영국의 “유니콘” 사냥은 단지 허황된 이야기에 불과합니다. 실제로는 방위비 수입이 중요한 요소입니다.

영국의 새 총리인 존 힐리는 월요일에 한 번째 대규모 연설을 통해, 경제가 “역전된” 상태에 있으며 새로운 기술들을 활용할 준비가 되었다고 말했습니다. 그의 발언 속에는, 영국이 인공지능, 로봇공학, 정밀 무기와 같은 분야에서 10억 달러 이상의 가치를 지닌 민간 스타트업들을 육성하고자 한다는 약속도 포함되어 있습니다.

보기에만 보면, 이는 미국 투자자가 참여하고 싶어할 만한 성장 스토리처럼 보입니다. 하지만 문제는 그 중 거의 아무것도 실제로 구매할 수 있는 것이 아니라는 점입니다.

국방부의 정의에 따르면 “유니콘”이란 10억 달러 이상의 가치를 지닌 민간 기업을 말합니다. 이러한 회사들은 아직 어느 거래소에서도 주식이 거래되지 않고 있으며, 그 회사들을 찾기 위해 사용되는 자금도 매우 적습니다. 헤일리가 1월에 국방장관으로서 이 프로젝트를 시작했을 때, 주목받은 숫자는 2천만 파운드 규모의 “가속화된 계약” 자금이었습니다.초기 아이디어를 위한 드래곤스-덴 스타일의 피칭 행사하지만 그 기금은 단순한 반올바름의 오류에 불과합니다.영국 국방부는 현재 소규모 및 중소 규모 기업들과 함께 75억 파운드를 사용할 계획입니다.그리고 더 넓은 방위 예산 외에도, 그 예산도 증가했습니다.2025/26년에 620억 파운드입니다.2029/30년까지 79.1십억 파운드에 도달할 계획입니다. 2천만 파운드는 조달 비용이며, 벤처 캐피털이 아닙니다.

그 구분은 중요합니다. 왜냐하면 실제 자금이 어디로 흘러가는지 알려주기 때문입니다. 영국도 유럽의 다른 국가들과 마찬가지로 수년에 걸친 재무장 과정에 있습니다. 정부는 국방 지출을 줄이는 데 약속했습니다.2027년 4월부터 GDP의 2.5%다음 의회에서는 3%라는 목표를 세우고 있습니다. 규모는 대륙적인 수준입니다. 2025년에는 전 세계 군사 지출이 2.9조 달러에 달했으며, 미국의 지출은 감소했지만…유럽의 인플레이션은 실질적으로 14% 증가했습니다.그것이 바로 유니콘에 대한 이야기 속에 숨겨진 지속 가능하고 수익을 창출할 수 있는 트렌드입니다. 그리고 그게 바로 투자자가 실제로 소유할 수 있는 것입니다.

문제는 그 가치를 누가 차지하는가 하는 것입니다. 방어용 장비의 구매는 소비자 시장과는 다릅니다. 단일 국내 구매자가 있고, 여러 해에 걸친 계약 과정이 필요하며, 보안 검토 및 수출 허가도 필요합니다. 이러한 환경에서는 이미 시장에서 성공한 기업들이 이익을 얻는 반면, 신생 기업들은 작은 계약만을 얻고 전체 시장을 장악할 수는 없습니다. “다음 유니콘”이라는 개념은 빠르게 성장하는 소비자 기술 분야의 용어를 빌려와서, 다른 규칙을 따르는 산업에 적용됩니다. 유럽의 재무장에 대한 투자를 원하는 투자자들에게는 상장된 펀드나 미국 기반의 ETF가 더 적합합니다. 사적인 기업을 찾는 펀드는 그렇지 않습니다.

명시된 투자 분야에도 교훈이 있습니다. 그 교훈은 반대되는 내용입니다. 미국에 기반을 둔 WisdomTree Europe Defense Fund라는 펀드는 재무장의 흐름을 포착하는 펀드로서, 최근 몇 주 동안 급격히 하락했습니다. 지난 한 달 동안 약 8.6% 하락했으며, 4개월 동안은 11.6% 하락했습니다. 하지만 그 아래에 있는 구조적 요인들은 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 바로 이러한 감정과 실제 근거 사이의 차이가 바로 저가 매수나 함정을 초래하는 원인입니다. 그리고 여기서의 차이는 현재 헤일리가 장악하고 있는 재정 정책에 달려 있습니다.

유니콘을 사냥하는 바로 그 사람이 그 유니콘들을 대가로 지불해야 하는 사람이기 때문입니다. 힐리는 재무부를 차지했습니다.방위 예산 문제로 인해 실망하여 국방부 장관직에서 사임함그리고 그는 10월 28일 예산안을 처리하기 위해 위태로운 길을 걸고 있다. 장기 차입 비용도 상당히 높은 상태다.18년 만의 최고치축소되는 재정적 여유, 세금 압력 등중동 분쟁으로 인한 석유 가격 상승그것은 예산에 추가되는 비용일 뿐입니다. 방위비 관련 지출이 증가하는 상황도 사실이지만, 그건 채권 가격에 의존하는 것입니다. 만약 예산법이 세금 인상을 요구하거나 방위비 지출이 재정 규칙을 준수하기 위해 감소한다면, 전체적인 상황은 악화될 것입니다. 그러한 비용은 채권 시장이 결정할 것입니다.

제 생각에는, 이 발표를 투자 전략으로 받아들이는 것은 피해야 합니다. 헤일리가 만들고자 하는 스타트업들의 주식은 소유할 수 있는 것이 아닙니다. 또한, 그 펀드가 찾아낸 기업들은 그들이 광고하는 비용에 비해 아무것도 아닙니다. 만약 재무적 유동성이 원하는 것이라면, 상장된 가격으로, 다양한 종목들로 구입하는 것이 좋습니다. 구조적인 문제로 인한 하락세는 그 추세가 끝난다는 증거가 아니라, 주의를 기울여야 할 신호입니다. 주목해야 할 변수는 10월 예산입니다. 18년 만에 최고치인 차입 비용과 비교했을 때, 얼마나 많은 방위비가 남아 있는지가 이것이 진정한 다년간의 사이클인지, 아니면 정부가 자금을 조달할 수 없을 정도로 큰 약속을 한 것인지를 알려줍니다.