, 3분의 1은 매장 건설에 사용되었습니다. FP Movement는 100개의 매장을 운영하는 단계로 나아가고 있습니다. 배당금은 없습니다. 이 회사는 전체적인 성장을 목표로 하는 기업이며, 현재는 현금을 다시 투자하여 그러한 성장을 실현하고 있습니다. 실제 수익은 미래에 발생할 것입니다.

향후에는 경영진이 약한 단일 자릿수의 매출 성장과 중간 수준의 소매 매출 성장을 전망하고 있습니다. 조정된 기준으로 볼 때, 3분기에는 총 마진이 25~50베이스포인트 정도 개선될 것으로 예상됩니다. 한편, 일회성 요금 환불로 인한 영향은 미미하며, 중동 분쟁과 관련된 운송 및 연료 비용으로 인한 70베이스포인트 정도의 마진 압박이 여전히 존재합니다. 다음 실적은 판매량과 누일리사의 수익성 있는 성장에서 나와야 합니다. 이는 좋은 전략이지만, 공정한 평가 기준에 맞는 전략이지, 또 다른 놀라움에 의한 평가가 아닙니다. 회사는 이번 분기가 지속적으로 기록적인 매출과 이익을 기록한 8번째 분기이며, 조정된 기준으로 볼 때 역대 최고의 이익을 기록한 분기라고 말합니다.

포트폴리오 조치

전체적인 구조를 보면, URBN은 추세 내에서의 보유 자산이며, 과도한 매매가 아닙니다. 만약 이 주식에 포트폴리오 역할을 부여한다면, 그것은 불확실한 소비자 시장에서 성장을 가져오는 요소가 됩니다. 수익원은 같은 그룹에 속하며, Buckle는 약 9.9%, Gap은 3.3%, American Eagle는 2.9%의 수익률을 제공합니다. URBN의 역할은 총수익을 증가시키는 것이며, 수익을 줄이는 것이 아닙니다.

소유자들에게 말하자면, 주식 가격이 오르지 않는 성적을 보인 이번 분기야말로 제대로 작동하는 과정이며, 사업이 실패한 것이 아닙니다. 어떤 요인도 악화되지 않았으며, 이러한 상황에서는 매수하는 것이 적절합니다. 관심을 갖고 지켜보는 사람들에게 말하자면, 각 요인들을 고려할 때, 추세로 돌아가는 과정에서 인내심을 가지고 투자하는 것이 좋습니다. 50일 평균치는 약 $74에 불과하며, 하루 만에 9.5% 상승한 후에는 이미 소비된 추진력을 지불하는 것과 같습니다.

실제로 사건을 결정하는 것은 포크입니다. 매일의 가격은 중요하지 않습니다. 만약 비용이 중간 수준으로 유지되고, Nuuly의 10% 마진도 구독자 수가 증가함에 따라 그대로 유지된다면, 약 14배의 프리미엄이 얻어집니다. 반면, Anthropologie의 할인 압력이 다시 나타나거나 비용이 단수준으로 감소하는 경우, 업계의 마진은 관세 환불과 연료 비용 때문에 하락할 것입니다. 그러면 프리미엄도 평균값으로 돌아갈 것입니다. 비용과 Nuuly의 마진 선을 주시하세요. 가격도 그에 따라 변동할 것입니다.