UBS의 일본 시장 진출은 세 명의 영업사원과 관련된 것이 아닙니다. 그건 무엇이 붕괴되고 있는지와 관련된 것입니다.

기사 제목에는 UBS가 일본 시장을 위해 세 명의 전 Nomura 영업직원을 고용했다고 했습니다. 2025년 1월의 공지 내용을 자세히 보면, 지역 은행 영업부의 새로운 책임자 세 명이 그들입니다.HSBC, 니사이 자산 관리, 바클레이스아무것도 노무라의 것이 아니었습니다.

이러한 잘못된 해석은 수정의 목적으로 보기보다는, 하나의 증상으로서 주목할 필요가 있습니다. 이런 제목은 UBS가 일본에서 어떤 역할을 하고 있는지를 제대로 반영하지 못합니다. UBS는 직원 수에 대한 언급이 아니라, 미국 외 시장에서 가장 큰 규모의 투자은행 투자를 진행하고 있습니다. 지난 2년 동안 UBS는 골드만삭스, 모건스탠리, 로스차일드, 노무라, HSBC의 고위 은행원들을 도쿄로 끌어들였으며, 새로운 리더십 체계를 구축했고, 일본 내 투자은행 인력을 50% 늘리는 계획도 세웠습니다. 목표는 3조 달러 규모의 지역 은행 부문을 만들는 것입니다.

고용은 파도가 아니에요. 그건 조립 라인과 같죠.

2025년 1월: 일본의 지역 금융기관에서 근무하는 세 명의 수석 영업 책임자들이 도쿄에 있는 UBS의 실행 영업 책임자에게 보고합니다.

2025년 10월: 골드만삭스의 매니저로서 글로벌 마켓 부서에서 25년간 근무한 시니치 요코테는 2006년에 파트너로 임명되었습니다. 그는 UBS Securities Japan의 회장으로 임명되었습니다. 13년간 회장직을 맡았던 세니자 나카무라는 회장직에서 물러났습니다.

2026년 4월: 후카야 카즈히코거의 20년 동안 일본 지역 은행에서 고망ellar의 영업 책임자로 근무했던 그는 현지 금융기관을 담당하는 임원직으로 합류했습니다.– 판매에서 거래 성사로의 전환.

2025년 7월: UBS 졸업생이자 18세인 마사즈미 토리야마는 이전에 노무라 증권에서 근무했으며, 현재 글로벌 뱅킹 일본 부문의 책임자로 돌아와 해당 부문의 인력을 절반으로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.

2026년 7월: 사쿠라모토 타케히로전 고먼 그룹의 매니저로서 도쿄의 부채 자본 시장을 이끌었던 그는 UBS로 돌아가 일본 기업 채권 인수업을 재개할 예정입니다.– 초기에는 외화로 표시된 부채에 중점을 두고 있었습니다.

그 둘 사이에서 이러한 움직임들이 이루어진다.적어도 4명의 골드만삭스 출신 인력이 10개월 동안 UBS Securities Japan에 합류했으며, 로스차일드(합병 자문)와 모건스탠리(주식 자본 시장)에서도 인력이 충원되었습니다.이것은 기회주의적인 채용 방식이 아닙니다. 순차적이고 역할별로 구성된 방식으로, 마치 전략 문서가 취리히에서 작성되어 도쿄로 보내진 것처럼 보입니다.

일본의 지역 은행들이 스위스 투자 은행에게 왜 중요할까?

이러한 인력 채용이 일어나는 경제적 원인은 바로 일본에서 일어나고 있는 현상입니다.73개의 지역 은행이 등재되어 있습니다.세 가지 구조적 압력이 결합되고 있습니다.

먼저,일본은행은 2024년에 부정적 금리 정책을 중단했습니다.0금리 시대에는 예금이 은행에게 필요 없는 부채에 불과했습니다. 하지만 지금은 예금이 귀중한 자원이 되어서, 더 높은 수익을 얻는 대출의 원동력이 됩니다. 미츠비시UFJ, 스미토모 미쓰이, 미즈호와 같은 거대 은행들이 빠르게 선두를 차지했습니다.지난 회계연도에 메가은행의 예금액은 2.7% 증가했지만, 지역 은행의 예금액은 0.9%만 증가했습니다..

둘째,도쿄 외부의 인구는 2035년까지 5%에서 15% 감소할 것으로 예상됩니다.2022년부터 2030년까지 18개 현에서 대출 규모는 5% 이상 감소할 것으로 예상됩니다. 규모가 작은 은행들은 수수료 수입이나 디지털 전환으로 인한 손실을 보충할 수 없습니다.

셋째, 정부는 보조금을 제공했습니다.합병에 동의하는 지역 은행들에게는 30억 엔까지 제공됩니다.– 만료일이 있어서 더욱 긴급함을 느낄 수 있습니다. 금융서비스청은 이 제도를 연장하는 방안을 고려하고 있는 것으로 알려져 있습니다.

SBI Securities의 분석가는 2025년 말에 직접적으로 이렇게 말했습니다.단 한 명의 지역 은행장도 통합에 대해 생각하지 않는 사람은 없습니다..

이 은행들은 이제 투자 자문을 필요로 합니다. 합병을 체계적으로 진행하고, 통합을 위한 자금을 확보하기 위해 채권을 발행하며, 리스크를 관리하고, 외국통화 자산 시장에 접근하는 데 도움을 받아야 합니다. 바로 그런 역할을 UBS가 수행하고 있습니다.일본 투자은행 시장의 가치는 148억 달러로, 전년 대비 12% 증가했습니다.— 하지만노무라와 다이와 증권이 전체의 약 60%를 장악하고 있습니다.UBS는 기존에 그러한 관계를 가지고 있는 사람들을 고용함으로써 관계 시장을 활성화하려고 하고 있습니다.

