유나이티드 뱅크스호스: 52년간의 배당금 증가가 실제로 무엇을 보여줄까?

유나이티드 뱅크시어스: 52년간의 배당금 증가가 진정으로 보여주는 것

50년이 되었습니다. United Bankshares(UBSI)가 그렇게 오랫동안 존재해온 시간입니다.1년도를 넘기지 않고 배당금을 인상했습니다.그 기사에 따르면, 다른 한 곳의 주요 미국 은행만이 그 수준을 따라잡을 수 있다고 합니다. 그런 헤드라인을 보면 마치 성장이 계속되는 기계 같습니다. 그 다음으로는 현금 흐름을 살펴보면, 그 성장은 꽤 안정적인 것으로 드러납니다. 2025년에는 연간 배당금이 주당 $1.48에서 $1.49로 상승했습니다. 약 1센트 정도입니다. 대략 1% 정도입니다.

그 작은 인상적인 증가분이 결점이 되는 것은 아닙니다. 그것은 이러한 성과를 가능하게 만든 규율 그 자체입니다. 주식의 역사를 기준으로 판단하기 전에 이 점을 이해해야 합니다.유나이티드는 수익의 약 40%를 지급합니다.나머지는 그대로 유지됩니다. 연간 증가분은 적게 설정된 이유는, 이사회가 현금을 그대로 활용하고 싶어서입니다. 이러한 선택이 바로 배당금이 반세기 동안 위기 상황에서도 유지될 수 있는 이유이며, 또한 이 종목을 구입하여 배당금이 인플레이션보다 빠르게 증가할 것이라고 기대하는 것은 부적절한 선택임을 설명해줍니다.

유나이티드는 약 333억 달러의 자산을 보유한 지역 은행 지주회사입니다. 이 회사는 미드아틀란틱과 동남부 지역에 지사를 두고 있습니다. 최근의 재무 정보를 보면, 보유된 자본이 어떻게 활용되고 있는지 알 수 있습니다.

2분기에는 유나이티드가 1억3,140만 달러의 순이익을 기록했으며, 이는 주당 0.95달러에 해당합니다. 현재의 배당금 수준인 분기당 0.38달러와 비교하면, 단 한 분기 동안의 수익으로는 약 2.5배에 해당하는 배당금을 지급할 수 있습니다. 이는 회사가 공시한 40%의 배당금 비율과 같은 수치입니다. 이러한 성과는 핵심 사업 부문에서 나온 것이며, 일회성 회계상의 이점 때문이 아닙니다. 순이자 수익은 2억8,530만 달러로 증가했고, 세금 대비 마진도 3.81%로 변동하지 않았습니다. 이는 은행이 예금에 대해 더 적은 수수료를 받고 있고, 이전 거래로 인한 회계상의 이점도 점점 줄어들고 있음에도 불구하고입니다.

신용 및 자본도 마찬가지로 안정적입니다. 연간 순 손실율은 대출의 0.08%에 불과하며, 불량 대출 비율은 0.44%입니다. 또한, 허용된 손실금액은 대출 총액의 1.20%를 차지합니다. 일반 자기자본 1등급 비율은 13.3%로, 어떤 규제 기준보다도 훨씬 높습니다. 실물 자산 가치는 주당 25.29달러로 상승했으며, 은행은 이 분기에 약 15%의 수익을 얻었습니다. 배당금은 차입 자금으로 얻은 수익이 아니라, 매우 수익성 있는 은행의 결과입니다.

그것이 그 성장 추세를 이해하는 정직한 방법입니다. 작은 인상이라도 항상 가능하기 때문에, 유나이티드는 배당금과 사업을 선택할 필요가 없었습니다. 연속적인 성장 추세라는 것은, 2008년과 팬데믹 기간 동안에도 계속해서 성장해왔다는 것을 의미합니다. 60%의 자금을 유지함으로써 성장을 이루었으며, 대출액은 249억 달러에 달했는데, 이는 전년도보다 약 10억 달러나 증가한 수치입니다.피에몬트 뱅크오르프의 인수가 2025년 1월에 완료되었습니다.이로 인해 프랜차이즈는 더 깊은 동남부 지역으로 확장되었으며, 회사는 2분기에 약 150만 주의 자사주를 다시 매입했습니다. 배당금이 아니라, 재투자와 자사주 매입이야말로 주당 수익률이 증가하는 원인입니다.

이제 그 타협점을 명확하게 설명해 보겠습니다. 만약 복리로 증가하는 수입이 필요하다면, 3%의 수익률에 비해 1~3%의 인상이면 실망스러울 것입니다. 이것이 바로 결코 실패하지 않는 배당금의 가격입니다. 40%의 배당금 비율을 가진 초일류 기업은 없습니다. 빠르게 복리로 수입을 증가시키는 은행들은 경제가 나빠질 때마다 망하는 경우가 많습니다.

또 한 가지 고려해야 할 것은 가격입니다. 작년에는 “평가절하된”이라는 평가를 받는 것이 오늘날보다 쉬웠기 때문입니다. 유나이티드 주식은 올해 약 24% 상승했으며, 약 34달러에서 50달러 사이에 위치하고 있습니다. 이는 순이익 대비 12.6배, 실질적 자산 대비 1.9배에 해당합니다. 15%의 수익률을 내는 프랜차이즈 기업에게는 이러한 비율이 합리적인 수준이며, 약 3.1%의 수익률은 지역 은행으로서는 적당한 수준입니다. 여기서 중요한 것은 수익률이나 비율이 아니라, 기록입니다.

다양한 수익원을 갖춘 포트폴리오에서는, 유나이티드는 단순한 은행이 아니라, 다른 곳에서 수익과 위험을 추구할 수 있는 기반이 되는 역할을 합니다. 매년 11월에는 유나이티드가 4분기 배당금을 발표합니다. 작년에는 그 배당금으로 52년 만에 처음으로 증가가 이루어졌으며, 기록적인 수익을 바탕으로 53번째 연속적인 증가가 이루어집니다. 이는 수익 계획을 세울 때 합리적인 기준입니다. 무모한 베팅이 아닙니다.

논문의 내용을 바꿀 수 있는 요소는 주가 하락이 아닙니다. 가격이 낮아진다고 해서 같은 배당금을 더 좋은 조건으로 받을 수 있는 것은 아닙니다. 중요한 것은 신용 상태나 마진율의 악화입니다. 이런 요소들이 배당금 자체를 위험에 처하게 만듭니다. 손실 및 순이자마진을 주의 깊게 살펴보세요. 매 분기마다 정상적으로 배당금이 지급되는지 확인하면 나머지는 알 수 있습니다.