분할: 아시아는 잘 작동합니다. 미국은 그렇지 않습니다.

이곳에서 UBS 경영진이 직면하는 선택의 문제가 명확해집니다. 일본 시장에 대한 노력은 성공적인 미국 투자 은행의 보완책이 아닙니다. 적어도 부분적으로는 그러한 성공적이지 못한 은행을 위한 보상 전략일 뿐입니다.

2026년 상반기에는 UBS가 일본을 제외한 아시아 지역에서 M&A 수익에서 두 번째로 높은 순위를 기록했으며, 총 7% 이상의 수익을 창출했습니다. UBS는 312억 달러 규모의 구타이준난-하이탕 합병과 147억 달러 규모의 타이샨-신콩 금융지주 합병에 대한 자문을 제공했습니다. 2023년에 크레딧 수이스를 인수함으로써 아시아 팀에 100명의 전문가가 추가되었으며, UBS는 일본을 제외한 아시아 지역의 M&A 수익, 한국 투자은행 업무, 동남아시아 관련 자문 서비스에서 최고 순위를 기록했습니다.

같은 기간 동안, UBS는 시장 점유율이 2% 미만인 미국의 M&A 거래에서 20위 이내에 머물렀습니다. 파라마운트-워너브로스 디스커버리 거래를 포함한 모든 대규모 M&A 거래에 참여하지 못했습니다. 그때 UBS는 부채 조달에만 참여했으며, 자문 역할은 하지 않았습니다. 미국의 M&A 수익은 연간 35% 증가하여 150억 달러에 달했지만, 글로벌 경쟁 기업인 모건스탠리와 바클레이스는 M&A 수익이 66% 증가했습니다. UBS의 글로벌 M&A 수익은 6개월 동안 단지 2%만 증가했습니다.

세르지오 에르모티 CEO는 세계 최상위 6개의 투자은행 중 하나가 되는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 은행은 2025년에 미국 내에서 17명의 M&A 전문가를 추가로 고용했으며, 앞으로 25명을 더 고용할 계획입니다. 토드 턱너 CFO는 미국이 이러한 급진적인 거래에 참여하지 못하는 것 때문에 그런 상황이 되었다고 말했습니다. 하지만 그러한 관계들은 스스로 생겨나는 것이 아닙니다.

반면, 일본은 UBS가 단일적인 구조적 변화에 집중할 수 있는 시장입니다. 즉, 자신이 진출할 수 없는 광범위한 대규모 거래를 추구하는 대신, 지역 은행들의 합병에 집중할 수 있는 곳입니다. 지역 은행 M&A의 흐름은 더 좁고 예측 가능하며, 인구 통계와 정책적 요건에 의해 결정됩니다. 만약 UBS가 이를 실행한다면, 그 결과는 안정적인 수익을 가져옵니다. 하지만 그렇지 않다면, 인력 채용으로 인한 자금 소비가 발생하게 됩니다.

투자자가 소음을 통해 무엇을 보아야 하는가

UBS 전체는 일본과 관련된 사업이 아닙니다. 이 은행은 2025년 전체 순이익이 78억 달러로, 53% 증가했으며, 7조 달러 이상의 투자 자산을 관리하고 있습니다. 그 중 대부분의 이익은 웰스매니지먼트 부문에서 발생하는데, 수수료 수입과 자산 성장이 안정적인 스위스 프랑으로 표현됩니다. 투자銀行 부문은 그보다 적은 규모이지만 변동성이 더 큰 부분입니다.

일본 시장에 대한 진출은 인력과 비용의 투입이지만, 아직 자본 투입은 아직 이루어지지 않았습니다. 직원 수는 수익보다 먼저 증가하며, 50%라는 목표를 고려할 때 도쿄에서의 급여와 보너스도 첫 번째 주요 지역 은행 합병 관련 수수료가 지급되기 전에 상승할 것입니다. 투자자들이 궁금해하는 것은 UBS가 진지한지 여부가 아닙니다. 채용 현황을 보면 분명히 그렇습니다. 문제는 일본이 미국의 투자은행 부문의 손실을 보충할 만큼의 수익을 창출할 수 있는지, 아니면 그저 은행의 웰스매니지먼트 부문의 수익이 계속해서 합병 비용을 충당하는 또 하나의 야심찬 프로젝트에 불과한지 여부입니다.

노무라의 영업원에 관한 잘못된 헤드라인은 한 가지를 정확하게 지적합니다. 바로 이 확장 전략이 수십 년 동안 일본 기업 내에서 형성된 관계를 얻는 것이라는 점입니다. 20년 동안 지역 은행들과 관계를 맺어온 골드만삭스의 전문가들은 가치가 있습니다. 이들은 금리가 부정적인 상황일 때, 그리고 조언자가 필요하지 않을 때 사람들의 신뢰를 얻었기 때문입니다. UBS도 그런 관계들을 얻기 위해 비용을 지불하고 있습니다.

청구서는 합병이 성사되거나 실패하는 순간에 도착합니다. 일본의 지역 은행들이 예상된 시간 내에 통합된다면, UBS는 경쟁자들로서는 따라잡을 수 없는 고도의 전문가들을 확보할 수 있습니다. 하지만 통합이 지연된다면, 은행은 결국 실패한 투자의 비용을 감당해야 합니다. 어쨌든, 이 선택은 첫 서명이 이루어지기 훨씬 전부터 이미 결정된 것입니다.